首家“新三板+H”今日开盘大涨两成，或扭转破发魔咒？

　　12月24日，首单“新三板+H”股君实生物-B（01877）正式登陆港交所。

　　今日香港恒生指数低开0.92%报25515.40点，君实生物暗盘暴涨19%，今日开盘，君实生物暴涨21.26%，此后高位整固。截至收盘，君实生物涨22.55%，报23.75港元，市值181亿港元。

　　“新三板+H”首单落地

　　相比12月12日上市的汇量科技（新三板公司汇量股份子公司），此次君实生物在港交所上市更具里程碑意义：

　　它是首家在新三板挂牌同时又在港股发行上市的挂牌公司，其上市标志着“新三板+H”模式有了首个可供参考的案例。

　　君实生物从H股发行申请获证监会受理到挂牌上市，仅历时5个半月。根据君实生物披露的招股说明书，股票代码为01877.HK，其保荐人为中金公司。最新消息显示：君实生物（01877）公布招股结果，公开发售部分录得超额认购3.79倍，申请一手至五手中签率100％，股份定价为19.38元，为招股价19.38元至20.38元之下限价。

　　也就是说，相较目前在港上市的股价表现，君实生物还暂未出现破发的迹象。

　　不过值得注意的是，在新三板挂牌的君实生物今日复牌后仍出现下跌现象，开盘跌5.89%，报20.15元/股，成交363万元。

　　虽然君实生物上市首日大涨，但目前港股频频破发，而君实生物净利仍处于亏损状态，因此挂牌后的表现有待观察。

　　上市前夕，君实生物传出好消息，公司全资子公司研发的PD-1抗体药物特瑞普利单抗注射液获批上市。

　　PD-1（Programmed cell death protein 1），被誉为“抗癌神药”。中泰证券表示，君实生物是第一家就抗PD-1单克隆抗体向NMPA提交IND申请和NDA的中国公司，也是国内首家就抗PCSK9单克隆抗体和抗BLyS单克隆抗体取得NMPA的IND批准的中国公司。上述药物在中国潜在市场规模较大，但在盈利能力方面，由于公司目前尚未实现药品商业化，目前连续两年均为亏损状态。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平，评级为“中性”。

　　新三板市场掀起赴港上市热潮

　　自今年4月底，新三板市场掀起一股赴港上市热潮，除君实生物外十多家新三板企业表达赴港上市意愿。

　　盛世大联、成大生物、赛特斯等公司的IPO申请资料已获港交所受理，盛世大联、成大生物发行H股申请分别于12月17日、11月23日获证监会批复同意；已摘牌的新东方网于11月18日披露通过上市聆讯后的招股书；软件公司爱酷游12月12日发布公司公告，拟申请在港交所主板挂牌上市。值得关注的是，这些公司多集中于生物医药、教育、互联网等新经济领域。

　　针对新三板企业赴港上市热门话题，东北证券研究总监付立春认为，相比新三板市场，港交所在融资功能、定价功能、交易功能等方面整体更强，预计新三板企业赴港上市趋势将延续。

　　联讯证券新三板研究组组长彭海指出，由于流动性较差，目前新三板自身估值体系不够健全，“‘新三板+H股’两地市场价格可以作一个对比和参考，对新三板挂牌企业的估值作用，预计不同公司影响程度不一。”

　　虽然香港今年成全球第一大IPO市场，但却“旺丁不旺财”。今日盘中，今年新登陆港股的新经济股再度走软。

　　安信证券新三板研究负责人诸海滨统计指出，若定义港股上市首日最低价跌破发行价以及上市一个月以内的区间最低价跌破发行价为“破发”，则港股2018年前三季度新股上市首日破发率达51%，而上市后1个月内破发率达81%。

　　分析人士指出，新经济公司估值偏高，基本面盈利无法支撑高企的估值，是新股破发的重要原因之一。从资金面来看，美国今年加息四次、港元汇率持续走弱资金流向美元、银行间拆息持续上升、港银最终全面上调存贷款利率、南下资金数月持续净流出港股、海外资金持续流出新兴市场，都令港股新股难以得到增量资金的支撑。（来源：综合自中国证券报（xhszzb）、犀牛之星）

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