坦博尔，为何不再性感？

  斑马消费 陈碧婷

  坦博尔，在港交所门前，已经等待了太久。

  今年，港股IPO进度提速，基本做到了即审即上。当然，少数公司例外，比如说，坦博尔。

  6月21日，坦博尔通过港交所聆讯，如顺利上市，将成为近年户外上市潮中的第一家上市公司。而同期过会的鲟龙科技、易控智驾、基本半导体、Momenta、永康控股、齐云山食品等都已顺利挂牌，甚至还创造了港交所的发行小高潮。但坦博尔，一直等到现在，也未有明确的发行进展。

  坦博尔的故事，同样也经历了时间的沉淀。

  1999年，王勇萍、王丽莉夫妇并购中美合资企业青州青远鞋业，涉足鞋类生产制造领域。之后，他们收购苏北羽绒服厂，吸纳300多名技术人员，顺势于2004年在山东潍坊青州创立坦博尔，并逐步将业务重心从生产转到品牌。

  站上风口，猪也会飞。更何况还是一只做好了准备、赶上了大风的猪。

  2020年到2025年，中国专业户外服饰行业市场规模从712亿元增长至1523亿元，复合年均增长率达到16.4%，预计2030年将达到3264亿元，继续保持较高增速。其中，本土品牌崛起成为最典型的行业特征。

  以产业积累为基础，坦博尔赶上了户外市场的消费热潮，搭上了电商等新渠道的快车，在本土户外品牌们崛起的浪潮中，成长为户外服饰市场的小巨头之一。

  根据灼识咨询的报告，按2025年零售额计，坦博尔是中国第七大专业户外服饰品牌，市场份额2.2%；也是中国第四大本土专业户外服饰品牌，市场份额5.0%。

  坦博尔旗下产品线分为顶尖户外系列、运动户外系列和城市轻户外系列，满足用户在不同场景下的穿搭需求，价格在六七百元到三千多元之间。

  早期，坦博尔主要依靠线下门店销售，近年电商渠道成为主要增长点，线下门店数量略有下滑。

  2023年-2025年，公司收入分别为10.21亿元、13.02亿元、21.89亿元，年内利润分别为1.39亿元、1.07亿元、2.23亿元。盈利能力有所下降，主要与电商渠道占比扩大以及公司在电商渠道施行更具性价比的价格策略有关。

  其实，坦博尔很早就与资本市场产生了连接，2015年在新三板挂牌，成长性和盈利能力，展示出了户外黑马一般的姿态。

  2017年，从新三板摘牌。此举，一般意味着公司会开启更高层级的资本市场征程。

  期间，A股开闸，大量服装类、户外概念的公司赶上窗口期，成功上市。但坦博尔，直到2025年才首次递交IPO招股书，冲击港股主板上市。

  后来的市场印象是，坦博尔底盘扎实，业绩增长、盈利能力相对稳定，相对于同期排队等待IPO的几家户外及服饰品牌，坦博尔基本面不错且基本没有槽点。

  所以，在前几年的户外上市潮中，坦博尔算是第一家成功通过聆讯的公司，比伯希和、蕉下等都要快。

  不过，坦博尔迟迟未能完成临门一脚，或许与其市场地位不够突出有关；也可能是放在户外这个宽泛的概念中，坦博尔因过于稳定而缺乏特点、不够性感。

  最近几年，各大行业都在用“宽类窄品”来强化自己的产品竞争力和整体吸引力。而户外市场，就是典型的“泛类多品”。

  户外市场看起来有好几千亿元，但涉及的品类异常复杂。除了户外服饰和露营设备，就连卖钓鱼装备的公司，也可以自称为户外概念股。而且，这种泛行业的性质，导致了竞争环境的复杂，大家难以确立竞争优势。

  如果想在这样的市场中出挑，只能强化自己的核心点，比如品牌调性、用户全场景运营、技术性能、性价比等等。

  伯希和近年一直在强调自己专业户外生活方式品牌的定位，蕉下擅长用户运营，骆驼等本土品牌强调性价比策略……

  至于技术，本土户外服饰品牌的科技感都不强，因为功能主要来自于供应链中的面料厂商，短期内或许很难国产化。

  坦博尔足够优秀，但放到整个户外市场中，它的标签仍然不够明显。它到底算一家传统羽绒服品牌？还是一家户外服饰品牌？在波司登、伯希和的分野中，坦博尔到底更靠近哪一边？

  这种模糊的品牌形象，在偏好龙头、注意力过于集中的港股市场，即便能够顺利上市，坦博尔其实也很难获得更大的市场关注。