安迪苏大涨超7%，大消费成避险板块！消费ETF(159928)逆市四连阳，全天再获1800万份净申购！机构：2026年将是消费景气拐点确立的关键之年

今日（3.13），A股震荡走低，科技类题材股尽数调整，大消费再度逆市飘红，规模领先的消费ETF（159928）收涨0.26%，日线四连阳！全天成交额超3.6亿元！资金面上，全天再获1800万份净申购！消费ETF最新规模超219亿元，同类持续领先！热门成分股中，安迪苏大涨超7%，金龙鱼涨超3%，泸州老窖涨超2%，贵州茅台涨超1%，五粮液微涨。（成分股仅做展示，不作为个股推介）

国际局势方面，地缘扰动持续，国际油价再度上涨，布油站上100美元上方，美拟暂停实施《琼斯法案》以平抑油价，周四美股大幅下挫。此外，美将对16个贸易伙伴启动新一轮贸易调查。

市场观点方面，近期多家机构召开2026年春季策略会。机构普遍认为，2026年市场将从流动性驱动转向盈利驱动，以“科技成长+顺周期”为全年核心主线，高股息与消费板块可作为稳健底仓，结构性机会成为投资关键。

港股方面，聚焦纯正新消费的港股通消费ETF汇添富（159268）收跌0.44%，日线弱势三连阴，全天成交额超4700万元较昨日放量近30%！资金面上，全天获净申购1300万份，连续第二天净流入！截至收盘，热门成分股多数飘绿，海底捞跌超4%，老铺黄金跌超3%，安踏体育跌超2%，泡泡玛特、农夫山泉微跌。（成分股仅做展示，不作为个股推介）

【机构：2026年将是消费行业景气拐点确立的关键之年】

中信证券认为，当前消费市场处于弱复苏与政策预期博弈的关键窗口期。根据宏观数据的边际改善以及微观高频数据的验证，判断2026年将是消费行业景气拐点确立的关键之年。由于当前宏观环境仍然偏弱，消费景气的自身修复预计仍需时间，短期整体beta性机会可关注财政刺激类政策的可能性。当前，消费投资配置应守正出奇——高股息筑基与成长消费的弹性突围：一端通过服务消费等景气方向博弈政策弹性及财富效应传导；另一端通过高股息资产构建防御底仓，同时密切关注CPI转正带来的餐饮供应链、乳制品等量价齐升机会。长期配置则继续强调重视消费结构的变化。

中信证券强调，关注政策降本、居民增需、市场引资的三重共振。政策降本提振内需是推动经济增长的明确抓手，2026年初以来，中国促消费政策的重点目前在于延续并优化汽车、家电等耐用消费品的以旧换新补贴，同时配合更加积极的财政政策和适度宽松的货币环境，以稳定就业和居民收入。边际上，政策重心正逐步向文旅、休闲、养老等服务消费领域倾斜，显示出通过结构性、中长期手段提升内需动能的政策取向。而在经历近3年的调整后，中国消费市场需求端已逐渐呈现出底部修复的特征。虽然总体仍显疲弱，但服务消费、高端消费、精神消费等结构性方向已现成长，而2025年限酒背景下的低基数为2026年二季度消费数据修复提供了良好背景。同时，消费持仓持续下降、目前处历史低位，任何景气边际变化均有望带动消费反弹。建议增配消费，“复苏前夜”攻景气、守股息，杠铃配置以待景气回升。

具体聚焦以下四条主线：

1、主线一：服务消费有望接棒耐用品成为政策新的聚焦点。

2026年以旧换新政策仍在延续，但鉴于耐用品补贴边际效应递减性特征，财政支持重心大概率向服务消费倾斜。在适当的政策引导下，中国充分具备扩大服务消费的能力。需求侧健全社保以活化储蓄、落实休息权避免挤占闲暇、提高收入占比稳定预期；供给侧扩能提质并发展特色产业培育新增长点，建设强市场经济体制释放产业活力。在预期的“服务消费再贷款扩容”与文旅消费券刺激下，体验型消费有望得到支持，酒店、餐饮、文旅、交通等线下场景将迎来客流与业绩的共振修复。

2、主线二：高端消费——财富效应传导初见端倪，在分化中寻找确定性。

25Q3部分核心高端消费板块——奢侈品、高端美妆、航空出行以及核心城市的高端住宅市场——整体表现普遍优于市场此前的一致预期。目前中国消费市场体现出显著的“K型复苏”特征，消费板块的反弹与大众消费的温和复苏形成鲜明分化。这一格局主要由供给侧刚性约束、高净值客群财富效应以及政策端边际改善共同驱动。重点建议关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会，包括受益于资本市场财富效应潜在传导的偏高端消费，如奢侈品&高端美护、高端地产物业、出境游、博彩、免税等。

3、主线三：密切关注价格传导机制的机会。

2026年中国或面临显著的输入型通胀压力，其核心驱动主要来自有色金属（铜、铝）与原油，源于全球“去美元化”背景下的实物配置需求、AI算力基础设施建设以及关税担忧引发的囤货效应。在乐观预期下，PPI同比或于2026年5月转正。聚焦来看，输入型通胀将推升化肥饲料成本并传导至农产品价格（CPI），餐饮供应链板块料将因“库存重估”与“替代效应”迎来戴维斯双击：一方面，龙头企业可利用前期低价库存享受短期毛利扩张；另一方面，通胀倒逼下游餐厅削减人工、加速采购标准化半成品，从而提升供应链渗透率。

4、主线四：存款利率持续走低，在“资产荒”中拥抱确定性与自由现金流。

在2026年低利率与“资产荒”的宏观环境下，当前消费行业大多数子行业仍处于“等风来”状态。推荐消费行业高股息标的核心逻辑在于从追求高增长转向拥抱“确定性溢价”与“自由现金流”，叠加长线资金的持续增配以及央国企市值管理考核的政策催化，此类资产成为兼具防御性与收益弹性的稀缺配置。

（来源：中信证券20260313《守正出奇，行则将至：消费复苏“前夜”的攻守之道》）

消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超67.57%，其中4只白酒龙头股共占比31%，养猪大户占比16%，其他权重股还包括：伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/3/6）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

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数据：截至2026/1/30

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