深度|王奶贵：黄金如期趋势性下跌，买点何时来临？

【国际金融、地缘政治形势梳理】

国际金融形势，大宗商品走势绕不开的是美联储的货币政策走向。自二十多年前苏联解体后，在未来一定时间里，世界仍将是一超多强，美国还将是唯一的超级强国，尽管它已经从鼎盛时期开始走下坡路，这也是多数国际政治家们的共识。哪怕是政治素人的美国总统川普也扬言“让美国重新伟大”。那么作为拥有美元霸权的唯一超级强国，它的经济政策，美联储货币政策就注定是全球金融市场的风向标，尤其是美元的流向、流量、流速，牵一发而动全身。和全球股债市场，黄金、原油等国际大宗商品市场关系最紧密的，一定是美联储货币政策走向，以及全球地缘政治因素，二者又时刻联动。在本期分析中，笔者着重分享美联储今后货币政策可能的走向以及对金融市场将带来什么样的影响，对未来中长期走势做一个初步研判，尽可能不出现较大偏差，希望对广大投资者朋友们还受用，同时应规避重大风险领域。毕竟，过去一段时间，美国所公布的包括GDP数据在内的一系列数据整体都不佳，欧元区PMI异常疲弱，经济增长减缓，这样一来世界经济三级中，经济增速全线放缓，全球性经济寒冬已经来临，这时候理性的做法本来就是先“广积粮”，尽可能降低风险投资在自身资产中的配比。

在往期分析中，笔者把西方资本主义世界中当前激烈争斗的两个阵营简单划分为以华尔街为首的跨国金融资本和以川普为首的产业资本，或者也可称之为民族资本，意识形态上对应是自由主义和保守主义的对决，也代表全球化力量和民粹主义。有两个非常典型的例子：1. 法国持续不断的“黄马甲”运动，背后是强烈的民碎主义抗议跨国金融资本控制国家，2. 美国目前两党的深度纠纷，奉行保守主义的川普政府坚持“美国优先”，打击非法移民，建美墨边境墙，和跨国金融资本方的台前代表----国会那些议员们明争暗斗，他们天然就是对手，这种矛盾很难调和。

当前最容易引发金融市场动荡的两条主线:

其一，上文说的美国国内政治争斗，表面上是民主共和两党的争端，但实际上是跨国金融资本和产业资本的终极搏杀。争夺的核心则是货币政策主导权，为什么这么说呢？3月24日，由民主党发起的对于川普历时两年多的“通俄门”调查结束，没有证据证明川普在2016年美国总统竞选中“通俄”。意味着民主党人欲想借助“通俄门”最终实现成功弹劾川普又少了一个筹码。可以说川普取得阶段性大胜。“硬气”起来的川普之后几天更加“肆无忌惮”极限施压美联储，要求停止缩表，转向量化宽松，副总统彭斯也加入极限施压中，副总统彭斯上任以来首次干预美联储货币政策，这本身就极其反常。美国历史上历任总统之中，但凡有出现对抗美联储，对抗华尔街金融资本家利益的，最终会面临什么样的结果，川普自然比谁都清楚，但是为何还有如此这般底气，笔者认为一方面是牢牢获得美军的支持，川普可是花了大手笔安抚军队，包括退役军人，还有共和党的基本盘之一步枪协会。另一方面，在中东加大对以色列的支持。3月25日，川普正式签署声明，承认以色列对戈兰高地的主权。这是原本属于叙利亚的领土，在第三次中东战争时期被以色列占领，国际社会一直未承认它属于以色列。4月8日，川普将伊朗革命卫队列为恐bu组织。将一个主权国家的正规军队列为恐bu组织，美国总统川普此举绝对是前无古人。不惜同时得罪阿拉伯和波斯人，极大的加剧中东原本就已动荡不安的局势。这背后最大的背景则是为以色列大选助力，最终以色列总理内塔尼亚胡在川普一连串的“助攻”之下在前几天的大选中成功连任，也成为以色列建国以来任期最长的总理。而明年就是美国大选年，毫无疑问的是，内塔尼亚胡在明年美国大选年中定会极力支持川普。要知道，在美国仅数百万人口的犹太人，却掌控着绝大部分美国财富，更别说极其强大的游说集团对于川普实现连任绝对是“助攻”。这点从川普两次助攻以色列后民主党人相对的“沉默”就可以看的出来，因为谁也不会得罪背后的真正金主。

