不畏浮云遮望眼，外资怎么看A股反弹？

来源：Wind金融终端 移动APP

本周连续两天万亿成交量彻底点燃A股做多热情，有欢天喜地止盈的，也有哭天喊地踏空的，市场噪声太大。此时跳出国内市场，看看海外资金对此次翻转怎么看。

近日，创业板、沪指先后进入技术性牛市。截至2月26日（周二）收盘，沪深300指数报3684，收跌1.2%。今年迄今该指数已累计上涨超21%，同样进入技术性牛市。

随着股指大涨，摩根士丹利可能是今年以来首个上调中国股指目标点位的华尔街投行。

摩根士丹利将2019年沪深300指数目标点位上调至4300点，周二收盘沪深300点位3684，还有接近17%的涨幅空间。将2019年恒生指数目标点位上调至31900点，恒生国企指数目标点位上调至12900点。

此外，大摩也将MSCI中国指数目标点位上调至93点，较上日收盘点位（81.958）高13%。

并不是最近涨的好了，国际投行开始跟风看多，早在2018年底，各大行纷纷展望2019行情时，就多次表示，2018年中国A股已经充分反映了市场悲观预期，上涨是肯定的。

高盛：2018已经消化了最悲观经济预期

在2019展望中，高盛认为中国将是整个亚洲市场最值得超配的地区，因为所有行业板块估值已经处于10年来最低点，另外随着中国市场的逐步开放，外资的流入将更加容易，而目前外资占比远远低于10年来均值，有很大提升空间。但是也要注意美国市场的变化，如果美股走坏，溢出效应可能影响中国市场。

对于2019年市场整体表现取决于两个方面的变化，中 美 贸易战和中国的市场改革进程。最乐观的情况是贸易战和平解决，市场改革稳步推进，MSCI中国指数整体PE可能上涨至14X，最悲观的情况则二者都没能按预期发展，PE最差跌至9X，两者权衡，现在的中国市场收益大于风险。

估值有了，剩下的就是流动性。高盛预计，2019年中国将新增4万亿人民币家庭财富，其中20%约8千亿人民币流入股市，占现在总市值的1.9%。

另外，海外资金也将开始扮演重要角色。根据MSCI的披露，2019年将A股纳入份额由目前的5%提升到20%，届时A股占整个MSCI新兴市场指数将由目前的0.7%提升至3%。

同时去年9月富时宣布将分三个阶段把A股1249只股票纳入富时全球市场指数，第一阶段将从2019年6月开始，到2020年中国A股将占富时新兴市场指数的5.6%。随着中国股市逐步融入国际市场，海外资金将通过北上渠道源源不断流入A股。高盛预计2019年北上资金将达到650亿美元（4480亿人民币），相对于2017、2018年的30亿美元和40亿美元有跳跃式增长。

具体到个股，从流动性出发，高盛给出他们的TOP20，分别如下。

法兴：最糟糕的情况已经过去

法兴在一月份研报中明确表示：最糟糕的情况已经熬过去了（the worst is behind us）。

就整个新兴市场来看，2008年是绝对低值，当时的整体PE约7.4倍，而2018年底，新兴市场的整体PE也只有10.6倍，接近底部区域。拉近来看，沪深300去年的整体PE约7.8倍，相当于2014年的估值水平，在整个亚太市场中，除了韩国，中国A股在估值上只最具吸引力。

2018年，中国A股的各行各业都或多或少的迎来一些负面政策的打击，比如游戏行业、房地产、医药行业等等。再加上去杠杆的打击，私营企业受到的影响最大，从违约债券数量就可见一斑。

不过很快看到中国最高领导人表态，无论是私营经济还是国有经济在中国市场同样重要，随后开始陆续出台相关利好政策，主要集中在减税降费，法兴估计这些政策对2018年GDP影响约占1%，2019年估计对GDP的影响将上升到1.5%。

中国股市开始于1990年，前期市场规模太小，直到2000年开始才逐渐形成规模，沪深300指数也是2002年才推出，相对于欧美动辄百年历史的股市，A股还太年轻。但是市场规模已经让人不敢小觑，现在的A股市场估摸大约5.4万亿美元，在全球市场仅此于美国和日本，但是A股占MSCI新兴市场指数才5%，这是一个让海外投资者不能忽视的巨大诱惑。

2月28日，MSCI将宣布是否将A股的纳入份额由目前的5%提升到20%。

在所有行业中，法兴最看好大消费行业。以下是其推荐的股票池，主要符合四个条件，第一，纳入MSCI中国A股指数，北上标的；第二，营业额80%以上来自中国大陆；第三，负债股权比率（debt-to-equity ratio）小于1；第四，ROE增速大于10%。