寒武纪烧钱不止，拟再募资16.7亿继续加码，能否挑战英伟达？

文/杨剑勇

信息科技以惊人的速度发展，数百亿智能设备接入网络，形成万物互联，并在人工智能等技术驱动下，进而进入AIoT时代。在这个时代，海量物联网智能设备对IoT、AI等芯片需求剧增，从云端到网络再到边缘侧，为芯片厂商释放新增长点，包括英伟达、英特尔等芯片巨头相继推出各种适合不同需求的AI芯片。与此同时，也涌现出寒武纪、地平线等AI芯片独角兽吸睛无数。

为提升市场竞争力，寒武纪拟募资16.7亿继续加码芯片

只是，就全球来看，英伟达、英特尔等国际巨头是人工智能芯片市场的领先者，尤其基于英伟达GPU产品的集群占据市场优势地位。寒武纪作为国内最具代表性的AI芯片厂商，相比英特尔、英伟达、AMD等芯片大厂，尚处于人工智能芯片企业发展初期，与英伟达等行业巨头相比，存在一定竞争劣势。

在产业链生态架构方面，寒武纪表示，自主研发的基础系统软件平台的生态完善程度与英伟达相比仍有一定差距；在产品落地能力方面，寒武纪的销售网络尚未全面铺开，业务覆盖规模及客户覆盖领域需进一步拓展。

值得注意的是，人工智能是一个高增长领域，云端、边缘端的计算规模不断增长，需要不同形态的芯片产品来满足客户不同场景的计算需求。对于寒武纪而言，目前尚处于发展的早期阶段。由于一款智能芯片从设计到流片需要2-3年时间，需要数亿元的研发资金储备。

为此，寒武纪再次定增方式拟募资不超过16.7亿元，继续加码芯片项目。所募集资金主要投向围绕主营业务集成电路产业智能芯片领域进行，包括先进工艺平台芯片项目、稳定工艺平台芯片项目、面向新兴应用场景的通用智能处理器技术研发项目以及补充流动资金。

需要指出的是，根据测算，目前资金规模不足以支持后续的大规模产品研发。需通过本次募集资金，来解决未来对先进工艺下的云端芯片、稳定工艺下的边缘端芯片，及面向新兴应用场景的通用智能处理器技术研发项目的资金需求，从而提升公司产品的工艺制程及产品能效、开拓产品的应用场景，针对人工智能领域的新兴应用场景增加技术储备。

要知道，寒武纪所处的芯片赛道上，汇聚了英特尔、英伟达等芯片大厂，竞争对手在产品落地、软件生态等方面存在明显的竞争优势，每年在产品及技术研发方面投入大量资金。且在研发资金储备方面与英伟达等竞争对手有显著差距，仍需在芯片产品和软件生态方面保持投入以持续提升技术先进性及创新能力。

那么，寒武纪本次募投项目的实施，将进一步提升基于先进工艺平台和稳定工艺平台的芯片设计能力及通用智能处理器技术储备等主营业务技术水平，增强技术研发实力，提升产品核心竞争力，促进科技创新实力的持续提升。其中，本次募投中的稳定工艺平台芯片项目系公司基于成熟技术和工艺开展产品在稳定制程下的工程实现。

研发将应用于迭代优化的边缘智能芯片产品，产品主要面向边缘服务器、工控机、机器人、智能电视等市场，相关领域具有稳定且广阔的市场容量。根据ABI Research预计，全球边缘智能芯片市场规模将从2019年的26亿美元增长到2024年的76亿美元，年化复合增长率为23.9%。随着人工智能在各行各业的渗透率进一步增加，边缘服务器、工控机、机器人、智能电视等领域对边缘智能算力的需求将持续增长，并预计占整个边缘计算市场的主要部分。

在审核问询函的回复中称：根据项目规划时当月的人民币与美元平均汇率计算，稳定工艺平台芯片项目预计将于量产后T+1年、T+2年、T+3年实现11.39亿元、19.10亿元和8.04亿元的收入。声称基于广阔的市场空间和寒武纪产品的技术优势，可通过稳定工艺平台芯片项目三款芯片的量产和销售取得收入，实现经济利益。

亏损日益扩大，寒武纪营收增长乏力

值得一提的是，寒武纪目前陷增长困境的同时，亏损日益扩大。根据业绩预告显示，2022年营收以及为7.25亿至7.5亿元，较2021年相比微增0.04%。全年预计亏损10.35亿至12.65亿元，相比上一年亏损扩大25.46%到 53.34%。

2022年年度业绩变化原因主要是研发费用大幅提升、资产减值、信用减值，以及非经常性损益对净利润的影响额预计为2.88亿元至3.52亿元，主要为计入当期损益的政府补助及闲置资金理财收益的影响。

研发投入方面，2022年研发费用预计为14亿至17.16亿元，较上年同期研发费用增加 23.62%到51.09%。主要原因系为保证产品竞争力持续提升及吸引行业人才，持续加大研发投入，研发人员薪酬、流片费用、研发设备及IP对应的折旧和摊销等费用较上年同期显著增加所致。

与此同时，寒武纪预计2022年资产减值损失为1.08亿至1.32亿元，较上年同期资产减值损失增加340.49%到438.38%。主要原因系增加战略备货、处于生命周期末期的云端产品销量减少以及2022年边缘智能芯片产品销售不及预期，导致存货及库龄增加，从而使2022年资产减值损失较上年同期有显著增长。

此外，寒武纪还预计2022年信用减值损失为5400万元到6600万元，较上年同期信用减值损失增加507.44%到642.42%。主要原因系本期对个别大额应收账款进行单项计提，从而使2022年信用减值损失较上年同期有显著增长。能看出，上述主要因素综合影响，报告期较上年同期经营亏损有所增加。

这是导致连年亏损的原因之一，近五年，寒武纪累计亏损超过34亿元，且还将存在持续亏损风险，以及营收远远无法覆盖研发投入，能看出AI芯片行业是真烧钱。需要指出的是，寒武纪研发投入总额占营业收入比例200%左右，且研发投入的复合增长率为44.62%（2019年至2021年），以及研发薪资则是水涨船高。

2022年上半年，寒武纪研发人均薪酬同比增加20%，上半年研发人均薪酬30.9万元。因芯片设计人才稀缺，为吸引行业高端人才，稳定研发人才队伍，研发人员平均薪酬较上年同期也有所提升。2019年至2021年各年研发人员平均薪酬为41.65万元、45.27万元和60.88万元。当然，高昂的研发投入是为了保持技术先进性和市场竞争力。

最后

近年来，国内智能芯片企业不断发展，相应的芯片产品逐步在市场普及应用，寒武纪则是国内智能芯片代表性厂商之一。拥有完善的智能芯片产品布局，能提供云边端一体、软硬件协同、训练推理融合、具备统一生态的系列化智能芯片产品和平台化基础系统软件。只是，寒武纪的营收无法覆盖研发投入，导致长年巨额亏损，以及AI芯片竞争环境日益环境，对其前景引发担忧。

毕竟在人工智能这条赛道上的玩家，最终比拼的是技术落地能力，这也是衡量AI实力重要依据。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，致力于深度解读物联网、云服务、人工智能和智能家居等前沿科技。