经济回暖和让利步入尾声，明年会是银行股投资的最佳时机吗？

  最近一两年时间，各主要核心资产的估值水平快速提升，基本上享受到流动性宽松背景下的溢价效应。但是，作为百业之母的银行，今年的市场表现却并不算乐观。以银行板块指数为例，截至12月25日，该指数全年跌幅为5.70%。与之相比，今年以来上证指数的全年涨幅为11.36%。由此可见，今年的银行板块基本上跑输同期市场指数的表现。

  银行股跑输同期市场指数的表现，也并非没有原因。其中，最直接的因素，莫过于今年银行业让利实体经济的压力较大，反映到上市公司的业绩身上，今年二三季度银行股的业绩增速发生了明显的分歧。其中，国有大行的让利压力较大，今年二三季度还出现了业绩增速下滑的迹象，股份制银行让利压力紧随其后，银行板块的整体业绩表现存在着显著分化的迹象。

  在今年银行板块指数下跌的背景下，今年以来，不同类型的银行股的业绩波动比较明显。如果按照让利的压力进行排序，则是国有大行让利压力大于股份制银行，股份制银行大于城商行或农商行。从二级市场的表现分析，上市银行的股价表现，也基本上与同期的业绩增速波动表现有着正向的关系。

  作为百业之母的银行业，在今年特殊的环境下，受到或多或少的压力影响。但是，随着国内经济的持续回暖，结合银行业让利压力的逐渐减缓，在未来银行存贷利差稳步回升的背景下，银行业的让利压力也会逐渐下降，银行业的业绩增速将会逐渐回升。

  就目前而言，与资本市场中的多数核心资产相比，银行业称得上优质资产的典范。最为关键的是，目前银行板块的估值及市净率水平仍处于历史底部区域，本身具备较强的补涨需求。截止11月24日，银行指数PB估值0.72倍，在28个申万一级行业中最低，且从近12个月股息率分析，银行指数在申万一级行业中排名TOP1。

  不可否认的是，从中长期价值投资的角度出发，银行板块属于安全性较高、投资回报预期较强的行业板块。与此同时，如果按照Q3的数据分析，大金融业绩边际改善的趋势较为明显，在银行让利接近尾声的背景下，未来银行业的业绩回暖预期将更具有确定性，长期低估值、低市净率的状态将会得到市场资金的重视。

  值得一提的是，一键打包36家上市银行的天弘银行ETF，于2020年12月28日正式上市，对投资者来说，这也是一个比较好的投资机会。在现阶段内，A股市场已基本上完成了估值修复的行情，且不少核心资产的估值水平并不低。与之相比，银行板块仍处于历史估值底部的区域，且本身具备较高的股息率水平，从中长期价值投资的角度出发，天弘银行ETF还是一个不错的选择。

  与此同时，天弘银行ETF由金牛奖指数投资团队操刀，它们在ETF运作上，有着丰富的投资经验。从基金公司过去的运作数据来来看，有超过6亿海量用户，管理近1.5万亿资产，成立以来累计为公募持有人创造收益2456.15亿元。

  步入2021年，A股市场的投资风格将可能发生一定程度上的变化。与其余核心资产相比，A股市场的银行板块，目前仍处于历史估值底部区域，本身属于低估好资产，且具备较好的补涨潜力。从稳健型投资者的角度出发，银行TH具有指数基金的低成本、透明度高等特征，与股票相比，没有印花税。此外，与场外基金相比，交易效率更高，值得投资者的中长期跟踪与关注。

  风险提示：历史收益不代表未来业绩表现。基金管理人管理的其他产品不代表本产品的表现。文中观点仅供参考，不构成投资建议。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。