市值+面值或成今后上市公司退市的主要方式

日前，*ST深天发布公告称，深交所决定终止该公司股票上市，并将于9月2日摘牌。这也意味着，A股市场第一只市值退市股票诞生。个人以为，随着今年10月份市值退市门槛的降低，市值退市+面值退市或将成为今后上市公司退市的主要方式。

*ST深天1993年4月份在深交所挂牌，是一家老牌的上市公司，至今已有30年的上市历史。而老牌上市公司退市，也正逐渐成为资本市场一个值得关注的现象。今年6月27日，*ST深天收盘2.06元，其市值也首次低于3亿元。截至7月24日，*ST深天已连续20个交易日收盘时市值低于3亿元，也因此触发了市值退市的条款，该公司退市也被板上钉钉。

其实，即使没有触及市值退市的条款，举步维艰的*ST深天退市也将没有多大的悬念。资料显示，从2020年至2023年，*ST深天连续四年业绩亏损。因此，如果不是因交易类退市，*ST也有可能因为连续多年亏损而触及财务类退市指标而退市。

作为一家老牌的上市公司，*ST深天身上也出现其他挂牌多年上市公司的同样问题。比如业绩增长乏力甚至亏损、巨额资金被大股东或实控人及关联方长期占用。而在其他老牌上市公司身上，往往还会出现诉讼不断、股东内斗、曾经的朝阳行业已蜕变为夕阳产业等现象。其中某些问题的出现，从另一个角度讲，也折射出市场的进步。

自2020年底出台的退市新规增加了“连续20个交易日每日股票收盘总市值均低于3亿元”的市值退市指标后，今年6月份B股中的建车B不幸成为“市值退市第一股”。但由于B股流动性较弱及估值差异，建车B受到市场的关注度显然无法跟*ST深天相比。

A股市场是一个投机氛围较为浓厚的市场，这也往往导致上市公司股价虚高。自上市公司退市制度增加面值退市的条款后，由于股价低于1元面值的现象在此前非常罕见，因此面值退市曾经被市场解读为“形式重于实质”，但“面值退市第一股”中弘股份出现后，面值退市已经成为近几年来上市公司退市的主要方式。

在*ST深天成为A股“市值退市第一股”后，今后会有更多上市公司因为市值不达标而退市将是可期的。特别是，随着今年4月底，沪深交易所将主板A股（含A+B股）公司的市值退市标准，自10月30日开始从3亿元提高至5亿元后，某些上市公司面临市值退市的风险无形中将要大得多。比如9月2日收盘时，沪深北市场市值低于5亿元标准的上市公司有近20家。显然，如果股价不上涨，这20家上市公司将存在因市值不达标而遭遇强制退市的可能。

从此前面值退市的上市公司看，基本上大都是些问题公司。股价会跌至面值以下，这样的上市公司其实也没有挂牌的必要了，也失去了挂牌的真正意义。而从市值退市的情形看，*ST深天停牌前的股价为1.72元，远没有达到面值退市的地步，但由于触及市值退市条款，不得不与市场“告别”。

股价是上市公司基本面的一种反映。一家上市公司“混”到面值或市值退市的地步，既是其基本面状况不佳的一种表现，也是投资者用“脚”投票的结果。

事实上，市值退市也能更好地将市场上的劣质上市公司加速出清。虽然退市制度持续深化改革与完善，但A股市场仍然存在众多的“股市不死鸟”。这些“股市不死鸟”既不会面值退市，也不会因其他原因退市。而在市值退市门槛提高至5亿元之后，某些“股市不死鸟”或许不再能“苟活”于市场中。毕竟，如果某些问题上市公司要维持上市地位（比如通过维护股价的方式不触及市值退市的条款），个中的成本或许并不低。

基于此，对于投资者而言，远离问题上市公司将是规避面值退市甚至是市值退市的最好方式。