第7期｜5G行业系列专题（中）：大国博弈，中国将引领全球5G

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本期内容是疯牛研究院5G行业系列专题的第二部分，欢迎大家阅读与收听。

本期要点：

1、纵观世界移动通信的发展史，其实也是大国之间标准话语权的博弈史。中国经历了1G、2G时代的落后，直至4G时代才拥有了相对的地位，并掌握一定的话语权。随着5G时代的到来，移动通信产业所带来的巨大经济效益，必将导致各国之间的竞争日益激烈，在这种大环境下迫使我国的通信产业加大研发力度，并进行产业升级；

2、美日贸易战后，日本经济惨遭重创，日本通信市场被迫对外资全面放开，但由于政策的扶持和资本的投入，日本通信产业在21世纪迎来战略性转折。中国从日本电信行业的发展历程中，可以汲取到的经验是，只有加速推进国产替代化和加大研发费用的投入，中国移动通信行业才可能在5G时代实现弯道超车；

3、日本电信业发展至今，虽然将通信产业链中的光纤行业做到世界第一，但依旧缺乏像诺基亚、爱立信、中兴和华为这样的主设备商，主设备商是产业成熟化的象征，这也就是为何推荐中兴通讯的原因。 5G时代下，中国若想在世界上拥有掌控力的话语权，在相关产业链上就必须快速实现国产替代化，而飞荣达作为中国天线的龙头企业，未来估值有望提升，因此也值得我们特别关注；

4、由于5G行业将大力推动经济发展，未来必将成为全球资本争夺的蓝海。中国看到了5G能够带来的机遇，已经在政策扶持和资本投入上加大了力度。未来，中国将引领全球5G市场。

世界移动通信的发展史，也是大国博弈史

纵观移动通信的发展史，其实也是大国之间的博弈史。其中，技术研发实力和专利掌控程度对一国移动通信的话语权至关重要，换句话说就是一个国家标准话语权的强弱与通信产业化的能力是呈正相关关系的。

据权威机构数据统计，2017年全球移动通信产业实现的生产总值为3.6万亿美元，对GDP贡献率达到4.5%。从数据可以看出，移动通信产业对经济的贡献率很高，它带来的巨大经济效应也诱发大国之间展开激烈的竞争。

自1980年开始，移动通信每十年一个代际，实现了从1G至4G的升级。在这期间，谁拥有对移动通信产业标准化的话语权，谁就能在这个行业得到更多利益，大国之间话语权的争夺战也逐渐拉开大幕。

中国由于在移动通信行业起步较晚，在1G时代全面落后于其他国家，而2G、3G时代行业标准的话语权都一直由欧美日等国掌控，我们无力与别国展开全面竞争。直至4G时代到来之后，中国移动通信产业才逐步走向世界并参与其中。

客观来讲，从1G发展至4G，由于行业标准的不统一，直接导致了产业之间力量相对分散，难以形成规模化优势，而5G时代的到来却有望打破这一局面。

进入5G时代，考虑到市场空间和国家层面的政策支持，中、美将成为主导全球5G移动通信发展的两大核心力量，中国自然成为美国最有力的竞争者。因此在5G行业话语权争夺的过程中，美国主要战略就是通过发动贸易战来全面压制中国5G产业的发展。

但无论美国如何打压，有一点是不可否定的，那就是我国5G技术正加速走向成熟。随着技术研发的积累和巨量研发费用的投入，直接推动了专利数量的大幅提高，从2017年开始，中国5G行业专利申请数量就已经仅次于美国。另外，中国逐步掌握了多个环节的核心技术，加上国家政策支持和产业链上下游的配套完善， 5G时代必将呈现中美两国争霸的局面。

美日贸易战对日本的影响以及对中国的启示

大国之间的博弈，逼迫着我们不断地进行自我调整与突破，在分析完我国5G产业发展现状后，接下来疯牛研究院将通过回顾历史，为投资者朋友解读：当年的美日贸易战对日本产生的影响以及给中国的启示。

美日贸易战从1967年开始一直打到1990年，期间从纺织品领域打到电信领域，最终以日本经济惨遭重创，被迫全面打开国内市场而告终。

20世纪60至80年代中期，是日本经济发展的黄金时期，日本当时经济高速增长，对外贸易上积累了大量的贸易顺差，其中大部分都是对美国的顺差。从1985年到1986年，美日贸易战逐渐升级至汇率战，在战败后日本签署了“广场协议”迫使日元大幅升值。理论上本国货币的升值，会对出口造成极大的冲击，并拉低经济增长水平。真实结果也是如此，广场协议之后，日本的制造业出口企业受到了极大的打击。外贸出口增速从1985年的2.4%下降到1986年的-4.8%，经济增长率更是从1985年的5.1%下降到3.0%。

