泰诺麦博三年多亏15亿 实控人背数十亿“对赌”压力

中国经济网编者按：据北京商报11月26日发布的报道《泰诺麦博科创板IPO藏隐忧》，作为科创板第五套上市标准重启后的首单，珠海泰诺麦博制药股份有限公司（以下简称“泰诺麦博”）成为市场焦点。上交所官网显示，泰诺麦博已对外披露首轮问询回复。泰诺麦博核心产品斯泰度塔单抗于今年2月在国内获批上市，在首轮问询回复中，泰诺麦博透露了斯泰度塔单抗的销售情况。值得注意的是，斯泰度塔单抗截至9月30日的实际销售情况与原先预期销量存在一定差异，完成比例仅为47.6%。商业化刚起步的泰诺麦博，能否借政策东风成功登陆科创板，仍需要一步步闯关。

据长江商报8月11日报道《泰诺麦博融资10.87亿后拟再募15亿三年多亏15.67亿仅一款产品商业化》，在过往持续高研发投入力度下，2022年至2025年前3个月，泰诺麦博累计亏损15.67亿元。

据华夏时报8月15日报道《泰诺麦博0.32％产销率撞上350人天价销售军团，古稀实控人背数十亿元“对赌炸弹”｜创新药观察》，值得警惕的是，公司在2024年6月签署的回购协议如同悬在头顶的“达摩克利斯之剑”，潜藏着巨大的风险。据协议约定，若公司的IPO申请出现撤回、终止、被驳回或否决等情况，实控人需履行对投资人的回购义务。然而，截至2025年一季度末，公司的净资产仅为4.93亿元，而潜在的回购金额却可能高达数十亿元。一旦上市计划折戟，对于已至古稀之年的实控人而言，将面临巨额的债务压力。

北京商报：泰诺麦博核心产品实际销量仅为预期的47.6%

据北京商报11月26日发布的报道《泰诺麦博科创板IPO藏隐忧》，科创板第五套上市标准重启后，泰诺麦博抢在了首位申报。

招股书显示，泰诺麦博成立于2015年，是一家面向全球市场、致力于血液制品替代疗法的创新生物制药企业。

泰诺麦博核心产品斯泰度塔单抗注射液（商品名：新替妥）于2月在中国获批上市，另一核心产品“重组抗呼吸道合胞病毒全人源单克隆抗体TNM001”，截至招股书签署日，正在进行临床III期试验。

泰诺麦博科创板IPO于今年7月31日获得受理，成为重启科创板第五套上市标准后首家以该标准申报上市并获得受理的企业。8月11日，泰诺麦博进入已问询阶段，并于近期披露了首轮问询回复。在首轮问询中，上交所要求泰诺麦博补充披露截至目前，斯泰度塔单抗的实际销售情况与预期是否存在差异。而据泰诺麦博回复，斯泰度塔单抗上市后的实际销售情况不及预期。

具体来看，3—9月，斯泰度塔单抗自营团队原预计销量为5.68万瓶，实际销量为4.35万瓶，完成比例为76.67%；外部推广服务商团队原预计销量为4.01万瓶，实际销量为2600瓶，完成比例为6.42%；合计来看，销量预期为9.69万瓶，实际销量为4.61万瓶，完成比例为47.6%。

泰诺麦博表示，自营团队实际销量未达预期销量的原因是由于公司未能合理预估非医保药品医院准入环节所须时间与药物当前阶段较高定价影响。相较自营团队，外部推广服务商团队对于公司产品优势的理解和传递亦需要更多的消化时间；此外，鉴于斯泰度塔单抗注射液获批上市后花费一定时间才陆续完成主要省份挂网等前置程序，随之而来10—11月公司即将进行医保谈判并预计明年纳入医保目录后定价将有显著下调，因此2025年度推广服务商发力窗口期整体有限。

长江商报：泰诺麦博三年多亏15.67亿

据长江商报8月11日报道《泰诺麦博融资10.87亿后拟再募15亿三年多亏15.67亿仅一款产品商业化》，在过往持续高研发投入力度下，2022年至2025年前3个月，泰诺麦博累计亏损15.67亿元。报告期内，公司研发费用合计12.75亿元。尽管直至2025年才有一款产品上市，但泰诺麦博已大额投入销售费用。报告期内，公司销售费用合计7542.58万元。截至2025年3月末，公司共拥有员工767人，其中研发人员145人、销售人员350人，销售人员数量为研发人员的2.4倍。

由于自身并不具备盈利能力，泰诺麦博曾多次增资扩股。据不完全统计，申报IPO前四年时间，泰诺麦博至少获得10.87亿元融资。

本次发行前，泰诺麦博共有49名股东，背后包括高瓴、格力、中金资本等知名资本。本次IPO泰诺麦博拟募资15亿元。

华夏时报：泰诺麦博古稀实控人背数十亿元“对赌”

据华夏时报8月15日报道《泰诺麦博0.32％产销率撞上350人天价销售军团，古稀实控人背数十亿元“对赌炸弹”｜创新药观察》，泰诺麦博的流动负债呈现出持续攀升的态势，进一步加剧了公司的财务负担。报告期内，公司的流动负债分别为1.34亿元、1.16亿元、2.85亿元，到2025年一季度时仍维持在2.54亿元的高位。其中，短期借款、应付账款以及一年内到期的非流动负债均呈现出明显的上升趋势，成为构成公司财务压力的主要来源。

伴随着流动负债的攀升，公司的偿债能力指标也出现了显著下滑。流动比率从2022年的6.19倍降至2025年一季度的3.29倍，速动比率从6.02倍降至3.06倍，而资产负债率则从16.54%大幅攀升至56.50%。财务杠杆的持续高企，不仅对公司的短期偿债能力形成了巨大考验，也严重制约了公司的融资灵活性，对其长期发展规划的推进带来了极大的不确定性。

更值得警惕的是，公司在2024年6月签署的回购协议如同悬在头顶的“达摩克利斯之剑”，潜藏着巨大的风险。据协议约定，若公司的IPO申请出现撤回、终止、被驳回或否决等情况，实控人需履行对投资人的回购义务。然而，截至2025年一季度末，公司的净资产仅为4.93亿元，而潜在的回购金额却可能高达数十亿元。一旦上市计划折戟，对于已至古稀之年的实控人而言，将面临巨额的债务压力。

(责任编辑：蔡情)