“东方神水”茅台股价创一年新低 为什么神话不再了？

１０月２８日，贵州茅台披露三季报，前三季度实现营业收入５２２．４２亿元，同比增长２３．０７％，净利润为２４７．３亿元，同比增长２３．７７％。根据半年报数据显示，上半年，贵州茅台实现营业收入３３３．９７亿元，同比增长３８．０６％；实现归属于母公司所有者的净利润１５７．６４亿元，同比增长４０．１２％。这也意味着，今年第三季度，茅台实现营收为１８８．４５亿元人民币，净利润为８９．６６亿元人民币。

　　受三季报业绩不及预期影响，贵州茅台开盘跌停，股价创一年新低，跌停板封单高达２万手。消息面上，贵州茅台昨日晚间发布公告，公司前三季度同比增长２３．７７％，第三季度的净利润同比增长率仅为２．７１％。然而，第三季度，贵州茅台的业绩回落到仅有个位数增长，营收仅增长３．２０％；归属于上市公司股东的净利润增速也仅有２．７１％。

说实在茅台出现现在的问题，是一个意料之中的事情，为什么会这么说呢？在我们上周进行分析整个白酒股特别是茅台暴跌的时候，曾经就有过专门的论述，我们之前专门论述过茅台是如何从一个普通的白酒变成所谓的东方神水，而之后我们也说了整个白酒股有它自己相对的问题，而现在茅台跌停，整个三季报不及预期，其实更能够佐证我们的分析和判断，我们现在就来专门仔细分析一下茅台到底出了什么事？

首先茅台的产能现在受到了极大的制约，相比于普通的工业制成品，特别是科技工业制成品来说，短时间内的产能可以随着生产线的增加而快速提升，就像苹果手机小米手机一样，如果出现产能不足，可以快速补漆产能，但茅台的产能却是一个相对有限的数字，为什么会这么说呢？主要原因，茅台的制造工艺，要求他必须用当地的高粱经过多轮的坤沙操作，还有三年以上的陈化的过程。这就导致了茅台牌的问题就是产能极其受限于它本身的原料和本身的制作工艺，对于茅台来说，一直到２００３年它的产能才能够勉强突破万吨。而到现在，茅台一年的产能也就平均在最高３．５万吨，普通情况下２．８万吨之间。这种产能虽然让茅台很受市场欢迎，也成为了茅台保值增值的原因，但同样也限制了茅台的发展，成为茅台业绩增长和利润增长的重要瓶颈。

其次茅台的股价经过了长期多年的快速上涨，其实也到了一个瓶颈期，茅台股价作为中国Ａ股市场上最高股价的股票，其本身的股价就已经长期高位徘徊，这样子的长期高位对于任何一支股票来说都是一个非常不容易也是难以支撑的一个情况，一旦出现业绩的轻微调整和转折，就有可能出现大跌，这一点在苹果身上其实已经出现了。

    第三我们再来看整体茅台，实际上它已成为了一个泡沫化的投资品，所以从投资品的属性上来说，茅台的本身业绩中有着相当大的一个泡沫，虽然它的价格会被炒作的很高，但是所有人都知道这个就是击鼓传花的一个泡沫，如果出现问题的话，这个泡沫随时都会破灭，所以茅台本身的前景也存在着较大的不确定性。

当然茅台作为中国少有的一个很明确的，大家都认可的奢侈品，他在短时间内其实还是有一定的支撑基础的，所以从这个角度来说，再加上每年第四季度本身就是茅台销量放量的一个季度，各种联结的宁静，茅台的销量也就会提升，所以从这个角度来说，第四季度茅台业绩出现改观的可能性还是非常大的，关键在于茅台如何能够满足市场的预期，并且给市场建设一个比较合理的心理价位。

来源：瀚海观察