商品期货铁矿石接下来的一个逻辑分析走势思维分享

  结合当前铁矿石基本面及中矿与 BHP 可能签订的新长协合同，铁矿石后市走势将呈现短期承压与中期调整并存的格局，具体可从以下几个维度展开分析：

   一、新长协合同：定价机制与人民币结算的双重突破 价格与结算货币条款 中矿与 BHP 的谈判已达成现货部分 30% 人民币结算的阶段性成果，且长协价可能从 109.5 美元 / 吨降至 82 美元 / 吨，这一调整直接反映出中国在定价权博弈中的实质性进展。人民币结算比例的提升不仅降低钢企汇兑成本（每吨节省约 8 美元），还推动 “现货挂钩 + 季度定价” 新模式的落地，削弱了传统 “年度合约 + 普氏指数” 定价机制的垄断性。 供应替代与长期影响 中国通过几内亚西芒杜铁矿（2025 年底投产，年产能 1.2 亿吨）和国内 “基石计划”（2025 年国产矿增产 1 亿吨）构建供应替代体系。这一战略布局使得 BHP 等矿商在谈判中妥协，长期来看将重塑全球铁矿石贸易格局，减少中国对澳巴矿的依赖度。 

   二、供需基本面：短期宽松与中期结构性调整 供应端：发运高位回落与新增产能冲击 短期到货激增：2025 年第 44 周国内 47 港到货量环比大增 1229.8 万吨至 3314.1 万吨，澳矿、巴西矿到货量分别增加 583.8 万吨和 428.4 万吨，港口库存进入累积周期（当前港口库存 14542.48 万吨，环比增 118.89 万吨）。

   发运量下行：全球铁矿石发运量环比减少 174.55 万吨至 3213.8 万吨，澳矿、巴西矿发运量分别下降 89.24 万吨和 77.42 万吨，主流矿商发运增减互现（FMG 减量最大，环比降 118.04 万吨）。 

   新增产能释放：淡水河谷 S11D 矿区产量创历史新高，力拓西芒杜铁矿 11 月将发运首批 50-100 万吨矿石，2026 年产能将达 3000 万吨，中期供应压力显著增加。 

   需求端：钢材高库存与季节性补库博弈 钢材需求疲软：2025 年 8 月粗钢日均需求 243 万吨，同比减少 8.5%；9 月旺季需求回暖不及预期，建筑钢材库存同比大增 53.2%，五大品种钢材总库存同比增长 22.2%。 

   铁水产量回落：本周日均铁水产量 246.46 万吨，环比下降 3.54 万吨，钢厂利润持续收缩（华东长流程钢厂利润亏损 58 元 / 吨，短流程亏损 297 元 / 吨），限产压力逐步显现。 

   冬储预期分化：传统冬储补库尚未启动，钢厂库存可用天数 21 天，同比增加 1 天，补库时间可能后移至 11 月中旬，短期需求支撑有限。 

   三、成本与汇率：人民币结算降低成本，但汇率波动仍存影响 人民币结算的成本优势 采用人民币结算后，中国钢企无需再兑换美元，每吨铁矿石可节省约 8 美元汇兑成本，全年减少约 90 亿美元支出。以当前汇率（1 人民币 = 0.2147 澳元）计算，82 美元 / 吨的长协价折合人民币约 405 元 / 吨，较此前 109.5 美元 / 吨的报价节省约 138 元 / 吨。 汇率波动的潜在风险 人民币兑澳元汇率短期波动可能影响进口成本，但长期来看，人民币国际化进程的推进（如 FMG 申请 142 亿人民币贷款用于矿区建设）将增强汇率稳定性，降低企业风险敞口。

   四、市场情绪与价格展望： 短期承压，中期偏弱 期货与现货市场表现 期货价格回调：铁矿石主连期货价格从 10 月底的 800 元 / 吨上方回落至 779.6 元 / 吨，跌幅 1.58%，反映市场对高库存和需求疲软的担忧。 现货价格分化：青岛港 61.5% PB 粉报价 803 元 / 吨，天津港 61.5% PB 粉 810 元 / 吨，高品矿溢价维持但涨幅收窄。 价格区间预测 短期（11 月）：港口库存累积与钢厂利润收缩压制矿价，预计价格区间 750-800 元 / 吨（对应美元 95-100 美元 / 吨）。若冬储补库启动不及预期，价格可能下探 700 元 / 吨。 中期（2026 年）：西芒杜铁矿产能释放与全球经济复苏乏力共振，供应过剩格局加剧，价格或回落至 80-90 美元 / 吨（对应人民币 650-750 元 / 吨）。 

   五、风险提示 上行风险：国内稳增长政策超预期（如基建投资加码）、冬储补库力度加大、巴西暴雨等天气扰动发运。 下行风险：钢材需求持续疲软、钢厂主动减产、人民币汇率大幅波动。 

   结论 中矿与 BHP 签订的新长协合同标志着中国在铁矿石定价权博弈中取得关键突破，短期看港口库存高企与需求疲软将压制矿价，但人民币结算和冬储补库预期提供一定支撑；中期而言，西芒杜铁矿投产与主流矿商扩产将重塑供需格局，价格中枢面临下移压力。投资者需密切关注钢厂利润变化、冬储节奏及新增产能释放进度，灵活调整策略。