民主党人自然也不会坐以待毙，反击是一定会反击的。除了在国会阻止川普修边境墙预算案通过（本质因素还是这些庞大的移民群体几乎清一色是民主党的票仓），反对川普提名的美联储官员，“通俄门”（已经失败了），“税收门”等等。但是最近又手握一张王牌，那就是维基解密创始人阿桑奇。4月11日，维基解密网站创始人阿桑奇在伦敦被英国警方逮捕。美国国会议员欢呼，参议院民主党领袖舒默更是第一时间指出阿桑奇及合伙人是俄罗斯的代理人，干预2016年美国总统大选。事件发生后川普直言他不了解维基解密，阿桑奇这事与他无关，但是三年前在竞选期间，川普曾经多次引用维基解密爆料，攻击对手希拉里。所以一旦阿桑奇被成功引渡回美国，那将又是民主党的另一张“通俄门”翻版。该事件发生后，华尔街又出现了加息的声音，4月11日当天黄金暴跌，美股亦闻讯走弱，这显然不是巧合。大家可以观察一下，如果美联储未来一段时间再度又强化加息预期，由鸽派转鹰派，那说明阿桑奇可能将成为民主党手中的又一个可以用来攻击现任总统川普的筹码，而且是一个份量相当重的筹码。最终是要真正把货币政策主导权牢牢握在手里，并在明年的大选年中争取翻盘。因为一旦真的提前结束缩表，并开启QE4大放水，对金融资本方来说财富缩水不说，巨量的债务必然转嫁到全世界，这就包括未来资本方的大本营欧洲。4月13--14日，国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德以及欧洲央行行长德拉基分别前后表态对于美联储的独立性表示担忧，这就是症结所在，资本方的人肯定会站台支持美联储。我们从新闻中经常也看到，美联储几乎每次记者会都强调其独立性，货币政策不受政治影响，但很显然只是自我安慰罢了，谁信谁傻，美联储现在的货币政策一定受白宫影响。实际上，在3月份的利率决议中远超市场预期的鸽派声明已经可以说明一切了。

因此，我认为影响美联储未来货币政策走向的主要因素还是受制于目前美国国内政治形势的演变，这种内部矛盾长远看是不可调和的，美国总统敢于向金融资本家挑战货币政策主导权，这在美国历史上都很罕见，或许这也是“世界百年未有之变局”中的一环。遗憾的是，对于亲口承认自己是民族主义者的川普来说，他的矛盾在于既想让产业资本受益，连任并集权，“让美国重新伟大”，又想继承跨国金融资本在全世界的遗产，可想而知这种难度之大要变现几乎是不可能的，尽管看上去目前他处于绝对的优势中。面对西方两大资本阵营的激烈碰撞，反观东方某大国和一众小国，虽然自身经济下行压力也在加大，但却很好的诠释了“合纵连横”智慧，作为弱势方却不断为自己的发展赢得了时间。同属于“儒家文明圈”的东亚各国，继承了两千多年前诸子百家思想，即使再小的国家也能在复杂多变的国际形势中屹立不倒，能在各大国之间权衡生存并不断成长，有时不免感叹，东亚地区真的是聚集了一群全球顶级的政治家，战略家。

其二，全球经贸纷争不断，基本是美国与各个国家的贸易摩擦，而重中之重则是与第二大经济体的谈判，目前进入冲刺阶段。于此同时美国还分别和日本，欧盟进行贸易谈判。实际上川普已经要拿欧盟的110亿美元商品开刀了，欧盟也会跟进报复关税。贸易摩擦影响的是全球风险偏好，尤其对于股市和黄金市场影响重大。比如2018年第四季度，贸易摩擦局势进一步恶化，相关国家股市都遭遇重挫，进而拖累全球股市低迷，而避险情绪高涨，又使得国际金价短期获得青睐走强。但随着12月份在阿根廷峰会达成共识后，开启的数轮高级别谈判背景下，全球股市普遍回暖，国际金价则自年初高价区域一路震荡走低。

