美联储理事警示资产价格过高 “逐步加息”是必要的

周二盘后，美联储理事Brainard在一场讲话中称，经历调整的美股估值仍然较高，而国债收益率水平相对较低，这种状况下资产价格容易出现意外变动。

 “广泛市场的估值相对历史水平仍然较高，计入了近期的调整后亦是如此。”Brainard在置评金融稳定性时如此说道。但她认为，收益率和风险溢价仍然较低，公司债收益率偏低，垃圾债相对同期限国债的利差也接近历史低位。

对于加息，Brainard回应称，减税和政府开支可能有助于提升通胀至目标水平，“逐步加息”是必要的。

Brainard具有FOMC投票权，在美联储中被认为立场中性。对于市场最为关心的通胀问题，Brainard 指出，在财政刺激措施出台，就业市场持续趋紧的状况下，需要当心通胀加速的风险。

“如果失业率继续以去年的步伐下滑，它可能会跌至数十年未见的水平。历史上，这种状况往往会跟随加速通胀的风险，或是金融失衡的风险。”

如果通胀加速上行，Brainard提到，国债的期限溢价可能会上升，触发一系列资产价格的下跌。

从历史水平来看，美国国债收益率和期限溢价相对较低，一系列资产估值较高……在这种情况下，资产价格可能会出现意外变动，加剧宏观经济下行风险。例如，对高通胀的预期或是对政策的不确定，可能会增加国债的期限溢价，引发一系列资产价格的下跌。

不过Brainard肯定了美国目前的金融稳定性。她提到，尽管资产估值水平走高，但非金融部门的债务不稳定性相对温和，非金融部门的杠杆和家庭部门债务增长步伐相对缓和。

金融体系的韧性也较危机前有显著提升。“尽管资产估值走高，但这对金融体系整体风险影响仍然有限，因为重要的金融改革鼓励了大型银行机构建立强大的资本和流动性储备。”Brainard称。

Brainard对削减金融监管态度谨慎，称如果“周期性压力持续上升，且金融风险扩大，有可能需要让大型银行建立逆周期的资本缓冲区，来增强抗压能力。”

Brainard还警示了加密货币的风险，她提到，美联储在监控“部分加密货币带来的极端波动性”。加密货币在2017年大幅上升，但今年以来已经显著下跌。

“这些市场可能带来投资者和消费者的保护问题，部分市场尤其容易被用于洗钱。与其他投机性强的市场一样，个人投资者应该要多加小心，了解这些投资的陷阱和潜在的损失。”

不过美联储理事也指出，尚不清楚加密货币的估值变化，会如何对金融体系构成威胁。