AI芯片估值魔幻：沐曦股份营收15亿，市值为何飙至3300亿

  文/杨剑勇

  沐曦股份以700的元开盘，相较于发行价（104.66元）上涨568%，上午最高涨幅更是达到惊人的755%，成为今天市场焦点。午间以824.5元收盘，市值达3300亿，意味着中一签可赚36万元。这也是继摩尔线程后，科创板再添一家国产GPU芯片公司。当然，因涨幅过大，积累了较多的获利调整风险，需要警惕大涨后所暗藏巨震隐患。 

  国产替代加速，国产GPU进入黄金时代

  沐曦股份成立于2020年，由陈维良、彭莉、杨建三位AMD前资深华人科学家联合创立，致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，为人工智能计算、通用计算、图形渲染等前沿领域提供高能效、高通用性的算力支撑。

  作为国产GPU赛道上重量级玩家，沐曦股份本次所募集到38.99亿的资金，用于新型高性能通用GPU研发及产业化项目、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目和面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目。

  GPU作为AI芯片的重要组成部分，在人工智能计算市场占据核心地位。只是，我国近年来高端芯片需求被受制，使得国产替代也在加速。在这趋势背景下，寒武纪、摩尔线程、沐曦股份等本土芯片公司迎来历史性的黄金发展期，业绩得到实质性突破。

  2025年前三季度，寒武纪的营收高达46亿，同比增长2386%，净利润为16亿元，营收以近24倍的速度增长，并一改过去长期亏损，实现扭亏为盈。

  2025年前三季度，摩尔线程营收7.84亿元，同比增长182%，全年营收预计为12亿至14.98亿元，同比增长177%至241.65%。显示出各界对高性能GPU需求以及国产替代红利等多重因素影响，从而使得营收大幅飙升。

  同样作为国产GPU厂商的沐曦股份，也是以惊人的速度成长。2023年营收5302万元，到2024年跃升到7.43亿元，同比增长1301%。2025年全年预计营收为15亿-19.8亿，继续以成倍的增长扩张。

  大模型引爆GPU市场，国产厂商百亿募资突围

  随着大模型技术的持续突破，数以亿计的参数规模对算力消耗巨大，对算力需求随之大幅提升。为此，大模型底层芯片计算能力的需求也得到释放。

  根据Verified Market Research的数据，2024年全球GPU市场规模为773.9亿美元，2030年有望达到4,724亿美元，呈现强劲的增长态势。

  英伟达凭借高性能AI芯片的绝对优势，就全球市场来看，呈现一家独大的格局，让其赚的盆满钵满，是AI大模型浪潮下最大赢家，不仅营收、净利润与市值等均实现了快速增长，更是全球首家突破5万亿美元市值的芯片巨头。尤为引人注目的是，英伟达更是手握5000亿美元的芯片未交付订单，显示出市场对GPU需求依然旺盛。

  值得注意的是，全球各界都希望芯片供应更加多元化，以此减少对英伟达的依赖。此外，我国芯片产业正在加速国产替代，旨在打破高端芯片受制于人的局面。由此，寒武纪、摩尔线程、沐曦股份等国产芯片厂商经营业绩得到实质性突破，处于快速发展之中。

  当然，本土GPU芯片厂商与英伟达、AMD等芯片巨头相比，存在一定竞争劣势。为了强化在GPU市场竞争，其中，摩尔线程募资近80亿用于AI训推一体芯片研发、图形芯片研发、AI SoC芯片研发项目及补充流动资金，强化GPU市场竞争的关键布局，从而提升在芯片市场竞争中优势。

  沐曦股份本次净募资额也高达39亿，募投项目的顺利实施，将帮助公司完成现有核心产品线的持续迭代升级，增强综合竞争力。同时，也是未来几年主营业务发展及收入增长的重要基础和核心驱动。

  国产GPU高估值狂欢，摩尔线程市值减少千亿，理性看待AI芯片估值

  整体来说，在GPU芯片赛道，在国产替代的趋势下，本土芯片公司备受关注，成为炙手可热的标的。在此重申，虽然资本市场对国产芯片的高度期待，但高估值背后的风险不容忽视，毕竟当前的市值已远超营收规模与盈利能力的支撑，希望理性看待其长期发展潜力。

  其中，摩尔线程顶着国产GPU第一股的标签，上市之初交易异常火爆，市值一度突破4400亿大关。然而，这家创造神话的AI芯片公司，同样也备受争议，如今市值3333亿元，相比高位已减少千亿。

  要知道，摩尔线程年营收只有10多亿的规模，且成立至今一直处于亏损状态。2022-2024年期间累计净亏损超50亿元，2025年预计亏损7.3亿-11.68亿元，这为其高估值埋下了隐忧，必然极易引发剧烈震荡。

  对于沐曦股份而言，同样身处当前最热门的GPU芯片赛道，当天的火爆交易，显示出受到资本追捧，但年营收规模预计为15亿-19.8亿元，且自成立至今，一直处于亏损状态。2022年-2024年累计亏损30.5亿，2025年预计亏损5.27亿-7.63亿元。也要面对如摩尔线程这样剧烈震荡的风险，前车之鉴不可不察。

  最后

  随着大模型技术持续发展，以及AI应用的不断突破，全球半导体市场正迎来前所未有增长机遇，将成为一个万亿美元的市场。而国产AI芯片持续升温的背景下，沐曦股份、摩尔线程凭借新募集的资金，使得芯片技术得到提升，希望与国际芯片厂商竞争时有掰手腕的实力，撑起国内GPU芯片的一片蓝天。

  杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读AI大模型、人工智能、物联网、云计算和智能硬件等前沿科技。