短期反弹或可期待 | 兴银基金固收市场点评

近日市场点评

2025年12月17日，债市呈现超跌修复行情，长久期品种更加受益。截至尾盘，10年国开债和30年国债活跃券收益率下行3-5bp，一扫前半周阴霾。

市场走强的主要原因，一是配置盘更加积极，本周以来农商行和保险大量买入长久期资产，稳定了市场情绪。二是市场经历了连续下跌后，与基本面和资金水平偏离，市场自发修复的动力较强。

短期内，债市依然有较多利好支撑，反弹行情有望延续。首先，从基本面角度，近期统计局公布的11月份经济数据仍表现为偏弱修复，与当前资产收益率存在偏离，后续可能有逐步回归的机会。其次，增量政策方面，本月中央经济工作会议对后续政策节奏和力度更偏向“相机决策”，短期内超预期刺激政策空间有限。第三，流动性层面，虽临近年末，但央行连续通过超额买断式逆回购等工具稳定市场，资金价格明显低于过往季节性水平，债市稳定具备基础。第四，国债期货走出低位反弹表现，总体略好于现货，TL2603和T2603两个活跃合约基差得以再次压低，反映市场情绪得到快速修复。最后，债市赔率相对较厚，30年对10年期国债价差仍在40bp，处于近年来极端分位水平，市场回暖后利差有望继续压缩。

综合来看，当前债市胜率和赔率相对较好，明年资产提前配置和短期波段交易机会，都具备参与的价值。短期内可继续关注年底央行例会有无新增提法，以及销售新规潜在落地情况。

（本文数据均来自Wind或同花顺）

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