其电信领域也受到牵连，日本于1985年被迫将其电信市场向外资全面开放。但此举带来的影响并不完全是负面的，这恰好给日本通信行业的战略性转折埋下了伏笔。日本通过鼓励电信企业自由竞争，用市场手段提高网速和降低资费，来刺激本国信息消费。并且在频谱（通信运营）方面，通过以招标方式发放许可证，拍卖费用为0，以此来降低运营商的成本压力。通过这一系列的组合拳，日本让国内的电信行业一举从贸易战的失利中走了出来。

当前，中国也处于跟当年美日贸易战相似的宏观大环境，在此前十几年里，中国与美国在全球价值链上一直处于分工合作关系，但随着中国制造业的强势崛起，合作的关系在逐渐削弱，而竞争的关系在逐渐加强，因此中美之间的贸易摩擦在所难免。不过，从日本面对贸易争端的表现中，我们可以得到很多启发，通过借鉴日本电信业成功的发展经验，我们可以利用贸易战来促使我国通信行业国产替代化进程的加速，以产业升级来替代单纯进口，并通过产业链升级在关键领域实现5G核心技术突破，最终掌握技术自主权。

中兴通讯和飞荣达值得特别关注

随着中美贸易战进入焦灼状态，国家已经认识到了掌握核心技术的重要性，尤其是经历了“中兴事件”，我们更加清楚地认识到，只有掌握了核心技术，才不会被对方“卡脖子”。相信接下来，中国一定会对高端制造业领域尤其是5G、芯片等加大研发投入和资金支持。

疯牛研究院通过研读多家券商报告，为投资者朋友筛选出值得我们特别关注的优质标的。筛选方向主要分为两个，一个是寻找代表通信行业成熟化的综合性主设备企业，另外一个是寻找5G相关产业链里国产替代能力强的企业。

第一个是中兴通讯，它是国家意志领导下稀缺的5G标的，公司作为A股通信设备龙头，未来收益具有确定性，且具有稀缺性，有望享受估值溢价。关键是中兴通讯在研发方面重兵投入，加码构建5G核心技术。另外，主设备商是产业成熟化的象征，即便是日本把光纤企业做到世界第一，但是依旧缺乏像诺基亚、爱立信、中兴和华为如此的设备商，这也就是为何认为中兴通讯值得我们特别关注的原因。即使中兴通讯最近遇到了被“卡脖子”的事件，但依旧不能否认中兴通讯在5G行业上的发展存在极大潜力。

预计中兴通讯2018年至2020年的收入，会分别达到1199亿元、1381亿元和1635亿元；净利润会达到53.3亿元、66.4亿元和81.5亿元。

第二个是飞荣达，伴随着通信行业主设备商华为的高速成长，飞荣达作为华为多产品线的主要提供商，是它现在最大的发展优势。而且在5G时代下，中国若想在世界上拥有掌控力的话语权，就必须在相关产业链上实现国产替代化，而飞荣达作为中国天线的龙头企业，未来估值有望提升，因此存在巨大投资潜力。

公司目前的传统业务进入快速发展期，预计未来产能会增加一倍，有望带动业绩大幅提升。预计2018年至2020年飞荣达的收入会分别达到14.9亿元、25.6亿元和37.2亿元；归属于上市公司股东的净利润分别达到1.85亿元、3.20亿元和4.87亿元。

5G行业是未来全球资本必争的蓝海

随着5G时代的到来，中国5G产业已经踏上了发展的快车道，但就产业发展而言，仍面临着不少困难。从我国5G产业链中各个环节发展来看，无论是基站还是终端发展都初具规模，但仍在某些细分领域的实力上有待提高，而且整体研发能力还比较薄弱、资本关注度不高。

但我们也不用过度失望，可以肯定的是，中国已经看到了5G时代的未来，并在政策扶持和资本投入上都明显高于同水平国家，5G行业巨大的潜力将为科技创新创造肥沃的土壤，中国将引领全球的5G市场。

物联网、大数据、人工智能、无人驾驶、超级计算和虚拟现实在5G流量的汪洋大海中将孕育出什么？值得我们期待。可以预见，在5G时代来临后，智能制造、自动驾驶和交互式游戏等将成为常态，而人与物、物与物的无线互联也会产生重大突破。未来，5G行业必将成为全球资本争夺的蓝海。

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