AI落，赛道生

两市股指早盘震荡回落，午后止跌回升；两市成交额再度萎缩，全日成交不足9500亿元，北向资金净买入近50亿元。截至收盘，沪指涨0.65%报3261.25点，深成指涨0.62%报11651.83点，创业板指涨0.5%报2383.04点，上证50指数涨1.06%；两市合计成交9446亿元，北向资金净买入48.07亿元。盘面上看，旅游酒店、酿酒、家电、食品饮料等板块走强，半导体、芯片概念活跃，银行、券商、电力等板块拉升，传媒、建筑、地产、保险、医药等板块走弱，CPO概念、人工智能概念下挫。

对于AI板块这里已经明确构筑了顶分型，对AI板块还不死心的，后面盯着风向标的360就可以了，如果它走弱了，至少说明整个AI板块的筹码松动了。最重要的是在上周AI主升浪的时候，光伏不再被AI抽血导致继续下跌，已经明显底部企稳有资金回流，这么明显的市场信号不得不引起重视。这次光伏产业链哪怕不是反转而是调整了半年多后的报复性反弹，其中板块里的强势股在4月份从底部翻倍，大部分股票百分之三五十涨幅也是轻轻松松的。

指数方面真的没什么特别可聊的，上证那边仍旧是中枢内震荡，至于创业板走势可以参考3月19日给的预测图。后面的重点是在具体操作上，在即将到来的4月份里全面拥抱高景气度行业，年报和一季度业绩爆表的行业就行了，在今年弱复苏环境下还能找到其他足够媲美光伏这样高需求增速和景气度以及确定性的行业吗？

昨天说的很明白了：从某个角度看，还是要感谢这波爆炒AI，这样造成很多优质股票失血而导致被动下跌，很多低估值的好公司平常很难等到个好价格，这下很好，容易了很多。我们现在要做的就是找到那些在被资金持续抽血的行业里都保持强势震荡没有大幅回调的股票，说明有不少资金在趁机捡筹码做承接的，那么一旦等到板块反弹的契机或是个股反弹利好（年报和一季报预告就是最好的契机），会立马跃升领涨成为板块新龙头。比如今年有50%的业绩增速却只给了15倍估值的超高性价比的光伏硅片龙头公司TCL中环，公司TOPCon订单爆满，异质结、钙钛矿业务进展顺利，当下估值是历史大底部，23-24年PE仅20、13倍的设备商龙头捷佳伟创。

最后做个TCL中环年报的点评：

TCL中环发布2022年年报，公司全年实现营业收入670.10亿元，同比增长63.02%；归母净利润68.19亿元，同比增长69.21%，扣非净利润64.83亿元，同比增长66.97%。其中Q4实现收入171.65亿元，同比增长42.86%，归母净利润18.18亿元，同比增长44.06亿元，扣非净利润14.99亿元，同比增长7.94%。22年盈利能力符合预期，23年领先优势有望放大。

公司盈利能力不断提升，主要得益于G12产能和产品占比提升，工业4.0逐渐发力，硅耗量和拉晶炉单产提升，薄片化、细线化持续推动，单公斤出片数领先，公司在N型硅片领域也走在行业前列，目前最近报价N型硅片厚度已来到110μm。22年年末公司单晶产能达到140GW，硅片外销市占率第一，产销规模同比增长超30%，预计23年底晶体产能达到180GW。

2022全年硅片销量106.4亿片（约68GW），同比增长29.64%，单瓦9分-1毛左右；组件销量6.6GW，同比增长58.58%，计提减值合计17.48亿元，其中存货减值14.63亿元，判断主要跟Q4硅料和硅片价格大幅下降有关，预计Q1价格大幅反弹有望重回部分，充分减值有望对Q1盈利形成较好支撑。Q4来看，实现硅片销售17-18GW，测算单瓦归母净利约1毛左右。

在这波产业链价格波动过程中，中环始终掌握着价格的主动权，保持单瓦1毛以上的利润。预计叠瓦组件出货不到2gw左右，单瓦亏损1毛左右，亏损不到2亿，半导体和发电业务归母端贡献1亿左右；估算硅料权益贡献5-6亿，海外子公司预计亏损1亿。Q4所得税-1.15亿，预计跟年底税后优惠2亿收入有关，少数股东权益为-2.34亿，或跟子公司减值和亏损有关。

关键耗材保供、高效生产经营、N型、薄片化与细线化技术突破，将成为硅片企业核心竞争力，龙头企业有望脱颖而出，实现市占率和单位盈利双赢。高纯石英砂坩埚保供能力优秀的企业，有望在产品质量与成本控制端实现领先；高效生产经营，高周转低库存能力，将最大化降低价格波动带来的经营风险；N型、薄片化与细线化持续创新，将持续引领行业降本。2023年将成为硅片行业格局分化之年，龙头企业凭借三大优势，有望实现市占率和单位盈利双赢。

石英砂紧缺23-24H1难以缓解，硅片格局稳定，持续看好23年硅片环节盈利能力，中环及其供应商锁定海外进口砂约40%的量，保供能力行业领先。对公司未来经营业绩和盈利能力充满信心，预计Q1出货22-23GW，单瓦或超出市场预期，预计23年有望实现130GW硅片出货，单瓦盈利9分，利润115亿，对应目前仅13倍，强阿尔法属性，继续坚定看好。近期已有多家机构上调公司23年盈利预期，静待公司更多催化以及市场更大共识带来公司的价值发现与回归！