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倡导价值投资理念,对公募基金高换手率说“不”

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曹中铭曹中铭 2024-10-09 10:15:03 5172
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公募基金业绩排名往往会受到市场的高度关注,今年亦不例外。据统计,在截至今年9月19日的基金业绩排名中,为数不少的高换手率基金产品排名靠后。个人以为,公募基金更应倡导价值投资、理性投资、长期投资的投资理念,对其高换手率行为应坚决说“不”。

“股神”巴菲特持股一般长达数年、十数年,甚至是更长的时间周期,但类似现象在国内公募行业中却非常罕见。相反,国内公募行业中的高换手率基金产品并不少。比如来自某基金网站的数据显示,先锋聚优灵活配置混合今年上半年换手率高达1285.87%。截至9月19日,该基金A类份额今年以来回报为-37.79%,在2264只同类基金中排名第2242位,相当于垫底。嘉合睿金混合发起式换手率更是高达3775%,而截至9月19日,该基金A类份额今年以来回报为-23.29%,在4106只同类基金中排名第3501位,同样比较靠后。此外,像东海消费臻选混合发起式、长江长宏混合,以及华夏智胜先锋股票等多只公募基金产品都呈现出高换手率、低业绩排名等特点。

沪深股市此前常常被解读为“投机市”,这与市场投机氛围浓厚不无关系。其中,散户投资者由于资金量较少,再加上存在股票知识、投资决策能力等方面的短板,往往更热衷于在市场中频繁进出博取差价。因此,散户投资者换手率高,既有自身方面的原因,也有市场环境方面的影响。

近几年来,沪深市场持续低迷,“财富效应”较为少见。而且,即使在出现市场热点的阶段,也往往如一阵风,来得快去得也快,客观上也为公募产品的长期布局增加了难度。这也催生出公募基金经理的景气轮动投资策略,哪个行业或哪个板块景气度高,相关基金就大举买入。景气度一过,则纷纷出货。这也是导致某些基金换手率高的一大原因,但问题亦随之而来。

公募基金无论是扮演的角色、行业性质、市场地位,以及在市场中所发挥的作用等方面,显然与散户投资者是不一样的。但某些公募产品,其超高的换手率,既远远把散户抛在后面,实际上也会产生多方面的负面影响。

首先,公募基金高换手率与监管部门倡导的价值投资、理性投资、长期投资的投资理念相悖。针对沪深市场频现投机猖獗的状况,监管部门一直在大力倡导上述三大投资理念。而作为公募产品,本应是上述三大投资理念的倡导者、信奉者与坚定执行者。但少数基金产品高换手率则说明,在执行三大投资理念的公募产品中,也存在我行我素者。

其次,高换手率会增加交易成本,加剧市场波动,放大市场投资风险。高换手率的背后,其实就是频繁地进行交易,交易成本的提高其实已经被注定。而且,由于公募基金产品往往规模较大,巨额资金频繁进出市场的背景下,无形中会加剧个股的波动,进而会放大市场的投资风险,这无疑是值得商榷的。

此外,公募基金的高换手率也不利于维护持有人的利益。从本质上讲,公募基金其实就是个“打工者”,代人理财就是为持有人“打工”。因此,维护持有人利益的理念,公募基金有必要将其置于首要位置。频繁交易,高换手率,最终有可能会损害到持有人的利益。

基于此,个人以为,对于公募产品,除了业绩排名外,也有必要将年度换手率进行排名。个人建议,对于旗下产品换手率普遍高于行业平均水平的基金公司,可对其发行新产品,以及在参与创新产品(业务)试点等方面进行一定的限制。而且,对于所管理的产品换手率较高的基金经理,基金公司也应对其管理的基金产品数量进行限制,以防止相关基金经理利用高换手率,实施利益输送行为。

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