你好，我是期权——讲两个例子

【作为重要的金融衍生品——期权，在国内已有两年多的时间，也越来越“受宠”。它不像股票或期货，有着更高的专业性认识要求，而众多的图书资料往往过于书面化，理解起来比较晦涩。我将对期权进行一种“通俗”的解说，与大家分享之。】

期权在国内是一种新鲜的金融衍生产品，我国真正意义上的第一支期权“上证50ETF期权”，于2015年2月9日上市交易，所以2015年也被誉为我国的“期权”年。

其实我国早年（1992年）就有类似于“期权”这一产品的金融品种——权证，但当时一方面由于市场各方面的不规范，其次许多的投资者根本就不知晓何为“权证”，所以导致了后来对权证业务的关关停停（1996年6月，2005年8月），以及陆陆续续的“权证事件”。以2008年“南航认沽权证事件”为例，当时的南航股票价格远高于执行价（即使是2007年6月正股价的下跌），以至于这些权证合约根本就没有价值；但是另一方面，众多的普通投资者以为买权证就像买股票，而且因为极其便宜，多争相购买；加上券商可以无限制地创设南航认沽权证（26家券商创设128亿），比如申银万国就创设了1.3亿张合约出售，因此造成了价格急剧下降，投资者绝望中割肉退出；而此时上交所和合格券商又大量回购，致使其价格又开始大幅飙升。可想最后这些投资者的投资全归申银万国。

如今我国真正的期权业务已经开始了，但仍处于初级阶段，投资者往往也很好奇。由于期权不像大家所熟知的股票，也不像期货，它是一种具有较强专业性的金融产品，无论是定价或是交易。因此对其要有一定的了解甚至是专业性的认识，才不会盲目入场，不至于出现“南航事件”。另外需要提醒的是，不能一味地去相信有关期权“风险有限，盈利无限”或“买方风险有限，卖方收益有限”的说法，这是某一语境下的认识，并不妥当。

那什么是期权呢？抛开书本上的定义，我想用两个例子来通俗地说说其含义。

例一：“顾客买衣服”——

看涨期权

一位顾客到春熙路的一家商场买衣服（价格1000元），发现身上的钱不够，又担心将来衣服涨价。于是与卖衣服的人（老板）约定（签合约）：

顾客给老板34元“好处费”（权利金），获得老板赋予“一个星期（7天）后可以以K=1010元（执行价格）的价格购买此衣服，也可以放弃购买”的权利。

这样的合约，就是一份看涨期权（也称认购期权）；如果只能在第7天行权，则称为欧式看涨期权；如果是在签合约后的7天之内可以行权，则称为美式看涨期权。

可以看出：

看涨期权持有者顾客希望将来标的证券（此例中为衣服）价格上涨，这样他可以获得更多收益；一旦价格下跌（跌破行权价1010元），他可以选择不行权，则最多损失期权费34元。

例二：“老板卖衣服”——

看跌期权

马上要进深冬，上面提到的老板担心现存的衣服将来卖不出好价。于是老板与一顾客签约一合约：

老板给顾客28元权利金，获得顾客赋予“一个星期（7天）后可以以K=980元的价格卖出此衣服给顾客”的权利，当然也可以放弃该权利。

这样的合约，就是一份看跌期权（也称认沽期权）；如果只能在第7天行权，则称为欧式看跌期权；如果是在签合约后的7天之内可以行权，则称为美式看跌期权。

看可以看出：看跌期权持有者老板希望将来标的证券（衣服）价格下跌，这样他可以获得更多收益；一旦价格上涨（突破行权价980元），他可以选择不行权，则最多损失期权费28元。

上述两例中：

标的价格通常记为S=1000，执行价格K=1010（980），到期日T=7天，看涨期权价格C=34元，看跌期权P=28元。