黄金：继续震荡晃悠

  当金价的K线图从一往无前的“高铁模式”切换到左右摇摆的“碰碰车模式”，不少追涨杀跌的朋友终于体会到了什么叫“方向盘不在自己手里”。上一个月还在为单日百点波动心跳加速，如今却被日复一日的窄幅震荡磨得没了脾气。

  其实，市场从来不会一直狂奔。就像登山者在冲顶前总要停下脚步调整呼吸，黄金在经历了两个月的“大开大合”后，如今正驶入一段必要的“服务区”。对于习惯了单边行情的投资者而言，这段震荡期确实难熬：它考验耐心，也挑战认知，更像一场心理战——你越是急着抓住方向，市场就越不给明确信号；你越是焦虑不安，就越容易在震荡中迷失节奏。

  但请记住：所有的震荡，都是为下一次趋势蓄力。眼下的“晃悠”，不是行情的终结，而是新一轮上涨前的蓄力。接下来的一个月，或许我们仍要在区间里“荡秋千”，但只要稳住心态、守住纪律，当列车重新启动时，你终将坐在正确的车厢里，驶向更高的远方。

  大漂亮 10 月就业和服务业双双 “发力冲业绩”！ADP 就业人数一下增加 4.2 万人，创下 2025 年 7 月以来的最大涨幅，直接超过市场预期的 2.8 万人，相当于求职者找工作的 “成功率” 悄悄飙升。更惊喜的是，ISM 非制造业 PMI 飙到 52.4，这可是 2025 年 2 月以来的最高值，说明服务业这片 “经济基本盘” 跑得又稳又快，妥妥的 “双丰收” 节奏！

  白房子嘴上喊着 “乐观”，但企业界早就看透了 —— 不管最高法院怎么判懂王的关税合不合法，这贸易战大概率还得拖好几个月。 周三最高法院开审，不少保守派大法官都对着懂王用《国际紧急经济权力法》（IEEPA）给数十国加关税的操作提质疑，眼看司法要出手管管了。可就算这招被否了也没用，专家说了，懂王手里还有别的法律工具能接着加关税，就是没那么快见效而已。 这就意味着，大漂亮和欧盟这些贸易伙伴的谈判还得悬着，几千家企业也得继续在关税里 “渡劫”—— 要么乖乖交钱，要么费劲找门路规避。白房子这边嘴硬，新闻秘书说总统相信法院会 “选对”，财长也喊着 “特别乐观”，但企业主们早就麻了。华盛顿州做旅行配件的老板直言 “见识过总统的执着”，早就做好了放弃展会、压缩产品线的准备；加州小企业主更惨，印度生产的皮包因为付不起 57.5 万美元关税滞在当地，只能紧急转去中国生产，还裁了快一半员工，涨了两次价，就怕撑不到政策明朗。 更麻烦的是，这事儿牵连一堆：要是法院判关税非法，大漂亮关税率得降回去，GDP 损失能少点，但财政部得退一大笔已收的关税，本就吃紧的财政赤字更难办；海关工作人员政府停摆时没工资还得干活，真要退税，又是个大工程。而且地缘上也不安生，欧盟、巴西这些正在谈判的国家，说不定得重新盘算立场。说白了，不管判决结果咋样，企业的不确定性和苦日子，还得接着熬！

  加拿大皇家银行资本市场（RBC）这是在给交易员敲警钟：美元现在看着还撑得住，但等那些撑着它的劲儿变成 “拖后腿” 的逆风，搞不好会迎来一波持久抛售潮，重现互联网泡沫时 “盛极而衰” 的戏码！ 今年美元已经因为懂王政策的不确定性跌得够呛，全靠飙涨的股市和全球投资者（尤其是巨型被动基金）一个劲买大漂亮资产撑着。过去二十年，这些投资者就认准了大漂亮资产（特别是股票），越买越贵还越买越欢，资金往大漂亮流，美元自然沾光。 但 RBC 的外汇策略师科奇诺斯说了，这波 “集中押注大漂亮” 的操作过去 15 年挺香，现在却藏着大风险 —— 一旦有外部冲击，资本像 2000 年互联网泡沫破了那样往外跑，美元就得掉进深度下行通道，跌幅可能堪比 2001 到 2008 年那波 40% 的暴跌！ 他还列出了美元未来几年的 “三座大山”：估值太高、贸易规则变了、避险资产的格局也不一样了，提醒大家 2026 年前得把 “防极端风险” 当头等大事。为了对冲美元长期贬值，RBC 还给了一堆策略，比如买欧元 / 美元、美元 / 日元的相关期权，对应着美元可能跌 12% 到 15% 的情况。 不过科奇诺斯也说了，现在和 2000 年代不一样了，现在有很多流动性差的资产和私募投资，市场承压时波动会更大。所以老经验能参考，但不能照搬，毕竟现在技术、地缘政治、货币政策都透着 “不按常理出牌”，资产配置的逻辑早就变了！

  黄金方面，在前一天跌到3928企稳后，昨天从这个支撑位一路反弹，不仅冲破了3962的顶底转换位，还拿下了3975的关键压力，直接打破了之前震荡回落的小趋势。这也说明下方3915一带的支撑确实硬，短期想跌破这个区间难度不小。

  不过现在价格回到了3915-4040这个区间中部，属于不上不下的尴尬位置。今天重点看两个关键点位：上方4000美元整数关口以及3990的压制，还有下方3956（昨天晚间起涨点）的支撑。在这区间内，暂时先高抛低吸就好。

  大方向上，还是得等4046-3915这个大区间被打破，才有像样的单边行情。虽然我们更看好往上突破4046，但目前还没出现明确信号。所以没突破前，别在中间位置瞎折腾，等价格靠近上轨或下轨时再考虑上车，这样更稳妥。而日内短线上暂时留意4000/3990到3954的小区间穿插！

  投资有风险，入市需谨慎，以上建议仅供参考。