XLK：规模见涨 空间无限

石伟／文

The Technology Select Sector SPDR Fund是一只股票型基金，成立于1998年12月，距今已经有25年之久，经历了数轮金融市场沉浮，在纽约证券交易所高增长板市场进行交易，代码为XLK，截至2022年6月17日的规模为372亿美元，位列同期全美第32大ETF，同时也是其发行人SPDR（道富环球集团旗下负责ETF业务的部门）旗下的第三大ETF产品，其规模仅次于SPDR S&P 500 ETF（SPY，同期全美规模最大的ETF产品）和SPDR Gold Shares（GLD，同期全美规模最大的贵金属ETF），这两只ETF同期的规模分别为3357亿美元和637亿美元，而SPDR Gold Shares是一只专注于金矿及黄金加工、销售企业投资的“另类投资基金”，所以严格来说The Technology Select Sector SPDR Fund是其发行人SPDR旗下同期的第二大股票型ETF。

根据ETF数据库http://etfdb.com的信息，The Technology Select Sector SPDR Fund跟踪的是标普科技精选行业指数，费用率为0.10%，截至2023年6月7日的年化收益率为0.80%，年化股息收益率为1.325%。

规模见涨 吝啬分红

根据www.etfchannel.com的最新数据，截至2023年6月7日，The Technology Select Sector SPDR Fund的规模为475.41亿美元，相较一年之前增长103.41亿美元，增幅高达27.80%。

根据ETF数据库专业网站http://etfdb.com在“分析师报告”环节的描述，The Technology Select Sector SPDR Fund给了投资者一键获得对于大量龙头科技公司风险敞口的机会，该基金所跟踪指数的成分股必须来自科技行业的众多领域之一，包括IT服务、无线通信服务和半导体领域等，该基金投资于美国数一数二的科技行业，主要头寸都是苹果和IBM等巨擘，并且主要覆盖的是技术与通信服务领域的巨头和大型蓝筹公司，“该基金的一个主要优势是不区分特定的领域，而是投资于整个科技行业的公司，这就使得该基金非常适合于希望获得科技行业风险敞口但又不确定哪个具体子行业会表现最好的投资者。”

同时，根据ETF专业网站www.etfchannel.com的数据，截至2023年6月初，The Technology Select Sector SPDR Fund所跟踪的指数共有64只成分股，这与其他指数动辄涵盖数百乃至上千只成分股截然不同；其中前五大权重股分别为微软（Microsoft）、苹果（Apple）、英伟达（NVIDIA）、博通公司（Broadcom）和赛富时（Salesforce），持仓价值分别为116.09亿美元、109.61亿美元、27.75亿美元、19.50亿美元和12.65亿美元，占该基金资产净值的比例分别为24.42%、23.06%、5.84%、4.10%和2.66%，合计占比高达六成以上，而仅前两大持仓（微软和苹果）的占比合计就达到47.48%，将近半壁江山。

就行业配置而言，由于仅专注于科技股行业，因此The Technology Select Sector SPDR Fund的资金分配仅限于科技行业的各个细分行业。具体而言，截至2023年6月初，该基金重仓配置的行业分别为应用软件、计算机、半导体、科技制造业、商业服务及设备，占比分别为37.78%、24.47%、23.30%、4.82%和4.55%。

在分红方面，美国大部分ETF选择的是每个季度分红一次，但也有个别ETF产品是每半年甚至每年分红一次，根据www.nasdaq.com的数据，自1998年年底成立，The Technology Select Sector SPDR Fund曾经在1999年12月17日分红一次，2000-2001年由于美国科网泡沫破裂，互联网及科技相关行业的股票都基本上一蹶不振，The Technology Select Sector SPDR Fund的表现自然也不尽如人意，因此在这两年没有进行分红，2002年恢复每年分红一次的惯例，2006年该基金分红两次，2007年分红三次，直至2008年全球性金融危机期间，The Technology Select Sector SPDR Fund才回归每个季度分红一次的美国ETF行业惯例，直至现在。自2008年采纳每个季度分红的行业传统以来，The Technology Select Sector SPDR Fund季度分红金额最高的是2020年3月23日的0.3715美元，考虑到The Technology Select Sector SPDR Fund的交易价格在历史上基本上都在100美元以上运行，如此少的分红显得有些“吝啬”。2023年6月7日，The Technology Select Sector SPDR Fund收于163.42美元/份，而其2023年一季度分红仅有0.3155美元，折算成年度股息收益率也仅0.7722%，在美国ETF行业中属于较低的水平。

