美伊谈判反复，油价重拾升势！煤炭冬储需求渐近，秋老虎推升火电日耗！能源ETF汇添富(159930)标的指数逆市收涨！ “能源安全”主线怎么看

9月28日，A股整体承压调整，全市成交额小幅放量至1.72万亿元，已连续3日低于2万亿元，三大指数全线尽墨，科技成长成为主要拖累，全市场超4500只个股下跌。美伊谈判反复，国际油价重拾升势，能源方向逆市活跃。

值得注意的是，能源ETF汇添富（159930）近10日大举吸金7900万元，资金积极布局能源安全赛道！截至收盘，能源ETF汇添富（159930）标的指数——中证能源指数逆市收涨0.29%，喜提两连阳！

能源ETF汇添富（159930）标的指数成分股涨跌互现，三桶油全线上涨，中国石油、中国海油涨超2%，中国石化涨近2%，中煤能源涨超1%，中国神华涨近1%，陕西煤业小幅上涨；下跌方面，杰瑞股份跌近5%，潞安环能跌超1%，兖矿能源、广汇能源小幅下跌。

【能源ETF汇添富（159930）标的指数前十大成分股】

截至收盘，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

原油板块消息面， 9月24日，伊朗外长阿拉格齐在联合国大会期间表示，伊朗已向美国递交新的谈判草案，将"重开"霍尔木兹海峡并重启谈判。伊朗提出的重开条件包括：美国永久停止对伊朗及其地区盟友的军事行动，解除对伊海上封锁和全部制裁，归还伊朗被冻结资产并赔偿损失。

美方表示，预计本周将与伊朗继续举行谈判。美国高层此前拒绝伊朗提出的结束战争方案，并称"美方完全控制了霍尔木兹海峡，大量石油正从霍尔木兹海峡流出"。美方称，伊朗希望达成协议，但不是自己想要的协议，伊朗高估了自己的筹码。当被问及是否考虑恢复对伊朗发动军事打击时，美国称一直在考虑。消息人士称，伊朗代表团议程中没有与美方举行新一轮谈判的计划，目前正等待美方对经由卡塔尔传递的方案作出回应。伊朗外长阿拉格齐将在完成既定行程后于周二回国。

美国能源部长表示，美军正协助石油、天然气和化肥通过霍尔木兹海峡。每天有将近1300万桶石油经由霍尔木兹海峡运输。

截止发稿，WTI原油价格上涨1.70%，报93.98美元，布油涨1.42%，报98.81美元。

煤炭板块消息，政策方面，三部门联合印发通知，要求各产煤省区和煤炭企业在确保安全的前提下，全力做好煤炭稳产保供工作，积极稳妥推进煤矿复产达产，加快联合试运转煤矿验收，推动煤炭产量平稳回升。供给端，截至9月25日，462家样本矿山动力煤日均产量527.20万吨，周环比增长0.53%，但同比仍下降6.71%。山西停产煤矿产能合计5450万吨/年，晋中地区部分煤矿验收合格后复产，产地整体缓慢修复。环渤海四港区日均调入量172.76万吨，环比减少4.19万吨，同比下降1.23%。

需求端，沿海八省电厂日耗环比回升，电厂库存有所减少。但临近双节，终端采购推迟至节后，很多电厂将采购计划延后，市场进入"蛰伏状态"。鄂尔多斯停产停销煤矿增加，下游采购同步放缓，坑口煤价稳中偏弱，部分矿价小幅下跌10-25元/吨。

近期能源市场重新进入高波动区间，原油端，地缘进展反复令油价上下震荡，但全球库存低位、成品油供给趋于刚性；煤炭端，稳产保供预期已经升温，但复产速度、安全约束与铁路检修又限制了供给释放。市场交易的焦点，也由单纯追逐事件催化，逐渐转向供给体系究竟还剩多少弹性。

【原油：从风险溢价到供应韧性，油价重新寻找锚点】

近期原油最鲜明的特征是“预期快、现实慢”。国金证券指出，本周原油价格大幅波动，市场围绕相关谈判进展与海峡开放预期反复交易，原油价格当前呈现出完全由地缘进展主导的，双向且高波动风险。

