震荡代表随机，趋势代表确定，做模糊的正确更好

我当前正在实盘的3套，是1主2辅的搭配,主辅的判断就是主策略的资金分配会超过50%，辅助策略的资金分配不会超过25%，主策略肯定是所有策略中品种普适性、周期普适性最广，长期盈利最平稳的，并且对于捕捉市场波动的大小会适中一点，特大行情会分段吃，小中行情能捞着的这种，2套辅助的策略其中一套是针对极端的波动行情，也就是急跌急涨波动的捕捉，另一个就是特大行情的捕捉，持仓很坚定，持仓时间很长。

从我的策略开发体系来讲，（能上实盘的策略）第一是确定策略主体逻辑和赚的哪一部分钱，这二者要能契合；第二是策略开发后配套的止盈止损方法或算法设计要契合资金管理和风控；第三是历史数据有5年以上的品种，满足品种普适性要求的占比75%以上，而且周期普适性都比较好的，也就是1分钟、5分钟、15分钟、1小时日线这5个周期的普适性检测满足我们的要求；第四是和现有策略能有一定的对冲效果，多策略能够放大收益风险比。

在策略设计上，1分钟、5分钟这类小周期上因为行情数据的随机性更强、假信号更多，会更注重一些过滤性方法以及大周期方向判断的一些依赖。

周期大一点的策略主要是想着更好的止盈止损，因为大周期的波动会更大，止盈止损方法的契合对于收益风险比的增大是很可观的。

控制滑点的主要方法还是控制策略容量，或做分批滞后下单，这也是削弱策略的盈利得到的，胜率越高的策略容量会越低，只要滑点放大一点就会降低很大收益，这是市场的定律。

在我看来震荡代表随机，趋势代表确定，我觉得做模糊的正确更好，而且用小周期策略也是能够替代部分震荡的，后面也会继续研究。

（选品种）首先是流动性和波动性的粗犷筛选，然后就是根据策略的普适性选择（属于回测比对），最后就是根据品种的相关性做减法，比如螺纹、热卷这种高度相关的我只会选择其中一个，尽量降低品种的内部相关性，增强品种的对冲互补效果。

套利的逻辑主要是根据均值回归的思想，用价差K线的波动偏离原始波动后会回归的原理，主要也是在品种的无风险套利区间外才会进行套利策略的信号执行，每个品种都会根据长期的基本面数据计算一个无风险套利区间。

（“七禾-合顺”交易人才选拔大赛）这是我们所有交易者的福音，前期实际好的策略缺资金，资金也需要好的策略，可是策略与资金的对接实际上沟通成本是很高的，但有了贵方的活动，使得有这样一个平台来使得策略和资金做一个友好的沟通，让做交易的我们专心做好交易即可，有了证明自己实力的平台，并且主办方的分红条件是很不错的，是倾向于交易者的。

七禾网1、何先生您好，感谢您和七禾网进行深入对话。我们了解到，您的账户最近2个月盈利较多，创出新高，请问您近期主要是抓住了哪几波行情？您的账户今年6月到9月出现了一定的回撤，其中的主要原因又是什么？

何杰：总的来说，今年是成绩不理想的一年，行情波动大但是收益远没有达到预期，今年也是自己从私募出来组建小团队进行自己管理的第一年，所以表现出了一些问题，近期的收益主要是因为我们的CTA组合中覆盖的商品大部分均有不错的趋向波动甚至走出了趋势，比如黑色板块品种、化工板块品种，所以盈利面比较广。

至于今年6月到9月的回撤波动，原因有两点，一是组合构建上相关性高的品种较为密集，组合内部品种的对冲效果不佳；二是面临组合内部大部分品种的偏震荡行情，二者叠加的情况下比其他时候回撤会放大一些。

七禾网2、据我们了解，您2015年开始接触期货，至今已有5年多时间，当时是怎样的机缘巧合，使您进入到期货市场中？在这5年多时间中，您的交易理念、交易方法有过哪些变化？

何杰：因为大学学的是金融学，有细分专业的选择，当时从银行管理、证券投资、期货投资中选择了期货投资，随后大学中有一次机会去永安期货学习，回来后就正式成为了一个期货交易者。

在交易方法上最初也会尝试基本面数据分析、技术分析这些工具，随后开始接触程序化交易这种工具，不断地把自己的一些市场认识和技术分析进行量化处理转化为程序化交易，再进一步构建CTA组合。交易理念上从最开始的主观臆断、摸顶猜底，到现在的客观跟随、波动是金、趋势为王。

