海致科技冲刺“AI除幻第一股”，两大获奖项目都靠外援？

  海致科技正在冲刺港交所IPO。报告期内，公司累计亏损超过7亿元，期末净资产为-14.76亿元。在非技术背景的CEO领导下，海致科技荣获两项科技大奖，但合作高校或功不可没。此外，招股书还频现自相矛盾和“低级错误”。

  来源：摄图网

  三年多亏超7个亿，资产负债率超277%

  2026年1月23日，北京海致科技集团股份有限公司（以下简称：海致科技）更新聆讯后资料集，这意味着公司已通过港交所聆讯，离敲钟更近一步。

  海致科技成立于2013年8月，致力于解决大语言模型的幻觉问题，通过图模融合技术开发了Atlas图谱解决方案及产业级智能体。招股书援引弗若斯特沙利文数据称，按2024年营业收入计，海致科技在中国产业级AI智能体提供商中位列第五，市场份额为2.8%。

  不过，海致科技尚未实现盈利。2022年至2024年，公司期内亏损分别为1.76亿元、2.66亿元和0.94亿元。2025年前三季度，海致科技的收入同比增长17.6%至24907.4万元，但期内亏损同比增亏33.3%至21081.9万元。

  三年多的时间里，公司累计亏损超过7亿元。公司也从2023年末进入负资产状态，截至2025年9月末，公司净资产为-14.76亿元，资产负债率超过277%，流动比率为0.34倍。

  与此同时，报告期（2022年至2024年及2025年前三季度）各期末，海致科技的员工人数分别为748人、738人、705人、701人，逐期下滑。

  此外，海致科技似乎放宽了对部分主要客户的信用期。

  客户C为海致科技各期主要客户之一。2023年，海致科技对客户C的信用期为20至60个营业日，2024年变更为20个营业日至90日。

  客户O、客户Q分别为海致科技2025年前三季度第二、第四大客户。据海致科技2025年12月披露的招股书，2025年上半年，海致科技对客户O、客户Q的信用期均为7个营业日，聆讯后资料集显示，2025年前三季度分别为15至30个营业日、15日。

  另外，除了客户C外，海致科技报告期各期其他4名主要客户均不相同，公司主要客户的稳定性比较低。

  海致科技还存在客户与供应商重叠的情形。

  招股书显示，客户C控制的两家企业C1、C2既是海致科技的客户，又是其供应商。

  报告期内，海致科技向C1提供与数据中心建立及业务评估系统开发有关的Atlas图谱解决方案，并采购现场安装的外包工人服务；向C2提供与电力系统数字化相关的Atlas图谱解决方案，并采购光缆风险控制及WiFi实施技术服务。

  研发技术团队人数下滑，两大获奖项目都靠外援？

  无盈利、负资产现状下，技术优势成为海致科技本次港股IPO的“金字招牌”。

  招股书“技术优势与市场领先地位”处，海致科技表示，2022年，公司的技术成果从逾300个竞争项目中脱颖而出，再获中国电子学会“科学技术奖科技进步一等奖”的权威认可，该奖项代表了中国电子信息技术领域的最高荣誉。

  据中国电子学会公示的《2022中国电子学会科学技术奖授奖名单》，海致科技子公司北京海致星图科技有限公司（以下简称：海致星图）参与完成的项目“大规模复杂异质图数据智能分析技术与规模化应用”获得科技进步一等奖。

  然而，该项目由北京邮电大学提名，并由北京邮电大学、蚂蚁科技集团股份有限公司、中移动信息技术有限公司、海致星图完成。另据北京邮电大学官网，该项目由北京邮电大学石川教授主持完成。

  也就是说，该获奖项目并非由海致科技独立完成，并且海致星图在四家主要完成单位中排名最末。

  无独有偶，招股书显示，2021年，海致科技联合中国工程院郑纬民院士共同成立“高性能图计算院士专家工作站”，启动高性能图计算领域的协同研究。同年，公司荣获中国计算机学会颁发的“科学技术奖科技进步卓越奖”。

  中国计算机学会官网显示，2021年，海致星图、清华大学、海致科技完成的“AtlasGraph大规模图数据分析平台”获得科学技术奖科技进步卓越奖，主要完成人共6名，武永卫排在第一位。公开信息显示，郑纬民院士、武永卫教授都是清华大学计算机科学与技术系教授。

  招股书显示，在CEO杨再飞的领导下，海致科技荣获上述两个奖项。

  杨再飞毕业于中国人民大学，获全球政治经济与国际关系学士学位，2010年创立上海友拓公关顾问有限公司。2015年将该公司卖给联建光电（300269.SZ）后，杨再飞出任联建光电副总经理，但仅一年就宣告辞职。由于联建光电信披违规，深圳证监局曾对联建光电发出行政处罚决定书，杨再飞一同被罚。

  此外，招股书显示，2024年末，海致科技研发及技术团队有556名成员，2025年6月末下降至489人，9月末上升至528人，与2024年末相比仍有下滑。

  2022至2024年，海致科技的研发费用分别为0.87亿元、0.73亿元、0.61亿元，占收入的比重分别为27.8%、19.4%、12.1%，逐年下滑。

  披露的信息自相矛盾，招股书存较多“低级错误”

  海致科技形成收入的业务仅包括Atlas图谱解决方案、Atlas智能体两种。

  招股书显示，2022年至2024年及2025年前三季度，海致科技各期分别获得53个、66个、91个、42个新客户，其中Atlas图谱解决方案的新客户数目分别为53个、64个、72个、31个，Atlas智能体的新客户数目分别为0个、2个、19个、11个。

  不过，部分Atlas智能体“新客户”为公司Atlas图谱解决方案客户。

  2023年、2024年末、2025年9月末，Atlas智能体的客户数量分别为2个、19个、16个，海致科技先前分别为1个、14个、11个客户提供Atlas图谱解决方案。

  此外，海致科技的招股书还存在较多自相矛盾和“低级错误”。

  例如，海致科技2025年12月披露的招股书“未完成订单变动”处显示，2025年初，海致科技Atlas智能体项目数量为28个，上半年新获取28个，交付21个。

  按此计算，2025年6月末，海致科技Atlas智能体项目数量应当为35个。但招股书显示为36个。

  再如，在招股书“重叠的客户和供应商”处，海致科技表示，供应商D为公司2022年五大供应商之一，同时也是公司的客户。理论上，该段应当分析的是海致科技与供应商D的采购和销售情况，但该段落却穿插披露了与供应商E的购销情况。

  资料来源：海致科技招股书

  招股书称，海致科技专利号为“202211501006.8”的发明专利为“非结构化文件问答的方法、装置、存储介质和设备”。

  但据国家专利局网站，该发明专利为“非结构化文档问答的方法、装置、存储介质和设备”，与招股书披露的名称不一致。

  此外，海致科技的招股书称，客户M为海致科技2024年第五大客户，2004年成立，在深交所上市，注册资本为19.7百万元，专注于提供数字技术服务、商用密码产品制造及电子产品销售。2024年，海致科技对客户M的销售金额为1868.8万元。

  神思电子（300479.SZ）为深交所上市公司，2004年成立。工商信息显示，神思电子的经营范围为数字技术服务、商用密码产品生产及销售、电子产品销售等。

  但据神思电子年报，海致科技为神思电子2024年的第四大供应商，采购金额为1936.78万元，高于海致科技招股书披露的对客户M的销售金额。

  另据工商信息，神思电子的注册资本为19704.09万元，也就是197百万元，是招股书披露的客户M注册资本的10倍。