净利暴增228%、营收近600亿，长虹市值为何只有322亿？

  文/杨剑勇

  2026年上半年，四川长虹营收582亿元，同比增长2.77%；净利润为16.46亿元，同比增长228%。然而，看似强劲的成绩单，背后暗藏隐忧。

  扣非净利下降67%，长虹家电基本盘持续走弱

  值得一提的是，盈利暴增两倍之多，实则是所持有华丰科技公允价值变动。扣非后净利润仅剩5174万元，同比下降67.88%，凸显主业盈利承压。尤为核心的是，经营活动产生的现金流为负36.7亿元，反映出其主营业务层面仍面临较大的经营压力。 

  上个世纪，长虹是家喻户晓的彩电大王，历经数十年的发展，已经从单纯的彩电，发展成一家年营收达到千亿的综合性产业集团（2025年营收为1088亿元）。

  不过，电视、冰箱、空调、洗衣机等家用电器仍旧是长虹基本盘业务。只是，家电市场需求低迷、原材料成本攀升等诸多因素影响，行业愈发艰难。从而导致长虹电视、冰箱及小家电等产品营收低迷，呈现下降态势。

  2026年上半年，长虹来自家电板块总营收为232.82亿元，同比下降7.33%。从各产品表现来看，电视业务是四川长虹家电板块根基，受益于世界杯赛事影响，上半年电视整体量额同比双增，累计销售约661万台，实现收入约70.83亿元，同比增长约0.41%。

  但长虹依旧面临存储芯片等上游物料价格上涨影响，终端产品成本及价格承压。叠加家电行业竞争加剧，众多厂商以激进的价格策略抢夺市场，进一步压缩产品利润。数据显示，长虹电视2025年的毛利率只有9.86%，显示内卷式价格竞争，企业盈利空间被挤压。

  需要指出的是，空调作为长虹家电板块中核心主业之一，上半年表现疲软，实现营收90.66亿元，同比下降21.86%。当前，消费市场疲软与前装需求萎缩的双重影响，空调行业整体承压，市场持续下行。

  相较之下，表现亮眼的是洗衣机板块，上半年营收12.57亿元，同比增长28.21%。但体量较小，对整体业绩贡献有限，难以对整体业绩形成有效拉动。

  整体来看，家电增长动能明显不足，行业需求持续疲软，连续两年下滑。与此同时，家电赛道头部格局稳固，美的、格力、海尔三大家电巨头凭借品牌、渠道与规模等优势，牢牢把控市场主导权。在此背景下，大多数家电厂商增长明显承压，直接拖累整体经营业绩。

  AI驱动ICT业务高增长，长虹营收结构优化，仍存盈利短板

  与家电板块低迷形成鲜明对比的是，长虹ICT分销展现出强劲的发展势头，是撑起整体营收增长关键所在。受人工智能驱动，ICT业务迎来持续增长，营收占比已提升至42%。2026年上半年，长虹ICT综合服务板块实现营收247.21亿元，同比增长25.47%。

  长虹ICT综合服务主要是资源整合与渠道网络，其代理的品牌覆盖ICT基础设施、智能终端、云计算，是微软、亚马逊云科技以及国内阿里云、腾讯云、华为云等云服务商重要分销商，自身有逾万家核心代理商渠道体系。

  受益于生成式人工智能对算力的需求成为推动ICT市场增长的主要因素。根据IDC预测，2026年全球ICT市场总投资规模将达4万亿美元。其中，我国ICT市场支出将以7.8%的五年复合年增长率稳步增长，到2029年有望突破9187亿美元。

  长虹的ICT分销业务把握AI技术新契机，凭借深厚的生态合作资源与规模化渠道优势，抓住AI驱动下的ICT市场增量机遇，成为拉动长虹整体营收增长的核心动力。奈何高速增长背后也暗藏明显短板，盈利能力显得尤为单薄。2025年毛利率仅为3.43%，极低的盈利水平，反映出分销业务在产业链中的议价能力不足。

  最后

  作为一家年收入已经突破千亿的家电巨头，然而市值却只有322亿，近3倍的营收市值差令人叹息。核心是市场对家电行业未来增长信心不足，家电基本盘受市场疲软、行业价格内卷冲击明显，空调等核心品类营收下滑，电视业务增收艰难、毛利率偏低。

  而高增长的ICT分销板块虽扛起营收大旗，受益AI算力浪潮实现高速扩张，成为拉动营收增长的核心引擎，却受制于分销赛道低毛利的属性，难以贡献丰厚利润。

  多重因素最终导致营收规模与市值规模严重错位。对于长虹而言，未来既要稳住家电基本盘，又亟需探索ICT业务由渠道分销向高附加值服务升级，以此改善盈利能力，成为长虹接下来破局的关键。

  杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读AI大模型、人工智能、物联网、云计算和智能家电等前沿科技。