七禾网3、您刚进入期货市场，就选择了做程序化交易，其中的主要原因是什么？

何杰：第一是当时接触了基本面分析、技术分析、程序化交易三者后做了一个自我评价，如果从基本面数据分析入手，哪怕建立一个好的基本面分析框架模型，但是还需要长期稳定准确的数据，那么对于毕业没有找到一个好的平台的我来说走这一条路会更难一些；至于做技术分析，主观交易也是需要长期耗费金钱、时间、精力的，哪怕有天赋，对我来说那也不见得一定走得下去；对于程序化交易来说，门槛不是那么高，对于我的各种想法、市场认识，能够快速地进行测试甚至实盘验证，节约了时间成本。

第二是单纯从个人来讲，当时在国内做程序化交易的人还非常少，大家都相当于是接触一个新东西，情绪上会觉得公平一点，也是相对更喜欢程序化交易，能够客观地反映与测试市场行情，持续有效性更好。

七禾网4、请问您目前实盘一共有几套交易策略？每一套策略的主要特点分别是什么？这些实盘交易策略是如何形成的？

何杰：因为资金规模不大，现在实盘的策略只有3套，但是策略库中策略还比较多。我当前正在实盘的3套，是1主2辅的搭配,主辅的判断就是主策略的资金分配会超过50%，辅助策略的资金分配不会超过25%，主策略肯定是所有策略中品种普适性、周期普适性最广，长期盈利最平稳的，并且对于捕捉市场波动的大小会适中一点，特大行情会分段吃，小中行情能捞着的这种，2套辅助的策略其中一套是针对极端的波动行情，也就是急跌急涨波动的捕捉，另一个就是特大行情的捕捉，持仓很坚定，持仓时间很长。

七禾网5、就您看来，一个程序化交易策略需要达到哪些条件、经过哪些步骤，才有可能被您纳入到实盘策略中？

何杰：从我的策略开发体系来讲，第一是确定策略主体逻辑和赚的哪一部分钱，这二者要能契合；第二是策略开发后配套的止盈止损方法或算法设计要契合资金管理和风控；第三是历史数据有5年以上的品种，满足品种普适性要求的占比75%以上，而且周期普适性都比较好的，也就是1分钟、5分钟、15分钟、1小时日线这5个周期的普适性检测满足我们的要求；第四是和现有策略能有一定的对冲效果，多策略能够放大收益风险比。

七禾网6、据您介绍，您的策略以15、30分钟周期为主，更小周期或者更大周期为辅。请问您的短周期策略和中长周期策略相比，在策略设计、逻辑原理上有哪些区别？

何杰：在策略设计上，1分钟、5分钟这类小周期上因为行情数据的随机性更强、假信号更多，会更注重一些过滤性方法以及大周期方向判断的一些依赖。周期大一点的策略主要是想着更好的止盈止损，因为大周期的波动会更大，止盈止损方法的契合对于收益风险比的增大是很可观的。

策略原理上小周期的策略因为数据更多，那么挖掘特定行情的机会也会更多，根据随机性更强还可以做均值回归策略、箱体震荡策略、特定波动K线组合的策略等，但是大周期的长期稳定的底层逻辑还是从均线、突破、指标、强弱、K线组合等来判断趋向波动。

七禾网7、在这些不同类型的策略中，您的资金是如何分配的？

何杰：CTA组合多品种、多周期、多策略，先确定周期的资金分配，再确定品种的资金分配，可以根据品种的波动性和流动性分级分配，这也是我们目前采用的方法，也可以直接等分，然后才是单品种对于多策略的分配，这个根据策略表现，计算策略的凯利公式值，来分配仓位比重，如果在策略本身已经利用凯利公式做资金管理的可以直接等分，也可以进行策略组合表现较为优秀的资金分配比例进行分配。

七禾网8、短周期策略交易中滑点是非常重要的一环，请问您的短周期策略实盘交易时，滑点是如何控制的？

何杰：第一是要确定策略本身的单次下单量的最大阈值，也就是品种能够极大概率成交的一个阀值，这个根据成交量配合价格波动速度进行计算；第二得到阈值后就可以根据策略设定初始滑点，可以设定一个算法，根据单子是下单量最大阈值的倍数，作为滑点的几何倍数来设定滑点的大小，所以一般情况下超过4倍以上的情况，我们按照最多4倍滑点来计算，也就是最多下单最大下单阈值的3倍的量，超过这个量就只能进行拆单分批下单，但是效果会差很多。比如螺纹的瞬间成交最大阀值当前为300手，那么300手以内马上成交，对应的是1个滑点，但是比如600手，对应的就是2个滑点，计算方法是1*2的（600/300-1）次方，但是900手对应的就是4个滑点了，计算方法是1*2的（900/300-1）次方。

