券商今日全面上涨，龙头券商中信证券领涨，尤其吸引市场关注！修改后的证券法落地，注册制要来、新三板门槛降低等消息冲击市场，这从资金理解来看，显然是利好头部，因此，跟以往小盘券商先行、刺激大券商跟风上涨不同，这次是大盘行业龙头券商先行，然后刺激券商集体异动。

今日收盘来看，中信证券封涨停，全天成交超过150亿元。券商B（150201）上涨7.94%。43家上市券商平均涨幅为4.28%，远超上证指数1.16%的涨幅。

A股市场的沉浮总伴随着各种神奇的魔咒与规律。

上周末，新修订的《证券法》再度为市场重新带来想象力。根据公告，新修订后的《证券法》将于明年3月1日起正式执行。

市场对于此次修订充满乐观，因为回溯A股历史，此前三次的修订均带来了A股波澜壮阔的牛市行情。

史上三次修订三轮牛市

数据显示，本次《证券法》的修订自2014年8月至2019年12月，耗时五年才经全国人大常委会审议通过。目前新法在证券发行、证券交易、上市公司收购、信息披露、投资者保护、法律责任等多方面均做出了调整更新，并定于2020年3月1日起实施。

“法律是国之重器，一般不会轻易修法”

历史上每一次证券法的修订后，基本都会迎来一次大牛市。第一次修订在1998年，1999年即迎来519大行情；第二次修订发生在2005年，2006～2007年发生了超级大牛市；第三次修改证券法在2013年，2014年就启动了杠杆牛行情。

从量化结果来看，历次修订后A股整体在未来一至三月平均涨跌幅分别为7.29％、8.75％和14.58％；上证综指在未来一至三月平均涨跌幅分别为6.47％、7.66％和13.17％。

如今，2020年3月1号新证券法的实施会对A股带来怎样的影响呢？历史是否会重演？这刺激着我们广大投资者的想象力。

龙头券商终于领涨

今日早盘起，券商股即全线大涨。截至收盘，中信证券封涨停，全天成交额逾150亿元。此外，方正证券、国投资本也以涨停价收盘，中信建投、东兴证券涨幅超过7%。43家上市券商平均涨幅为4.28%，远超大盘1.16%的涨幅。

此外，代表券商指数的券商B（150201）上涨7.94%。值得一提的是，今日领涨的券商以中信证券、国投资本（安信证券）、中信建投为首的龙头券商，以及近期有改革预期的方正证券。2019年全年，去除新上市的券商新股红塔证券（累计涨幅308.92%）和华林证券（累计涨幅250.15%），老牌券商中信建投涨幅为262.84%，为名副其实的涨幅王，从近一个月涨幅来看，南京证券排名第一，自12月13日启动，累计涨幅65.19%。

今日龙头券商领涨，改变了近期的券商估值格局。近一个月南京证券涨幅65%，中信建投、浙商证券分别涨幅超过30%。

目前市场处于明显的底部区域，由于监管此前对非法金融机构的大力清退，机构话语权更强的良性市场正在形成。这对于未来的市场行情来说更加有利，因为减少了非理性的博弈。

从券商股的估值来看，小券商的盘子小，股价弹性比较大，容易受到市场资金的青睐。大券商的股价预计近期会逐步追上小券商，估值实现修复。券商股近期整体强于大盘，券商股估值中枢上移的表现，也反映了市场对明年大盘走势的相对乐观。

如果市场处于交易活跃，券商整体会表现向好；如果市场弱势，小券商也会均值回归。

头部券商的ROE将迎来拐点

这次新《证券法》修订后，明确全面推行注册制、健全多层次资本市场、大幅提高违法成本三大改革。头部券商的ROE将迎来拐点，长期看好资本市场改革所带来投资机会：

首先，新《证券法》明确全面推行注册制，融资体系将发生逆转，即将迎来股权融资时代，利好券商投行业务。投行业务将成为激活券商业务资源（财富管理、资本中介、私募股权投资、衍生品等），提升ROE的重要引擎。

其次，新《证券法》健全多层次资本市场体系，将拓宽券商业务体系，考验券商服务优质企业的综合能力，稳健发展的头部券商将继续抢占中小投行的市场份额，行业竞争格局预期优化。

最后，新《证券法》大幅提高违法成本，压实中介机构市场“看门人”法律职责，将考验券商风控能力，风控能力必须与业务发展规模相匹配，否则将会出现券商大幅亏损甚至破产重组的情况。

证券板块估值仍低于历史中位数。证券行业平均估值2.10xPB，大型券商估值在1.3-1.8xPB之间，2012年至今行业历史估值的中位数为2.4xPB。未来券商的商业模式转向“资本化投行（投行+PE模式），研究投行投资均强且可协同的券商才可提升ROE。