海风短中长期逻辑理顺，继续重视底部拐点

海风短中长期逻辑理顺，继续重视底部拐点：

海风是新能源中短期最确定的子行业，景气度边际向上+中期格局好+长期全球平jià共振向上。今年以来海风项目建设节奏确有滞后主要受多种非经济性因素影响但Q3以来相关因素逐步消除项目推进加速明显.截止目前，我们统计到的待开工项目已有17GW，从产业链反馈看预计10月海风有望迎来出货交付的放量。预计自Q4开始，将有大量项目进入到开工建设阶段，2024年有望迎来海上风电开工、交付和装机的大年。江苏限制性因素解除，海风全面回暖。江苏第一批竞配的3个项目（合计容量2.65GW）受限制性因素影响导致开工建设一再延期是23年海风装机低于预期的核心原因。

近日，3个项目（合计容量2.65GW）均陆续取得进展（国能龙源射阳100万千瓦项目获核准批复，国信大丰85万千瓦项目核准、三峡大丰80万千瓦项目进行了设备和施工的招标），意味着限制性因素已经完全解除，开工建设在即。此外，预计年底江苏省将启动第二轮竞配，新释放5GW海上风电项目。江苏的海风迎来全面复苏时期，10月开始将陆续动工。广东阳江青洲六海上风电项目启动海缆招标，开工在即。市场对于2024年装机需求的担忧在于广东5GW的项目能否解决限制性因素，如期开工建设。从当前来看，青州六由于没有受到航道因素影响，补齐前期的审批手续便可开工建设，根据海缆招标的工期安排来看，2024年底并网的难度不大。而青州五、七和帆石一、二4GW项目明年能否抢在省补退坡前实现全容量并网则要看限制性因素解决时点。2024年受航道问题困扰的青洲五六七、帆石一二项目是行业装机、以及支撑行业内部分企业2024年业绩的重要项目（共计5GW），目前青州六影响小，可能提前开工预计1GW，其他项目（总计4GW）需要持续观察。

航道问题成为海风短期内最重要的观察要素；预计2024年海风装机10~12GW（其中拆分为青洲六1GW/江苏2.65GW/单30项目5~6GW/正常项目1~2GW，广东青洲帆石项目解决状态贡献行业弹性0~2GW），同比增速有望超70%。

中长期看24年海风恢复明确。项目推动力方面看目前项目经济性和地方正俯态度均较为积极随着今年限制性因素逐步消除，后续海风项目推进将愈加顺俐。展望后续考虑十四五海风规划约55GW对应24-25年并网规模约25-30GW年均超10GW并且从项目支撑维度看目前约10GW已开工或已招标项目计划于2024年并网对明年并网规模形成较强支撑。因此我们预计24年海风并网有望达10GW以上且存在超预期可能相比23年5-6GW高增明显。

风电扳块处于情绪、基本面底部当前时点随着海风项目推进动工以及24/25年并网强支撑逐步清晰，行业已经迎来拐点并且多个海风项目继续推进相关核准招标进一步强化拐点。继续看好随着开工需求端的复苏海风塔筒及单桩单吨净俐将持续改善且海风及海外产品占比较高带来公司产品结构以及盈利结构持续改善的管桩塔筒龙头（海力风电、大金重工、泰胜风能），壁垒高格局好的海缆龙头（东方电缆），盈利修复国产替代的轴承龙头（新强联）。