洛神站点：股票中的牛市与熊市

道·琼斯根据美国股市的经验数据，总结出牛市和熊市的不同市场特征，认为牛市和熊市可以各自分为三个不同时期。

（一）什么是牛市

所谓牛市，即指多头市场，此时，证券市场行情普遍看涨，股票市场上买入者多于卖出者，大升市延续时间较长。

（二）牛市的三个时期

1.牛市第一期

牛市第一期与熊市第三期的一部分重合，往往是在市场最悲观的情况下出现的。大部分投资者对市场心灰意冷，即使市场出现利好消息也无动于衷。很多人开始不计成本地抛出所有的股票，有远见的投资者则通过对各类经济指标和形势的分析，预期市场情况即将发生变化，开始逐步选择优质股买入，市场成交逐渐回升。经过一段时间后，许多股票已从盲目抛售者手中流到理性投资者手中。市场在回升过程中偶有回落，但每一次回落的低点都比上一次高，不断吸引新的投资者入市，整个市场交投开始活跃。这时候，上市公司的经营状况和公司业绩的好转、盈利的增加开始引起投资者的注意，进一步刺激人们入市的兴趣。

2.牛市第二期

牛市第二期的市况虽然明显好转，但熊市的惨跌使投资者心有余悸。中场出现一种非升非跌的僵持局面，但总的来说大市基调良好，股价力图上升。这段时间可维持数月甚至于超过一年，时间的长短主要由上次熊市对投资者心理打击的程度而定。

3.牛市第三期

经过一段时间的徘徊后，股市成交量不断增加。越来越多的投资者进入市场。大市的每次回落不但不会使投资者退出市场，反而吸引更多的投资者加入。市场情绪高涨，充满乐观气氛。此外，一些利好的新闻也不断传出，如盈利倍增、收购合并等。上市公司也趁机大举集资，或送红股或将股票拆细，以吸引中小投资者。在这一阶段的末期，市场投机气氛极浓，即使出现坏消息也会被作为投机热点炒作，变为利好消息。垃圾股、冷门股均出现大幅度上涨，而一些稳健的优质股反而被漠视。同时，炒股热席卷社会各个角落，各行各业的人加入了炒股大军。当这种情况达到某个极点时，市场就会出现转折。

（三）什么是熊市

所谓熊市，也称空头市场，股市行情委靡不振，成交量大幅萎缩，市场普遍看淡，延续时间相对较长。2008年就是一个典型的熊市，虽然在这期间管理层频频出台利好政策，但股市仍然下跌。成交额不断缩小，无热点板块炒作，入市人数减少。

（四）熊市的三个时期

1.熊市第一期

熊市第一期的初段就是牛市第三期末段的一部分，往往出现在市场投资气氛最高涨的时候，投资者对后市变化完全没有戒心，市场上到处发布一些所谓的利好消息，公司的业绩和盈利达到了“顶峰”。不少企业在这段时期内加速扩张，收购合并的消息频传。正当绝大多数投资者疯狂沉迷于股市升势时，一部分投资者已开始将资金逐步撤离市场。此时，市场的交投虽然十分炽热，但已有逐渐降温的迹象。这时，如果股价再进一步攀升，成交量却不能同步放大，大跌就有可能出现。而当股价出现下跌时，许多人仍然认为这种下跌只是上升过程中的回调。其实，这是熊市的开始。

2.熊市第二期

这一阶段的股票市场一有风吹草动，就会触发恐慌性抛售。一方面，市场上热点太多，一部分想要买进的投资者因难以选择而处于观望；另一方面，更多的人开始急于抛售。在允许进行信用交易的市场中，从事买空交易的投机者遭受的打击更大，他们往往因偿还融资的压力而被迫抛售，于是股价出现急跌。由于经济环境的现状尚未达到如此悲观的地步，于是市场出现了回升，这一轮中期性的反弹可能维持几个星期或者几个月，反弹的幅度一般为整个市场总跌幅的30%～50%。

3.熊市第三期

经过一段时间的中期性反弹以后，经济形势和上市公司的前景趋于恶化，各种真假难辨的利空消息接踵而至，对投资者信心造成进一步打击。这时，整个股票市场弥漫着悲观的气氛，股价继反弹后出现了较大幅度的下挫。

在熊市第三期中，股价持续下跌，由于那些质量较差的股票已经在第一期、第二期熊市中跌得差不多了，再大跌的可能性不大。这时，由于市场信心不足，下跌的股票集中在业绩一向良好的蓝筹股和优质股上。这一阶段正好与牛市第一阶段的初段吻合，有远见和理智的投资者会认为这是最佳的吸纳机会，便购入一部分低价优质股待大市回升。

一般来说，牛市经历的时间要比熊市短，大约只占熊市的30%～50%。不过每个熊市持续的时间都不尽相同，因市场和经济环境的差异会有较大的区别。回顾2006～2009年这一期间，我国上海、深圳证券交易所经历了股价的大幅涨跌变化，就是一次完整的由牛转熊，再由熊转牛的周期性过程。

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