控制滑点的主要方法还是控制策略容量，或做分批滞后下单，这也是削弱策略的盈利得到的，胜率越高的策略容量会越低，只要滑点放大一点就会降低很大收益，这是市场的定律。

七禾网9、对于中长线交易策略而言，用指数合约出信号，映射交易主力合约这样的交易方式，会造成实盘和回测有较大的误差，您是如何看待和处理这个问题的？

何杰：我们15分钟周期以上的策略都是用的指数映射主力合约，我认为指数合约相对主力合约的波动平滑反而是一个好事情，因为长期平稳的策略对于价格波动的连续波动适应性更强，波动过大反而会让止盈止损更难受，我们指数合约映射主力合约交易的也是主力合约较为稳定的时间段，这个阶段和指数的相关性已经是非常高，并且趋势越强的时候，主力合约往往跑赢指数合约。另外就是测试的时候，周期更大一点的策略对于滑点的普适性会更强，至于指数策略的测试误差我们都是把指数合约的测试环境要求更高一点就行，加大滑点、手续费进行测试。

七禾网10、您表示，您赚的是趋向波动的钱，请问您是否考虑开发震荡策略，以和趋势策略形成互补，使得整体账户更加稳定？

何杰：有开发过，但是达到理想的少，总觉得趋势策略会更好，并且在我看来震荡代表随机，趋势代表确定，我觉得做模糊的正确更好，而且用小周期策略也是能够替代部分震荡的，后面也会继续研究。

七禾网11、据您介绍，您是根据纯技术分析进行交易。有些了解基本面的程序化交易者，近期重点配置了黑色系品种，因此取得了不错的成绩。您对于用基本面选品种、用程序化做交易执行这样的交易方式怎么看？您后期是否也会考虑采用这种方式做交易？

何杰：这种交易方式我表示赞同，现在觉得一个赚钱的策略实际是很粗浅的，难的是组合的品种选择搭配，用基本面选择品种不失为一个品种组合的构建方法，后续也确实会考虑这种选择品种的交易方式。

七禾网12、您在选品种上有什么讲究？是根据策略的回测数据，还是活跃的品种都可以交易？

何杰：首先是流动性和波动性的粗犷筛选，然后就是根据策略的普适性选择（属于回测比对），最后就是根据品种的相关性做减法，比如螺纹、热卷这种高度相关的我只会选择其中一个，尽量降低品种的内部相关性，增强品种的对冲互补效果。但是在今年这种商品整体趋同性行情中这个就比较无效了，反而相对减低了收益，但是我们还是会坚持这样做下去。基本CTA组合的品种始终在20到30个这个区间，多数情况不会超过25个品种。

七禾网13、对于不同的期货品种，您的仓位和资金是如何分配的？今年白银、橡胶、铁矿石等品种的行情波动很大，您有没有重点配置这些品种？

何杰：今年并没有特定增加这些品种的仓位，依旧按照特定的仓位分配方法，所以盈利并没有很突出，仓位分配上把品种分为三个梯队，老品种三个梯队都有，但是实盘上跑的都是第一梯队和第二梯队的品种，第三梯队的属于不稳定的品种，一般新品种刚上市后满足条件在第二梯队，第二梯队的品种一般是第一梯队的品种的仓位的1半。

七禾网14、据我们分析，您今年在苹果上盈利最多，请问您是否会增大苹果的仓位？您在PTA上亏损最多，您是否会减少PTA的仓位？

何杰：苹果仓位是不会增大的，会保持在第一梯队的仓位，PTA的仓位已经减了。

七禾网15、我们分析发现，您的账户仓位长期控制在20%左右，请问在合适的时机，您是否会考虑适当增大仓位，以提高盈利预期？

何杰：会的，我们会长期持续做净值曲线的择时机会，以及净值达到一定水平会进行适应曲线的增仓操作。

七禾网16、据您介绍，您也有做套利交易，请问套利策略和普通的商品CTA策略相比，在策略设计、逻辑原理上有哪些区别？

何杰：套利的逻辑主要是根据均值回归的思想，用价差K线的波动偏离原始波动后会回归的原理，主要也是在品种的无风险套利区间外才会进行套利策略的信号执行，每个品种都会根据长期的基本面数据计算一个无风险套利区间。

七禾网17、我们了解到，您有过干预策略后亏损死扛，造成净值大回撤的经历。请您详细介绍一下这段经历。您从这段经历中总结了哪些经验和心得？您怎么看待手工干预程序化交易的做法？