【后市国际形势展望及看市心得】

未来国际金融市场整体走向还将会受这两方面因素左右，从经贸摩擦角度看，我推测最大两个经济体之间最迟在6月份日本峰会上可能会出一定的贸易谈判成果（也有希望提前），目前双方都非常谨慎，每一次谈判结束的声明都突出强调取得实质性进展。战术上，美方也有缓和与最主要对象的贸易摩擦需求，不仅仅处于托住川普得意的股市向好为考量，还在于接下来要继续和日本，欧盟展开谈判，“多线作战”肯定不是明智选择。另外美联储货币政策走向方面，目前市场的预期是9月份将结束缩表，年内不再加息。但别忘了这个政治背景是暂时性的川普和民主党人激烈交锋过程中取得“通俄门”大胜，完全可以确定的是民主党人后续还会使出一切手段来攻击川普，以期阻止他连任，如果美联储最终货币政策主导权真的被“夺走”，那这个世界恐怕就要提前变天了！

就现阶段而言，我认为如果排除川普的个人健康因素、其他意外情况（如林肯，罗斯福，肯尼迪等所经历的遭遇）外，继续连任将是极高概率事件，恐怕也是历史的进程。到了第二任期，美债规模必然大幅增加，美元贬值，并引发全球性通胀。这也是我前几期趋势分析中反复强调的，黄金未来3-5年的新一轮大牛市将开启的基本逻辑。在此之前仍将维持过去数年来的低位宽幅区间周期整理。亦可理解为过去数年的熊市后期。

对于短期金融市场来说，地缘因素也是个不可忽视的因素。如英国脱欧，另外欧洲多国社会动荡，拉美区域目前委内瑞拉局势，东北亚方向美朝可能举行的第三次峰会动向，俄乌冲突，叙利亚、利比亚、苏丹局势等等。都可能成为影响短期金融市场的“黑天鹅”。这里主要涉及的是，一旦地缘动荡且有大国参与，那么在短时间内就可能对金市，债市，汇市部分品种等产生立竿见影的影响。对投资者来说，都是需要密切关注的，以规避不必要的投资风险。

综合以上分析，可以对后市国际市场大致做一个初步预判：

黄金市场，2--3季度由于经贸谈判取得进展，贸易摩擦缓解，加之美联储真正实施结束缩表转向货币宽松政策也将是9月份以后，且美国国内两个阵营博弈的激烈现状，利空大于利多。因此，黄金市场2-3季度总体而言仍可能是震荡下跌格局，大概率仍会回到1250--1200美元箱体震荡，第四季度到明年就需要格外谨慎，随之而来的可能是牛市的启动。故而短期方向主要趋于空头，而长线买点，从预期空间上不管是投资实物金条，银行纸黄金，TD，还是国际品种，尽可能等待9月份以后。

原油市场，上一期分析中，我曾分享油价在去年第四季度的崩跌逻辑，川普连续数次怒怼高油价，并且在国会中期选举众议院无望拿下的背景下，两派阵营短时达成妥协，妥协的结果是强美元+低油价。一方面联合沙特通过供需市场制造预期，另一方面华尔街资本在期货市场大幅做空即可。但本轮的反弹之中，川普也怼了两次高油价，为什么压不下来了呢？主要是因为目前两派争斗继续恶化，且川普在中东偏向以色列的行为引发阿拉伯世界的反弹，连沙特都威胁在石油贸易中弃用美元交易，尽管这个绝无可能在短期发生，但这在油市中相当于释放出一枚“核弹”，结果就是川普需要的压低油价策略只会适得其反。但是，我认为明年倒是可以考虑进行原油市场的空头布局，类似于去年第四季度的油市情形会再现。很简单的逻辑，明年是大选年，川普为了连任，2020年美股总体不会太差，油价也会极限施压，换取选民支持，至于与欧佩克老大沙特的纠葛，无非就是利益交换而已。毕竟，石油美元这个美元霸权基石，从美国立场是不可能允许其出现丝毫动摇的，美国和沙特也不可能真正撕破脸，用白话说，都是套路。

