据集微网消息：近期，由于日韩半导体之争以及手机、非手机市场需求大规模爆发两方面的主因，导致全球晶圆产能收紧。这一现象反映在芯片市场，多类芯片都在同一时期出现供不应求的情况。

在CMOS图像传感器（CIS）市场，以2M/5M/VGA为主的低像素CIS严重缺货，同时中高像素的产能也越发紧张。这一背景下，CIS芯片价格大幅上涨的现象进一步引起业界的讨论和关注；其中，以缺口最大的5M及以下低像素产品尤为明显。

什么是CIS？

CIS（全称：CMOS图像传感器， CMOS Image Sensor ）是摄像头模组的核心器件 。以手机摄像头为例，手机摄像头一般由保护膜、镜头组、对焦马达、红外滤光片、图像传感器（ CIS ）、 PCB 板等物理部件组成。其中 C IS 是摄像头模组的核心器件，光线通过摄像头之后在 CIS 上成像， CIS 将光信号转换成电信号，目前手机上用的都是 CMOS 技术的图像传感器即 CIS 芯片。

手机摄像头原理

CIS 是核心器件，且价值量占比最高

CIS 芯片在摄像头模组中价值量占比最高，超过一半。 CIS芯片是影响摄像头模组拍照效果的核心部件，根据Trend Force 的统计，摄像头模组各个环节价值量占比中， CIS 芯片占比高达 52%，其次是模组封占比装 20%，光学镜头占比 16% 。马达占比 6%，红外滤光片 3%

摄像头各个环节市场规模占比

像素整体不断升级， CIS行业整体将实现高增长

近 20 年来，智能手机照相功能不断增加，相机功能好坏也成为消费者选购手机的重要参考指标，手机搭载的相机像素不断提升，2000年，夏普于发表全球第一支照相手机，图像传感器采用11万像素CMOS 。到现在三星手机最高像素高达 6400 万。

2018年CIS 整体市场空间约 155亿美元，随着智能手机的升级以及汽车等新应用的不大增张，预计到 2024，将增长到 240亿美元，年复合增速达7.5%，其中在手机需求的推动下 2019~2021年的增速更高。

来源： Yole ，国金证券研究所

智能手机将会是未来几年CIS市场的主要推动力来自于两方面的原因：

①从双摄到三摄到四摄，再到五摄！摄像头数量不断增长；

② 摄像头不断升级 。

三摄四摄渗透率不断提升。根据 IDC的数据， 2018年Q4以来，三摄渗透率快速提升， 2019Q2以来，四摄开始加速渗透，占比达1.9%，而三摄渗透率在2019Q2达到13%。我们统计了 2019 年1月到9月发布的手机，三摄和四摄的占比也越来越高，其中华为在三摄和四摄采用上最为积极。

后置摄像头多摄像头渗透情况 （2019Q2）

韦尔股份收购豪威，成为国内CIS龙头

根据公司公告，公司发行股份购买北京豪威 85.53%、思比科 42.27%以及视信源79.93%股权已经与8月2日公告交割完，结合其他交易，公司最终持有豪威100%股权、思比科96.12%股权以及视信源（持股思比科，无实际经营业务）100%股权。同时公司向特定对象发行股份700万股，发行价57.68元，获得资金 4.04 亿元。

本次收购标的均给出未来三年业绩承诺。 本次并购业绩承诺方承诺：

北京豪威 2019年、2020年和2021 年的扣非净利分别不低于 5.99 亿元、 8.85 亿元和 11.51 亿元；

思比科 2019 年、 2020 年和 2021 年的扣非净利分别不低于2500 万元、 4500 万元和 6500 万元；

视信源 2019 年、 2020 年和 2021 年的扣非净利分别不低于 1346 万元、 2423 万元和 3500 万元。

单位：万元

北京豪威：全球CIS第三大龙头

北京豪威成立于2015 年，主要从事 CMOS 图像传感器设备的设计、生产和销售 。公司 主要业务由其下属公司美国豪威经营 美国豪威则成立于 1995年，美国豪威原为纳斯达克上市公司，在 2016 年被中国财团 19 亿美元私有化成为北京豪威全资子公司。该公司主要从事 CMOS 图像传感器设备的设计、生产和销售，其产品广泛应用于手机、汽车、安防、医疗、物联网应用等领域。

北京豪威发展历程：曾为全球CIS龙头，现为第三大 C IS 芯片 Fabless厂商。 在 2011 年之前，北京豪威拥有 C IS 图像传感器行业将近 50% 的市场份额。但在 2011 年之后，豪威逐渐被索尼、三星赶超，如今为全球第三 CIS厂商。

C IS目前各厂商情况

北京豪威科技收入情况

公司产品下游应用广泛，主要应用于手机、安防、汽车等市场。2018 年北京豪威手机业务营收为 50.22 亿元，占比 57.81% 。其中，安防板块营业收入为 14.63 亿元，占比 16.84%；汽车板块营业收入为 11.79 亿元，占比13.57%；剩余下游行业主要为电脑、娱乐等，占比约为10% 。

按产品来看，CIS占据 95%以上收入占比 。 2018年，豪威科技 95 ％的收入来自CIS芯片 ，而 5％的收入来自其他产品，包括晶圆级相机模块（CameraCubeChip ），硅基液晶 （LCOS ）显示器 ，ASIC （与图像处理相关）和服务。

豪威收入结构按产品

综上基本面的分析看，结合未来手机摄像头发展的大趋势，配合CIS目前的大幅涨价，预期未来明年下半年会有一个业绩大爆发，虽然目前的PE相对居高。