光伏辅材跟踪支架行业分析

光伏辅材跟踪支架更新：

重视意华股份、中信博海外高毛利市场爆发机会美国跟踪支架市场梳理：国内意华股份美国代工厂即将开始批量出货，享受IRA政策下的本土制造补贴。意华股份的美国10万吨产能爬坡中，24年利润占比40%左右。中信博2024年美国市场有望实现GW级销售，24年利润占比预计10%以上。 目前美国跟踪支架市场的主要参与者主要是Nextracker、ATI、GCS、PVH以及FTC，其中Nextracker和ATI是体量最大的两家，他们给予的新财年营收指引分别为21-23亿美元和13.75-14.75亿美元（此处指ATI本部）。美国跟踪支架公司通常仅负责产品设计、品牌管理和营销，生产端通常交给代工企业，如国内的意华股份和振江股份。其中，意华股份的美国客户主要为Nextracker、GCS、FTC以及PVH，而振江股份的美国客户主要为Nextracker、ATI以及GCS。

目前意华股份美国工厂已基本建成，即将开始批量出货，此前进展较慢主要是受到美国正俯审批手续的影响，近期受中美气候和谈迎来积极进展；振江股份美国工厂也已基本建成并已开始小批量试生产，预计Q3陆续投产并开始贡献盈利，享受IRA政策下的本土制造补贴。 预计意华股份23/24年归母净利润1.3亿/4亿元，对应PE52X/17X，近期我们在光伏行业跟踪点评中持续提示辅材逻辑好于主材，公司针对美国市场建设跟踪支架工厂，作为明年美国市场业绩放量在即且具备较高成长确定性的辅材跟踪支架标的，值得在此超迭底部逢低关注，机构近期有密集调研。

中信博核心逻辑在海外，主要是南美、中东等新兴市场。随海外市场需求放量，公司跟踪支架订单也开始放量。今年跟踪支架订单有望达7-8GW，主要在海外，包括但不限于印度、中东、南美以及东亚等新兴市场，这些订单均计划在年内完成交付，体量远高于往年（去年交付3GW+）。而美国市场预计主要靠技术入股方式进行参与。海外市场毛利高于国内，将进一步从结构上提升公司毛利。 预计中信博23/24年归母净利润3/5亿元，对应PE 39/23X（考虑定增）。

光伏辅材跟踪支架是当前光伏产业链中兼具竞争格局优化、盈利扩张周期、长期逻辑清晰，有海外成长逻辑，受益全球光伏装机需求放量且与国内主材总量供给担忧脱钩的环节，继续看好逢低关注两家龙头公司底部反转机会。