人形机器人商业化元年，优必选营收大增仍亏损，宇树科技冲IPO

2025年被称为人形机器人商业化元年，头部大厂优必选、宇树科技都交出靓丽财报。不过，产业链公司业绩有喜有忧，新股股价表现分化。

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    优必选营收大增仍亏损，股价重回发行价以上

    2026年4月1日，优必选（09880.HK）股价大涨17.1%。

    消息面上，公司前一晚发布2025年财报，全年实现营收20.01亿元、同比增长53.3%，净亏损7.9亿元、同比收窄32%，毛利率提升9个百分点至37.7%。

    全尺寸具身智能人形机器人为公司第一大收入来源，2025年销售1079台，贡献营收8.2亿元、同比增长2203.7%，这主要得益于大规模的订单交付。按业务类别进一步划分为教育、物流、其他行业定制三类，2025年营收分别为0.61亿元、0.45亿元、7.14亿元。

    财报显示，优必选依托具身智能人形机器人全栈自研的核心技术，始终聚焦工业制造场景，2025年陆续推出第三代工业具身智能人形机器人Walker S2、第四代和第五代灵巧手。工业具身智能人形机器人在真实工业制造场景中实训，聚焦搬运、分拣、质检三大核心工位。

    截至2025年底，优必选全尺寸具身智能人形机器人已实现年化产能超6000台，订单持续领跑全球，覆盖汽车制造、智能制造、智慧物流、具身智能数据中心等重点领域，从实训阶段正式迈向商业化应用。

    2025年，优必选投入研发费用5.07亿元，研发费用率约25.4%。截至2025年末，公司获授权专利2985项，较2024年底新增11.4%。

    优必选被称为“人形机器人第一股”，2023年12月在港交所挂牌上市。公司股票发行价为90港元/股，上市后最高触及328港元/股，最低价为40.8港元/股。

    截至2025年财报发出前，优必选股价报85.4港元/股。随着2026年4月1日股价大涨，公司股价重回发行价以上。

    智元相关方入主A股公司，宇树科技率先盈利冲刺IPO

    据市场研究机构Omdia发布的《通用具身机器人市场雷达》报告，2025年全球人形机器人市场迈入快速增长阶段。中国厂商整体领跑全球，其中智元机器人以超过5100台的年度出货量，占据全球39%的市场份额，在出货量与市场份额两项指标上均位居全球第一。宇树科技以4200台的出货量排名第二，优必选则以1000台的出货量位居第三。

    与在港股上市的优必选不同，智元机器人、宇树科技都进军A股市场。

    2025年9月，上纬新材（688585.SH）实控人变更为邓泰华，即智元机器人的董事长、总经理。11月，智元机器人包括总裁彭志辉（稚晖君）在内的多名核心人员进入上纬新材董事会，智元机器人原生态发展总经理、首席供应官田华出任上纬新材CEO。

    智元机器人曾表示，本次收购不是借壳上市，暂无改变上纬新材主业或对上纬新材进行资产重组的明确计划。但智元机器人相关方入主后，上纬新材开始涉足具身智能机器人业务。

    2025年底，上纬新材通过“上纬启元PrimeBOT”微信公众号发布上纬启元Q1，称其为“全球首款个人机器人”，是全球最小全身力控的个人人形机器人。彭志辉在其个人哔哩哔哩账号“稚晖君”发布上纬启元Q1相关产品视频，出镜介绍产品研发细节。

    上纬新材表示，公司具身智能机器人业务仍处于研发阶段，后续研发进展、商业化落地及市场拓展均存在不确定性，新材料业务仍是营业收入与利润的全部来源。2025年，上纬新材实现营业收入17.97亿元、同比增长20.29%，实现归母净利润4108.56万元、同比下滑53.67%。

    宇树科技则启动了独立IPO。

    2026年3月，上交所受理宇树科技科创板IPO申请，也是科创板试点IPO预先审阅机制后的第二单IPO。4月初，宇树科技抽中IPO现场检查。

    招股书显示，2025年前三季度，宇树科技实现营业收入11.67亿元，其中人形机器人销售3551台、实现收入5.95亿元。本期综合毛利率达59.83%，研发费用率为7.73%。

    值得一提的是，宇树科技从2024年开始实现盈利。根据审阅报告，受产品销量快速增长影响，2025年营业收入为17.08亿元、同比增长335.36%，归母净利润为2.88亿元、同比增长204.29%，扣非归母净利润为6亿元、同比增长674.29%，非经常性损益主要是股份支付费用。

    机器人公司业绩喜悲不一，新股股价走势也分化

    据Choice金融终端数据，按申万三级行业（2021，仅A股）分类，“机械设备—自动化设备—机器人”行业下共有20家上市公司。其中17家已经发布2025年业绩预告、快报或年报，6家公司归母净利润同比向好，绿的谐波（688017.SH）盈利有望翻倍。

    绿的谐波业绩快报显示，公司2025年实现营业收入5.69亿元、同比增长46.86%，实现归母净利润1.25亿元、同比增长122.40%。

    绿的谐波产品包括谐波减速器、行星滚柱丝杠等。公司表示，工业机器人行业迎来回暖态势，市场需求持续释放，公司在该领域的市场份额持续提升；同时，在具身智能机器人赛道，公司业务规模同比实现大幅增长，成为业绩增长的重要引擎。

    拓斯达（300607.SZ）、埃斯顿（002747.SZ，02715.HK）双双扭亏。

    拓斯达表示，2025年工业机器人等业务毛利明显增长。埃斯顿则称，公司工业机器人出货量继续增长，特别在汽车、电子、锂电等行业持续突破，市场份额进一步提升。

    几家欢喜几家愁，约10家公司预计2025年亏损，埃夫特-U（688165.SH）预亏金额最高。据业绩快报，公司预计2025年归母净利润为-4.99亿元，同比增亏217.52%。

    埃夫特表示，2025年海外系统集成业务产生大额亏损。同时，公司工业机器人业务获取的部分行业头部战略性客户的订单价格较低，产生低毛利甚至部分亏损订单，毛利率同比下降约6.7个百分点，导致工业机器人业务阶段性亏损。

    港股市场上的部分具身智能企业也提交了2025年“成绩单”。

    越疆（02432.HK）实现收入4.92亿元、同比增长31.7%，净亏损0.84亿元、同比收窄11.9%。云迹（02670.HK）实现总收入3.01亿元、同比增长23.1%，净亏损为2.95亿元、同比增亏59.6%。云迹称，本期亏损受上市相关开支、研发投入及国际化布局影响。

    机器人公司上市热潮仍在延续。2026年3月以来，华沿机器人（01021.HK）、凯乐士科技（02729.HK）在港交所敲钟，埃斯顿成功实现“A+H”。

    根据我们前期发表的《港股新年首现“上市即破发”，“A+H”热潮遇冷但溢价仍在》，埃斯顿3月9日在港股上市，首日股价便破发。截至4月1日收盘，埃斯顿港股股价报11.43港元/股，破发程度超过25%；华沿机器人报18.67港元/股，凯乐士科技报30港元/股，而发行价分别为17港元/股、16.66港元/股。