【关注】吴智勇：寒冬必须现金为王，七个联合创始人月薪3万全砍半

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现在整个市场行情、投资圈、创业圈都不是特别好。在大势不好的情况下企业依旧要寻找生存机遇。所有重大的创业和投资的机会，都蕴藏在重大经济要素的变革当中。

本文作者系盘古智库理事、丰厚资本创始合伙人吴智勇在2019年12月4日未来企业家俱乐部投资人沙龙第二期的发言整理，文章来源于“未来图灵”微信公众号。

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现在整个市场行情、投资圈、创业圈都不是特别好，那今天我也不讲具体的项目，我讲讲自己的感受和对市场的一些看法。

这个是我个人的介绍，我做投资到今年有15年了，算做股权投资比较早的，最开始在德意志银行战略投资部，后来又去了贝祥投资、英联投资等等，我跟刘献民（注：沙龙另一位投资人）以前就是一个投资公司的同事。2012年下半年的时候我出来创办了丰厚资本，然后又陆续加入了几个合伙人。

丰厚这几年投了140多家公司，有失败的，也有很多做的很好很大的，轮数基本上集中在天使轮、pre-A轮、A轮。后来我们也开始投一些A轮、B轮甚至C轮的项目，当然这里面的投资逻辑可能稍微不太一样。

今天我想围绕着三个词讲我的一些体会。

第一个词叫“大势不好”。实际上我们做投资，整天都在一线跟创业者、跟钱打交道，所以我们确确实实能很早就感受到这个市场好还是不好，包括未来大概的趋势是怎么样的。

其实现在大家现在感受到这种冷，2017年下半年、2018年初的时候我们就已经感觉得很明显了。来之前我还查了一下聊天记录，当时我就有提醒合伙人注意现金流的问题。

这个是清科的数据，大家可以看到18年19年募资额大幅下降，比2015、2016、2017年差的太多了。

还有很多企业，包括我们投的，融资额度也在大幅下降。今天中午我刚跟一个创始人吃饭，他融资融了一年半了还没搞定。不过因为他赚的钱还可以，所以还没有太大的生存压力。

实际上丰厚里面的一些做的还不错的企业，融资融一年的比比皆是，好在最近可能有三四个项目要close掉了，也是特别不容易。

一年前大家的心理期望和估值的要价是非常高的，今天中午跟我吃饭这个人，好几家给他报了3个亿的投前估值，他拿到的时候觉得怎么才3个亿，就起码得5个亿那种感觉。

但今天我就告诉他，如果是我来报估值的话，可能就给他1.5亿的估值，如果是1.5亿我会考虑投，3个亿我看都不会看。

确实现在这个市场变化特别快，各个公司裁员的消息一大堆，像网易、keep，我们和keep一栋楼，很多裁员的消息大家也都看得见。

企业的倒闭潮也不断，尤其是互联网金融、P2P这些。

写字楼的空置率也特别高，在一年之前我就在我们创始人群里说，接下来一定是写字楼空置率大幅提升，结果果然是这样子。所以做投资管理真的是春江水暖鸭先知，我们天天在跟钱打交道，所以能提前感受到这些压力。

一线城市的话可能还有很多互联网企业，一些人工智能、5G企业，还有像我们这样的投资机构在支撑。再往下走一些，真的是很多地方的空置率简直吓人，很多企业都死掉了，这个真的是大势不好。

第二个关键词我觉得叫“顺势而为”。在大势不好的情况下难道我们就不活了吗？肯定不会这样子，对我们丰厚资本来说，我其实也是在创业，我也有砍成本、缩减开支、裁员的压力，所以大家都在调整心态。

现在我跟所有创始人都讲必须“现金为王”。今天中午和那个创始人吃饭，因为各种原因我让他裁员他一直不肯裁。今天我告诉他说你必须裁员，必须缩减，把不重要的部门、不重要的岗位都砍掉

他账上的钱只剩6个月，加上应收账款还可以再支撑6个月，但是我说你不能把应收账款算成你的现金。

他的7个联合创始人每个人都是3万块钱一个月，这大锅饭吃的，听着搞笑。我说你们既然把自己当股东，那么OK每个人给我降一半，你不好意思说的话我在股东会上说，必须减薪。

我告诉他现在12月马上就到圣诞节、元旦了，对我们这样的投资机构来讲这就是开始休假的时间了，一些国资的投资部门也到了开始做年底总结的时候了，留给投资的时间不多了。

当然一些机构也会争取在过年之前close掉一些项目，像我们投的一些项目可能三四五月、七八九月都没有融到资，但到了过年前一月份一下子七八个项目都close掉了。不过之前没有跟进的，现在再去努力地找投资人融资，我觉得希望就不大了。

