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央行实施降准措施,如何影响债市走向?

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郭施亮郭施亮 2022-12-09 09:54:33 8882
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  自11月以来,债市出现了大幅波动的表现。考虑到不少理财产品主要配置了债券品种,所以在债市波动率上升的影响下,不少理财产品出现了净值下跌的走势。

  

央行降准,市场有望加快情绪修复

 

  央行实施降准的措施,意在保持流动性的合理充裕,对债券市场来说,有望迎来情绪修复的行情。这一次央行降准,可以认为是稳定市场的及时雨。

回顾11月以来债券市场的表现,基本上呈现出波动率提升的运行格局。

本来债券价格的波动率是远低于股票、基金,但从这一轮债市表现来看,却出现了异常波动的走势。究其原因,可能与几方面的因素有关。

  其中,在经济发展前景改善与利率回升的预期下,债券市场有所受压。在利率水平处于上涨回升的过程中,会引发债券价格的下行,市场对未来利率回升的预期越强烈,债券市场的价格波动也会有所加剧。

  再者,市场的风险偏好有所改变。过去,从避险的角度出发,投资债券的避险优势比较明显。但是,随着权益市场的投资环境有所好转,不少投资者的风险偏好开始发生了转变。于是,部分投资者开始选择抛售债券,并加大股票资产的配置比例,引发债券市场的波动。

  此外,则与情绪化的因素有关。

  在投资者风险偏好有所改变的影响下,很容易引发一系列的跟风抛售行为。在情绪化的抛售压力下,难免会造成债券市场价格的剧烈波动,由此也引发了债市的低迷走势。

  随着央行降准措施的出台,将会为市场营造出合理充裕的流动性环境。对债市而言,经历了近期的快速调整行情之后,赎回潮与情绪宣泄已基本上步入尾声。在市场流动性逐渐回暖、政策环境逐渐好转的背景下,债市有望迎来情绪修复的行情。

 

短债基应该怎样选择?

 

  经历了近期的快速调整之后,短端调整后的估值收益率将更具有吸引,短债的投资性价比逐渐展现。从投资者的角度出发,投资短债首要考虑的是三个要素。

  第一个要素是考虑短债的回撤控制能力。

  在投资短债之前,需要关注到短债的回撤控制能力。对不同的短暂产品,他们的回撤控制能力非常重要,更考验管理团队的风控水平以及管理能力。

  具体分析,以天弘优利短债债券型发起式证券投资基金为例,在控制回撤方面,该短债基金主投的资产为剩余期限不超过397天的债券。另外,在仓位久期摆布上,一方面是在收益率上行周期中保持低仓位短久期,控制回撤;另一方面是通过配置部分成本法资产如协议回购等,作为平滑波动的稳定器,以达到更好的回撤控制效果。

  短债回撤控制能力,直接考虑到管理团队的风险控制水平以及综合管理能力,在债市波动性加大的背景下,还可以做到比较好的回撤控制能力,说明他们的风控水平还是经得起市场的考验。

  第二个要素是看流动性的问题。

  流动性对短债产品来说,影响不可小觑,稍不留神,可能会造成流动性挤兑的问题。对短债来说,有足够资金应对流动性风险或赎回压力,可以更好防范风险。

同样以天弘优利短债债券型发起式证券投资基金为例,在流动性的方面,采取两种应对的策略,包括净资产中80%以上为剩余期限不超过 397 天(含)的债券资产,整体流动性较好。另外,通过资产到期均衡分布策略,保证每个月都有相当比例的资产到期,以满足产品流动性的需求。

  第三个要素是产品风格与收益率的问题。

  天弘固收的特色主要体现在定位稳中求进、严控风险。针对固定收益类产品的投资范围与风险收益要求,配置仓位将以持有中高评级信用债券为主,以期获取较为稳定的票息收益。

  以天弘安利短债A为例,根据定报数据,自2020年11月24日成立以来至2022年9月30日,回报率高达6.53%,跑赢了同类平均水平。

  虽然11月以来债市出现了较大的波动率,但从中长期的角度出发,债券市场的投资风险还是相对较低,部分优质的短债产品已成为不少银行理财的替代产品。因此,从投资者的角度出发,可以根据自身的风险偏好进行合理的资产配置,对风险偏好比较低,且追求稳健风格的投资者来说,配置部分优质短债也是可以考虑的投资策略。

  市场有风险,投资需谨慎!基金过往业绩不代表未来,购买前请仔细阅读基金合同等法律文件,请根据自身投资期限、风险偏好等选择适合自己的产品。

 

 


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