何杰：我觉得干扰策略的运行肯定是不可取的，首先策略在实盘运行，并且认可实盘结果的情况下，肯定策略比我自己操作会更优秀。但是因为一些主观情绪比如畏亏、害怕利润回吐、其他信息干扰等造成干扰策略运行，最后只会后悔，这都是不够客观、信念不坚定的原因。事后仔细想想会发现策略运行再怎么亏损都在策略风控以内，自己畏亏从而干扰只会造成更大亏损，害怕利润回吐干预只会少赚。所以我们要做的就是坚持策略的运行，把更多的时间与精力放在策略组合开发与优化上。

七禾网18、今年以来期货市场波动明显加剧，机会增加的同时潜在的风险也加大，您对于这样的行情有什么感受？在交易策略上是否会做出相应的调整？

何杰：在任何行情中，我觉得首先要做的是活下去，我们今年整体来说仓位是下降的，只有20%上下的样子，去年的行情我们的仓位一般在30%左右。行情波动大只代表机会多与风险大，而不是代表盈利就一定强。因为任何趋势类策略都怕闷杀行情，也怕大波动反转行情，这往往是波动大的时候较为容易出现的。

七禾网19、据我们了解，您也爱好德州扑克。您认为德州扑克的高手和交易的高手，两者有哪些共同点？

何杰：我觉得德州是最贴近交易的娱乐，首先交易的上层建筑是资金管理和组合，底层基础是优秀的策略，实际也就是进出场的时机，对于德州来说也显得如此。德州的每一局都类似于每一天的行情，你拿着什么样的底牌不重要，就好比你交易的入场点并不重要，重要的是公共牌的变化，对应交易入场之后行情的变化，公共牌对于我们的底牌越有优势，好比趋势波动沿着我们仓位顺向而动，我们的当局胜率就越高，当然也要客观分析自己的组合在当局的胜率，从而对应好的资金管理，就像交易中的仓位，做到好牌多赚、小牌少亏，对应交易大波动多赚点、小波动少赚点、无波动少亏。

七禾网20、七禾网、合顺投资联合举办了“七禾-合顺”交易人才选拔大赛，招募优秀的操盘手。您获得了主办方投的100万元的管理型资金，您认为，您能获得主办方投钱的关键原因是什么？

何杰：主要是因为上半年的表现中，策略虽然收益不高，但是收益风险比和稳定性还行。

七禾网21、对于我们的选拔大赛，您有什么看法和建议？对于“单笔最多投1个亿，分红30%~50%”这样的条件您怎么看？

何杰：这是我们所有交易者的福音，前期实际好的策略缺资金，资金也需要好的策略，可是策略与资金的对接实际上沟通成本是很高的，但有了贵方的活动，使得有这样一个平台来使得策略和资金做一个友好的沟通，让做交易的我们专心做好交易即可，有了证明自己实力的平台，并且主办方的分红条件是很不错的，是倾向于交易者的。

七禾网22、对于参加了选拔大赛，且想要拿到管理型资金的交易员，您有什么建议？

何杰：第一打铁还需自身硬，有了证明自己实力的平台，那么我们要好好的规范自己的交易操作。

第二是不断地学习参考成功者的经验，再自己甄别走出合适自己的道路，早日能够稳定盈利。

第三是对市场保持一份敬畏，就是市场给我们的一线生机，让自己保持客观理性，就是自己给自己的一份生命。

七禾网23、从交易员的角度来看，举办这样的选拔大赛，对整个行业有哪些正面的意义？

何杰：对于想要从事金融交易事业的人来讲，可以让他们看到希望，也是多多促进一些成功可复制的路子供大家学习参考，也会让更多的人感受到这样一个生机勃勃的行业。

七禾网24、当前期货市场专业性越来越强，很多人认为只有团队协作交易，才有可能在当前的市场中有所成绩。您今年26岁，在期货市场中年龄相对较小，请您谈谈未来的投资规划和愿景。

何杰：正因为市场的专业性越来越强，那么想要从市场中获取一份收获更难，需要更多的付出，对应需要更多的人的努力，所以需要团队协作。

目前期货相对股票来说仍然是一个更好的市场，规则制度更灵活，但是我们后续也会逐步地进入股市，目前所想的还是针对股市的行业基金指数开发策略，多个市场的联动作战肯定是有必要的，毕竟股市和期市是两个有对冲效应的市场。

如果有一天我退出这个市场，肯定是奋斗到被市场淘汰为止或者安稳退出，市场也会不断地成长，那么我和我的策略也需要不断地成长，任何当下看起来还不错的策略都是会被市场逐步淘汰的，无非早晚罢了，但是也有一些底层逻辑是不会被淘汰的。就好比参天大树的主干，但是树叶和树枝总会不断更新迭代的。我想做最坚强的那一片叶子，最后安稳的落叶归根。