椰子水做烂了，IF很受伤

  斑马消费 陈晓京

  你平常喝的椰子水，真的是100%椰子水吗？

  上周，广东省市场监督管理局公布了全省椰子水生产企业排查情况，结果触目惊心。

  该省累计监督检查椰子水生产企业91家次，发现23家存在各类问题共76项，责令整改21家，立案查处5家。按此估算，4成椰子水生产企业存在各类问题。

  事实上，在广东省全面排查之前，全国多地以及媒体，都曾相继曝光椰子水行业存在的掺假、虚标等各类问题。

  椰子水赛道已大火多年，如果行业乱象不能彻底根除，一旦消费者的信任被严重透支，有可能整条赛道都将昙花一现。

  4成生产企业有问题

  好像就在不经意之间，这几年椰子水快速占领了各大渠道，并凭借天然电解质、低糖等卖点，成为了饮料行业增长最快的细分品类。

  但是，消费者购买的椰子水，真是商家宣称的“天然纯椰子水”吗？

  上周，广东省市场监督管理局公布了对全省椰子水生产企业的全面排查情况，对该省椰子水生产端进行了一次全面体检。

  本次广东省的排查，主要聚焦四个方面：

  生产过程中是否存在违规添加香精、食糖、水等掺杂掺假的行为；是否存在以椰浆、椰子汁、椰子水饮料冒充“100%椰子水”的行为；标签配料表与实际投料是否一致；是否严格落实原料采购验收、生产过程控制等食品安全管理制度。

  上述问题，正是椰子水行业一直存在的顽疾。

  据业内人士透露，现在市面上很多低价椰子水，根本不是100%椰子水，而是用水、糖和各类香精等调配而成，却打着纯天然、零添加的旗号，利用信息差收割消费者。

  更普遍的是概念造假。有些售价较高的“100% NFC椰子水”，也并非新鲜椰青现灌，而是浓缩液兑水复原，甚至椰浆调配。工艺造假隐蔽性极强，普通消费者根本无法识别。

  标签虚标已然成了行业潜规则，配料表只写椰子水，实际生产中添加防腐剂、调节剂、香精，刻意隐瞒复原工艺，混淆天然NFC与复原椰子水。

  此次，广东省的排查覆盖91家次生产企业，23家企业查出76项违规问题，21家被责令整改，5家被立案查处。

  这意味着，当地超四分之一的椰子水生产工厂存在不合规经营行为，行业乱象的渗透程度可见一斑。

  此前，全国多地市场抽检、第三方媒体测评、工商个案处罚，早已反复曝光上述行业问题。但零散的单点整治，很难从根本上撼动椰子水的灰色生态，导致整个行业乱象丛生。

  椰子水野蛮生长

  曾几何时，很多中国人只有到海南或东南亚旅游，才有机会品尝到椰子水的清冽。如今，这种产于热带的果实，已变身为包装饮料，遍布各大零售渠道。

  事实上，椰子水作为饮料进入中国内地市场也才10年时间。

  2015年，全球椰子水饮料巨头VitaCoco，通过代理商华彬进入中国市场。彼时，华彬将VitaCoco与红牛绑定销售以快速铺货，椰子水短期在中国市场实现放量。此后由于消费者偏好以高糖、重口味、重添加为主的口味型饮品，且消费力水平尚不足以支撑价格带偏高的椰子水大众化消费，市场增速持续放缓。

  2019年以后，随着中国居民健康素养水平的大幅提升，椰子水在中国市场抓住都市白领、运动爱好者在运动补水、健身减肥等场景中的需求，再次迎来高速增长。

  行业数据显示，2019年至2024年，国内椰子水市场规模从1.02亿美元增至10.93亿美元，五年复合增速60.8%，而同期全球增速仅14.7%。

  增长空间和流量红利，吸引大量玩家扎堆入场。2020年至2024年，国内椰子水品牌数量从不足20个暴涨至50余个；椰子水在售SKU更是从2024年初不足200个，快速增至2026年初接近600个。

  新老品牌同台竞技，商超自有品牌、白牌等蜂拥而至，赛道迅速陷入无序竞争。

  赛道高速扩张，行业规则却长期缺位。国内至今没有椰子水国家级强制标准，生产端只能套用通用的果蔬汁标准，缺乏针对性。虽有团体标准，但不具备强制效力，对中小工厂、白牌缺乏约束。

  随着行业规模的扩大，市场对椰子原料的需求大增，而国内椰子原料九成以上依赖东南亚进口，2024年主产区减产叠加需求暴增，原料价格大幅上涨。

  相关研报数据显示，高端泰国香水椰成本约20元/升，而印尼老椰、加工边角料椰水成本最低仅2元/升，相差十倍。

  成本走高的同时，终端价格战愈演愈烈。电商、直播等渠道，1升装椰子水普遍跌破10元。“这个价格很难买到纯天然NFC椰子水”，业内人士提醒。

  长期无序竞争，正在透支椰子水的品类口碑。而合规生产的品牌，受制于高成本定价，在低价混战中失去竞争优势，产生劣币驱逐良币的恶性循环。

  马上赢数据显示，国内每百毫升椰子水均价，从2023年Q1的1.91元跌至2025年Q1的1.46元。价格战对头部品牌的市场造成了较大扰动，2023年Q1至2024年Q4，国内椰子水行业CR10从94%降至67%。

  IF很受伤

  在这一轮椰子水行情中，IF曾是最大的受益者之一，而在市场的无序竞争中，也成了最受伤的一个。

  IF是2013年诞生于泰国的椰子水品牌，2015年进入中国香港市场，两年后北上中国内地。正是依靠在中国市场的成功，IF晋升为全球第二大椰子水品牌，并连续多年稳坐中国椰子水市场第一的宝座。2024年，其在中国的市占率高达34%，是行业老二的7倍以上。

  2025年6月30日，凭借椰子水这个单一品类，IF母公司IFBH（06603.HK）港股挂牌上市，成为“椰子水第一股”。

  IFBH采用轻资产运作模式，采购、生产、物流全部外包，分销、配送环节交给经销商，公司只负责品牌运营。截至2024年底，公司全部员工仅46人，却支撑起了上市后的百亿港元市值。

  然而，IFBH上市后就因市场竞争加剧、外部环境变化等多重因素，业绩全面承压。

  2025年，公司实现营业收入1.76亿美元，同比增长11.9%；期内溢利同比大降31.7%至2280万美元。

  今年，公司经营状况进一步恶化，上半年营收由上年同期的9446.4万美元降至5039.5万美元，同比下降46.7%；净利润仅有460万美元，大降69.4%。其中，椰子水这个核心品类，半年少卖了4000多万美元。

  IFBH上市之后，股价持续走低，上市之初股价一度冲高至48.6港元，市值超过120亿港元。昨日，IFBH股价再度大跌12.96%，当天收于4.265港元/股，创历史新低，市值已仅剩11.29亿港元。