沐曦股份：从风口奇迹到市值回落四成，高增长也挡不住估值降温

  文/杨剑勇

  2026年第一季度，沐曦股份预计营收范围为4亿至6亿元，相较于上一年同期增长24.84%至87.26%。过去成倍速度的增长态势已结束，将进入一个相对稳健的发展阶段，且盈利仍然在短期内难以实现。该季度预计亏损为9075万至1.8亿元，但亏损有所收窄21%至60.97%。

  营收增速呈放缓态势

  沐曦股份是一家成立于2020年的GPU芯片厂商，致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，其发展速度犹如火箭般蹿升。2023年的营收只有5302万元，到2025年营收16.44亿元。短短两年时间，营收规模扩大了31倍之多。

  如此惊人的速度增长，背后在于大模型时代对算力芯片需求旺盛。尤为核心的是外部环境一直在封堵国内购买英伟达的高性能芯片，导致国产替代进程加速。使得包括寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技等在内的众多芯片创新企业，凭借技术突破与国产替代红利，他们收获了AI算力芯片红利，使得业绩得到实质性突破。

  整体而言，英伟达缺失中国市场，为国产AI芯片创造了巨大的市场空间。遗憾的是，通过沐曦股份的2026年第一季度的业绩预告来看，其增速已出现显著回落，不再以成倍的速度增长，预示高增长时代已成为过去。

  当然，AI大模型对算力芯片仍然表现强劲。AI大模型的持续迭代，尤其AI养龙虾点燃了全球AI圈，一个基于大模型构建的AI智能体随即点燃了全球AI圈，推动Agentic AI（代理式人工智能）快速发展，并掀起一股安装热潮。

  一夜之间，AI养龙虾席卷全球。同时，预示着从基础设施到大模型再到应用，让各界更加低成本部署AI应用。

  值得注意的是，AI芯片作为基础设施的底层，为训练大模型提供高效的算力服务。受到加速计算和人工智能推动，对AI芯片呈现出爆发式增长态势，全球半导体市场将迈入万亿美元规模，为芯片企业注入了强劲的动力。

  这当中，以英伟达表现尤为突出，主要在于训练模型，依赖于英伟达的高性能芯片，巨头们纷纷加大资本支出，数以百亿美元抢购其高性能芯片，以确保自身在人工智能时代的竞争力。由此，英伟达控制了全球人工智能数据中心市场，呈现一家独大的格局。

  GPU高光背后已回落四成，市值减少1500亿

  寒武纪、摩尔线程、沐曦股份等本土AI算力芯片企业，与英伟达相比，还是存在一定竞争劣势。尽管他们在产品研发上积极对标英伟达，起初在资本层面也得得到认可，市值由此水涨船高。

  其中，沐曦股份在上市首日最高涨幅达到755%，市值达3580亿元。其惊人的涨幅缔造了空前奇迹，但高估值背后，芯片产业仍需面对技术迭代、软硬生态、盈利模式验证及国际竞争等多重挑战。高光过后，到如今已经回落四成以上，市场重新审视技术落地与盈利预期。

  沐曦股份当前市值2043亿，相较于最高市值，已经减少1537亿元，回调幅度达43%；摩尔线程的市值为2672亿元，相较于最高4423亿的市值，已经骤减1751亿元，回调幅度为40%。

  摩尔线程与沐曦股份作为市场中两大GPU厂商，在资本市场均呈现大幅度的回落，显示资本狂欢步入挤泡沫阶段。

  虽然AI芯片作为超级赛道，深度受益AI大模型浪潮再叠加国产替代的双重因素影响下，但从2026年的营收增速来看，呈现放缓态势，从一定程度上来说，制约了对其未来的巨大想象空间。

  最后

  在GPU芯片赛道，国产替代的趋势背景下，本土芯片公司备受关注。但仍旧需要再次重申的是，市场对国产芯片的高度期待，只是高估值背后的风险不可轻视。仅摩尔线程与沐曦股份两者的市值，相比高峰期就已经减少约3300亿。

  显示出替代浪潮下的技术突围与估值博弈，理性看待长期发展潜力显得尤为重要。

  杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读AI大模型、人工智能、物联网、云计算和智能硬件等前沿科技。