科技股仍“吃香”

从20世纪90年代时任总统比尔·克林顿提出“信息高速公路”的概念以来，美国在科技方面的投入就日渐增加，而且主要是私人部门的投资，也相继涌现出了一大批全球杰出的科技型企业，比如现在大家耳熟能详的微软、苹果、亚马逊等都是在那个年代崭露头角并逐步发展壮大，科技实力也成为与美元霸权、军事实力一起构成美国全球霸权的三大支柱之一。

随着相关理念深入人心，科技创新也成为美国资本市场上一道靓丽的风景线，时至今日似乎已经成为永不过时的主题，相关产品也如雨后春笋般涌现出来。

根据ETF专业网站http://etfdb.com的信息，与The Technology Select Sector SPDR Fund同样跟踪标普科技精选行业指数的ETF产品还包括ProShares公司旗下的ProShares Ultra Technology（ROM）和ProShares Ultra Short Technology（REW）两只产品，二者截至2023年6月7日的规模分别为5.32亿美元和572万美元，与The Technology Select Sector SPDR Fund不可同日而语。ProShares是一家美国专业的交易所交易产品（ETP）提供商，提供如杠杆交易、反向交易和波动交易工具，归属于1997年创立的ProFunds集团，而后者的两位创始人分别为路易斯·梅博阁和迈克尔·撒皮尔，该公司于2006年推出了美国第一只杠杆和反向交易所交易基金（ETF），并于2021年10月份推出了美国第一只比特币期货ETF——ProShares Bitcoin Strategy ETF，代码为BITO，而其此前曾经在同年的7月份推出了全球第一只公开发行的比特币相关共同基金Bitcoin Strategy ProFund（BTCFX）；虽然创立时仅有10万美元的启动资金，但该基金目前所管理的规模已经突破640亿美元，其客户包括对冲基金、资产管理人、理财顾问、养老金、基金会和捐赠基金以及保险公司等。

此外，与The Technology Select Sector SPDR Fund类似跟踪其他科技股指数的规模较大ETF产品还包括先锋领航集团旗下的Vanguard Information Technology ETF（VGT）、贝莱德集团旗下的iShares US Technology ETF（IYW）、泛达投资集团旗下的VanEck Semiconductor ETF（SMH）和贝莱德集团旗下的iShares Semiconductor ETF（SOXX）、富达投资集团旗下的Fidelity MSCI Information Technology Index ETF（FTEC），截至2023年6月7日的规模分别为512.35亿美元、122.09亿美元、88.49亿美元、81.88亿美元和67.87亿美元，除了Vanguard Information Technology ETF（VGT），其他四只产品的规模都要逊于The Technology Select Sector SPDR Fund，由此也可以理解The Technology Select Sector SPDR Fund在行业中的地位。

天花板较高

虽然已经经历三十余年的高速发展，但对于一个方兴未艾的领域来说，科技行业在美国仍然大有可为，随着一项一项崭新的技术被提出，美国科技行业的天花板越来越高，例如最近十年，前有埃隆·马斯克的太空探索、星链技术，后有元宇宙、大型语言模型ChatGPT技术等，新技术的每次出现对全球都是震撼性的。

由于涉及大范围的算力、设备、软硬件，因此ChatGPT的每次迭代升级都会在资本市场引起不小的反响，各种概念相关的公司都会被资本市场不断炒作，而The Technology Select Sector SPDR Fund的前三大重仓股中，有两个都与该模型的开发及应用具有莫大的关系，其第一大重仓股微软从2019年开始就对OpenAI进行了三次投资，2023年1月再次宣布以“多年、数十亿美元”投资扩展合作伙伴关系；4月28日，OpenAI完成103亿美元的融资，投后估值达到270亿美元至290亿美元，其中微软主导的战略投资就高达100亿美元。

英伟达（NVIDIA）是The Technology Select Sector SPDR Fund的第三大持仓，也是ChatGPT最近一次集中炒作的大本营。2023年3月22日，英伟达发布ChatGPT专用的GPU，推理速度提高十倍，迎合了ChatGPT对于算力的需求，将大语言模型的处理成本降低了一个数量级。

有分析认为，ChatGPT的爆炒并没有形成泡沫，而是有切实的需求，未来也会转化为业绩，微软和英伟达的持仓市值分别占到The Technology Select Sector SPDR Fund资产净值的24.42%和5.84%，随着资金涌入和业绩转化，The Technology Select Sector SPDR Fund的空间也不可限量。