股市方面，浅显谈下个人感受。这一轮股市的上涨，初期受全球股市回暖而提振，大概率不会是长期牛市。在金融领域进一步对外开放的预期下，资本领域也将越来越市场化，长期牛市必须以世界经济形势良好为基础，否则是托不住的，比如2014----2015两年全球通缩，股市却不断上涨，最终导致的结果想必小散们都历历在目，很多散户可还未解套呢。所以我的理解，如果用一句话概括的话那就是，目前是资本的春天，但绝非散户的真正春天。有钱该吃吃该喝喝，见好就收，学会离场时机才是明智的选择。

【黄金技术分享】

下面继续从技术分析角度分享一下黄金的短中长线思路。

自134X美元区域回撤后周图中短期均线5周下穿10周形成死叉，对于偏长周期技术信号而言，月，周K的信号出现往往也存在偏长周期的连续性，同样在月图中，2月份在MA（100）承压后技术上报收倒状锤子小阴K，3月连接阴K验证，一连串上升末尾出现倒状锤子阴+阴K组合，该信号本身也足够促使在偏长周期内引发连续走势，本月延续回调，最低已触及127X美元区域。

还需要强调的是，每一轮的下跌或上涨途中都很难会出现直线式的下跌或上涨，而是伴随震荡洗盘诱多或诱空，也就是上文说的总体格局是数月时间的震荡下跌。对于布局而言，趋势掌握是第一要素，其次布局思路清晰，二者缺一不可。思路是否清晰和运行节奏的判断又是密切相关的。比如对于黄金趋势性布局的现状而言，长线大空间买点自然是等，中线而言，思路空头，但知道简单的空头两个字也做不好交易，行情中往往是当局者迷。即使知道空头趋势这一清晰的思路，节奏没踩好同样白搭。比如2,3月份K线利空组合确定以后，你计划本月空，月初开盘后是惯性下跌的，如果你比较激进在128X追进去后发现没空间跌不动了，之后继续洗盘诱多反弹至1310，这时候恐怕你就慌乱了，思路被打乱了甚至高位反向又去追多头，很明显是要亏损的。这就是节奏没踩好的原因。换个角度想，假设你即使认为4月份也会连接阴K，月初惯性下跌就不应该去贸然追空头，因为如果4月份最终接的是阴K，从月初就开始跌，得连续跌一个月，这可能吗？几乎不可能。同样的高点130X上方也不会去追多头，因为这与空头趋势下的布局相违背，这不是自我否定吗。多数情况下，整月或者整周的节奏来说，都比较少出现连续的连续单边的下跌或上涨，而是伴随震荡，更别说数月时间的震荡下跌过程中，也可能包含途中某月份收成阳K的概率。

回到当下行情中，目前离本月最终收官还剩下七八个交易日，对于黄金市场七八个交易日已经足以改变任何可能性。中线布局思路上我们不妨把接下来的运行节奏分为简单的涵盖所有可能性的两种情形:

1. 接下来到月末收官的时间里，月K最终转成类似十字星甚至阳K；

2. 继续连接阴K，包含带下影，饱和阴等形态，都是作为2,3月份的延续。

对于第1种情形，那无非过程多一些震荡而已，那5月份就仍有洗盘拉升诱多的可能，但对于正处于观望的朋友也是利好，因为还有高价机会让你入局。如是第2种情形那就是弱势延续，特点就是每月的高点会逐步下移，也就是5月高点基本上难过1310美元，对于在高价已入局的朋友而言，那保护损下调的同时，在5月等反弹时机加码让空头利润更大化即可。

短线而言，在周线收官战中日K转阳短时企稳，未来几天可能进入低位的区间震荡市，这个震荡过渡期还是趋势空头中的蓄力阶段，总体上不会影响后市趋势的继续运行。支撑1271--1266美元附近，阻力1295+-5美元区域。

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