但价格的高波动并没有改变现货市场偏紧的底色。招商期货指出，全球炼厂开工率持续回升，中国原油采购积极，现货价格坚挺；库存端虽然美国原油库存因炼厂检修出现累积，但成品油库存仍在去化，全球原油库存已经接近10年最低值。即便海峡后续复航，海湾国家生产和出口恢复仍需时间，且浮仓有限、亚洲炼厂开工已经提高。

更值得关注的是，紧张已经从原油向成品油环节传导。光大证券指出，9月21日当周美国汽油、柴油零售价格较年初分别上涨57.6%、87.8%，柴油价格创2026年内新高；与此同时，8月全球观测原油库存下降9500万桶，自2月以来累计下降5.07亿桶。北美炼厂开工率已经处于高位，而冬季取暖季临近又带来柴油备货需求，当前成品油市场供需严重缺乏韧性”。

由此看，短期油价仍可能跟随事件消息剧烈波动，但产业逻辑已经进一步落到“实际交付”上：库存缓冲越薄、炼厂负荷越高，供应体系抵御扰动的能力就越弱。决定油价中枢的，不只是风险溢价还有多少，而是风险退潮之后，真实供应能恢复多少。

（来源：国金证券20260926《地缘主导短期行情，原油双向高波动风险上升》；招商期货20260927《美伊局势摇摆，油价高位震荡》；光大证券20260926《海外成品油价格持续走高，地缘紧张石化市场波动加剧》）

【煤炭：冬储渐近，有限供给再遇需求接力】

国联民生证券指出，本周港口煤价反弹，保供政策下供给恢复预期升温，但稳产保供的大前提仍是确保安全的前提下，安全红线并未发生更改、超产约束仍在；与此同时，山西煤矿复产仍需时日，10月大秦铁路检修将限制北港调入，港口库存难以规模性累积。

需求端却开始进入季节性接力阶段。国盛证券指出，近期，受“秋老虎”影响，多地气温逆势回升，火电日耗明显提升，阻碍了淡季补库进程，就目前来看，沿海区域/全社会库存累库效率明显偏低，市场低价货源难寻。且十一后大秦线面临冬季检修，届时北港调入量或受限。9月23日二十五省电厂日耗达到578.3万吨，周环比增加48.2万吨；周均日耗572.8万吨，周环比增加56万吨，而电厂可用天数降至19天，周环比下降2.4天。随着“秋老虎”带动火电日耗回升，后续又有冬储补库接棒，需求与库存正在形成新的支撑。

因此，真正值得区分的是“复产”与“增量”。国联民生证券认为，煤矿的复产复工为正常推进情况，但超产产能的去化才是核心问题；中长期来看，煤矿产能利用率已经触及瓶颈，新建产能建设周期较长，随着超产产能退出、供给收缩明显而需求稳中有升，供给短缺或成为中长期常态。

保供解决的是短期产量恢复问题，却未必能够重新创造过去的供给弹性。当安全约束、铁路检修与冬储需求叠加，煤价短期仍可能在预期切换中反复；但拉长周期看，决定煤价中枢的仍是产能利用率触顶之后，新增供给究竟从哪里来。煤炭正在从“复产多少”的短期博弈，重新回到“还能增产多少”的长期命题。

（来源：国联民生证券20260927《煤炭行业周报：供给释放缓慢，铁路检修叠加冬储，电煤价格或仍有上行动能》；国盛证券20260927《煤炭开采行业周报：事情变得愈加复杂》）

地缘风浪起，黑天鹅频飞，油价、煤价再乘风！此外，高股息低估值增厚资产配置“安全垫”，“反内卷”政策与顺周期逻辑催化板块弹性，能源板块攻防兼备！精准布局石油煤炭，认准能源ETF汇添富（159930），成份股共计24只煤炭股+石油股，一键把握传统能源投资机遇，为全市场稀缺品种！全市场仅此一只！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金均属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.15%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。