再说高估值，过去很多项目的估值都撑的比较高，我投了一个很好的企业，是做工业互联网的，在业内赫赫有名，各种福布斯、什么中国最有成长潜力的50强，它都榜上有名。

它的上一轮估值大概5个亿，这一轮要融5个亿但喊了一年半谁都不投，都说你要是2个亿我就投你。那因为前面的5个亿、3.5亿、2.5亿好多投资已经投进去了，你说让这些投资人去降价他们肯定不愿意，所以高估值不一定是个好事情。

第二个是投机主义和价值投资。我觉得对我们投资人来讲，原来融资特别容易的时候，我们都想，投进去吧反正后面会有人接盘，我套个现就走人，这个时候投机心理很强。

但现在这个心态很少了，2016年我投了40多家公司，2017年大概30多家，2018年我投了近20家，2019年到今天我只投了3家公司，我账上的钱一大堆，我就不投，我慢慢看。

今年年中的时候有一个香港二级市场的收益率榜单，统计今年前六个月私募基金的排行，那排行榜第一名的是多少？百分之零！就等于这半年募到的钱放兜里面啥都不做，出去游山玩水，回来之后你还是第一名。

后面还有这个爆发式增长和深耕存量，因为时间的原因，就不展开了，大家可看下。

第三个词叫“乘势而起”。刚刚讲的大势不好也要活下去，那怎么活下去？我这里分享一下我自己体会到的趋势。

创业有风口，投资也有风口，风口这个词汇我觉得是个中性词。对很多投资人来讲，都是先投了很多类似的项目，后来总结出来叫风口。

实际上像我当年做互联网金融，做P2P，当然现在这是一个贬义词，但实际上在P2P刚开始，在写代码的阶段我就在关注了，那时候还不是风口，只是后来才慢慢变成风口的。

大家看每一年风口词汇也在不断变化，什么电商、共享经济、VR、AR，什么O2O都是曾经的风口。那到了今天风口依然存在，今天的风口或者说趋势是什么？那一定是硬核科技。

我觉得所有重大的创业和投资的机会，都蕴藏在重大经济要素的变革当中！举个例子，从能源革命包括电力革命、蒸汽革命，到后面的互联网、移动互联网，每一次重大的、基础设施级的变化都带来了大量的机会。

我当初创办丰厚资本的时候，就是因为苹果手机的移动互联网应用给了我给我极大的刺激，我觉得移动互联网一定会急剧改变我们生活，这是一个产业革命级的东西，我觉得那时候一定要做移动互联网的投资，所以创办了丰厚资本。

那到今天，移动互联网这个模式基本没有机会了，该弄的该想的该做的都做过了，失败的成功的都基本有定数了。如果今天你告诉我说做了一个基于移动互联网的项目，我看都不会看，类似项目看过无数了。

这里我讲一个小的理论，今天中国互联网、移动互联网为什么会这么繁荣？大家看美国有雅虎，中国有搜狐、新浪，美国有谷歌，中国有百度，这些都是对标，都是从美国copy来的。那如果当年中国的移动互联网边界是随便打开的，没有管制，我觉得不会有百度的今天。

那为什么会有这些繁荣呢？是因为在中国的边界上有一道高墙，这道高墙是政策的高墙，是“势”。在中国做投资、做创业，一定要顺势而为。中国最大的势就是政府，如果不听政府的，不了解政策，你就是边缘的，你就不是主流，所以我觉得政策影响很大。

而今天我看到另外一堵高墙，这个高墙就是技术的高墙，是美国对华为，对中兴，对技术转让，对国际人才交流，以及中国认识到美国的这些打压，然后在基础设施，在自主可控，在进口替代这些技术上做了大量的投入。

包括科创板的推出，创业板搞了十年才开，但科创板出来一年都不到就开了，这就是政策的力量。现在中国各个地方成立了那么多的基金，都是偏科技、科创、技术的。作为投资人我当然要顺势而为，所以我投了很多类似的硬科技的项目，也发展非常好。

另外就是从我个人观点和体会来讲的话，过去这些年投资回报非常好的基金基本是生物医药基金或者大健康的基金，我跟很多母基金LP聊过，收益都非常好。

随着人口老龄化，中国对健康的重视，人们收入水平提高，我觉得生物医药，或者医药健康板块其实还是有很多投资机会，包括医疗器械，做的好的基金收益非常好，受到很多追捧。

还有一个毫无疑问，大消费是一个永远不落的热门领域。我随便讲一些新的消费品牌，比如喜茶、奈雪的茶以前哪里有？包括瑞幸这些都是大消费企业，还比如说最近的淘宝电商，李佳琦带货那个，这个东西在以前简直闻所未闻。

5G也绝对是一个非常顶层的基本经济要素，4G带来移动互联网，5G又可能带来不一样的东西，那你问我是什么，我也说不清楚，到时候再看。

今天我的分享大概就这些，大势不好，就要顺势而为，最后希望在未来一年两年，大家能够乘势而起，谢谢大家！■