市场有望从轮动行情转向主线行情

两市股指早盘震荡下探，午后探底回升，创业板指午后涨近1%；两市成交约7500亿元，仍维持在低位；北向资金小幅净流出。截至收盘，沪指涨0.66%报3279.61点，深成指涨0.7%报11783.8点，创业板指涨0.8%报2429.03点，上证50指数涨0.5%；两市合计成交7567亿元，北向资金净卖出13.04亿元。盘面上看，中药、纺织服装板块强势拉升，旅游、零售、建筑、传媒、地产、金融、汽车、酿酒等板块均走强；智慧政务、信创、大数据、创新药概念等表现活跃。

今日市场探底回升，多头如期发力。昨日明确指出：3310点后展开的调整21个交易日后将迎来多头发力变盘向上，本周初看的预期不变。指标方面，周线KDJ高位上行，MACD红柱持续，黄白线上行，保持中期谨慎乐观态度，日线KDJ中位拐头，MACD绿柱缩短，黄白线下行，继续保持谨慎态度，并逐步做好准备转为谨慎乐观态度，关注权重股表现以及港股、A50、北向等多个研判要素的变化等进行修正研判。

近期行业轮动、主题轮动、资金跷跷板依然很快，市场没有清晰的主线，前期表现最热的计算机板块的大幅回调以及今日冲高回落引发部分投资者的担忧。

市场整体在箱体来回震荡的原因：预期修复后，需等待数据进一步验证。市场在预期修复逻辑下涨到位后，到了一个平台期，再度突破需要两个条件，数据落地强化基本面复苏逻辑+情绪回到低位。


市场行业轮动太快的原因：衰退末期、企稳前期时，经济预期的不一致。轮动太快而没有主线，本身不是问题，恰恰反映了经济预期的不一致，是经济修复初期的行情典型特征。历史上相似的时点有：11Q4-12Q1、14Q3、16H1。这些时点都有共同的特征：经济已衰退许久，但无论是金融数据还是政策，在这些时点都产生了经济预期的分歧。另外，从历史分析中也可见到在衰退末期容易出现行业轮动加剧还有个更直观的原因，衰退末期行业间的营收和利润增速差异往往较小。

快速轮动行情何时会演绎成“主线行情”经济修复形成一致预期或者经济不行形成一致预期且有产业主线。历史规律看，一般利率开始上行主线逻辑将清晰，背后其实反应的就是经济预期形成一致看恢复。另一种情景，但并不多见，就是经济形成预期一致看弱，且同时能有明确的与经济不相关的产业线索。机构的判断势4月份左右将逐步形成主线思路。一方面，4月份经济预期在政策和数据更多的验证下逐步形成一致。另一方面，重要会议结束、一季报期收尾，盈利和政策结构线索更清晰。

总之，短期行情需要一些时间消化和数据催化，保持耐心和信心，大势上不用悲观。二季度，市场有望从轮动行情转向主线行情，景气投资存在明显的“日历效应”，从业绩与股价的相关性上可以看出，二季度后景气的有效性将显著提升，其中4月更是全年中业绩对股价表现解释力最强的月份，后续市场或有望再度以景气为锚，重新回归到业绩驱动、基本面审美的模式中，高景气度行业光伏储能主线依然坚定看好。