蒸发2811亿！宇树科技估值挤泡沫，人形机器人迎来商业化大考

  文/杨剑勇

  宇树科技从上市首日以1100元价格开盘，对应市值达到4449亿元。时至今日，已回落至405元，较高点抹去63%涨幅，市值缩水至1638亿元，短短两个月，市值蒸发2811亿。作为可对比的公司，优必选与宇树科技的营收体量差距不大，然而其市值仅有316亿港元。 

  增速显著放缓，扣非利润承压

  整体来说，宇树科技由此前的狂欢步入挤泡沫阶段，尤其收入结构无法支撑此前如此之高的估值。2026年上半年营收11.52亿元，同比增长48.54%；净利润为2.74亿元，同比增长955.59%，但扣非净利润同比下降19.34%，折射出主业盈利承压。

  尤为核心的是，营收增速呈现放缓态势。要知道，2023年-2025年期间，宇树科技年复合增长率达到226%。其中，2025年营收16.99亿元，同比增长332%。然而，2026年上半年营业收入同比增速已降至48%。

  当然，主要营收基数大幅提升、行业热度逐步缓和及市场竞争日趋激烈等多重因素影响。同时，期间费用的较快增长，扣非后净利润出现了同比下降的情况。

  我国人形机器人领跑全球，宇树科技位居第二

  宇树科技所处人形机器人赛道，尽管尚处于前期阶段，但展现出强劲的市场潜力。根据IDC最新的报告显示，2026上半年，全球人形机器人出货量接近2.5万台，同比增长432%，预计到2030年全球人形机器人出货量将超过75万台，市场将进入规模化应用加速发展阶段。

  值得注意的是，在人形机器人这个新兴赛道，我国企业走在全球前列，主要在于我国是人形机器人落地最快的市场之一，商业化落地方面处于全球前列。 

  2026年上半年，我国人形机器人出货量超1.9万台，同比增长426%，占全球市场比重约77.9%，成为全球人形机器人市场增长的重要驱动力。其中，宇树科技出货量超5000台，位居第二，排在市场首位的是智元。

  需要指出的是，人形机器人已成为宇树科技重要收入来源，2025年贡献了8.67亿元的营收，同比大增710%，营收占比由上年同期的27.68%提升至51.78%。

  其次，四足机器人营收6.97亿元，同比增长203%，但营收占比由上一年的59.47%下降至41.62%，显示出其业务结构已发生巨大改变，人形机器人是业绩增长核心引擎。

  额外要指出的是，人形机器人在制造业领域展现出巨大的潜力。尤其通过融合AI大模型、机器视觉等前沿技术，机器人正从传统执行工具向具备自主决策能力的智能体演进，从而使得人形机器人将进入更多工厂车间。

  其中，优必选作为一直致力于推动人形机器人在工业场景落地最具代表性的企业之一，人形机器人Walker S系列已经落地汽车制造、智慧物流、3C电子制造、半导体制造、航空制造、工业数据采集等工业场景。

  与此同时，因频繁斩获人形机器人订单，规模效应增强，优必选人形机器人商业化落地也在提速，2026年上半年总营收12.7亿元，同比增长104.2%。其中，全尺寸具身智能人形机器人销量921台，同比增长1946.7%。

  最后

  当前人形机器人技术加速演进，已成为全球科技竞争的新高地，包括特斯拉、亚马逊、英伟达等科技巨头一致看好人形机器人行业的未来。而在我国，拥有优必选、宇树、智元等众多人形机器人厂商；还有包括埃斯顿、新时达等工业机器人厂商纷纷推出工业人形机器人，共同推动国产人形机器人产业化落地。

  随着全球人形机器人产业正迎来爆发式增长窗口期，市场规模预期持续增长。当然，虽然前景广阔的人形机器人赛道，同样也充满挑战。在这条新兴赛道上，能否持续受资本青睐，最终仍取决于产品商业化落地能力。

  杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。专注AI大模型、人工智能、工业机器人、物联网、云计算、智能硬件等科技领域深度观察。