专利纠纷未决、又迎CFO立案 传音控股能化危为机？

独立 稀缺 穿透

企业发展从不是一帆风顺的

作者：翊铭

编辑：时完

风品：俊逸

来源：铑财——铑财研究院

专利诉讼尚未尘埃落定，传音控股又遭高管立案一棒。

9月6日，公司公告称，财务负责人肖永辉被丹东监委部门置留立案。消息一出，引发外界强关注。

9月9日中午休市期间，传音控股宣布董事及高管已累计增持股份8.7537万股，金额654.02万元。已超增持计划下限50%，且增持计划尚未完成

护盘之心明显，资本市场却似乎没买账，当日收盘价跌幅4.99%。之后四个交易日三跌一涨、截止9月13日股价76.28元，市值不足862亿元。尽管目前尚不知肖永辉被查是否与公司业务有关，负面消息还是影响了股价表现。

实际上，近四个月以来，传音控股一直处于震荡下行，股价已累跌约35%，市值蒸发近500亿元。

提起传音控股，在非洲可谓家喻户晓，被称“非洲手机之王”，高峰期在非市占率曾达57%。2024上半年，公司99.83%收入来自境外市场。不过，深耕全球的传音正因专利纠纷被高通在欧洲起诉。此前，还被高通在印度起诉。

一波未平一波又起，身处多事多秋的传音控股能一一化解、平安渡过么？

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立案面面观

市占率下滑、警惕存货连增

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勿怪市场不淡定，2023年报显示，2014年起，肖永辉便担任传音财务负责人，任职已达10年。和创始人竺兆江一样，其曾在波导任职，妥妥的传音元老。从薪酬看，这位CFO地位也举足轻重。2023税前薪酬达385.56万元。2019年公司登陆A股的关键期，肖永辉发挥了重要作用。同时其还间接持有公司股票，天眼查显示持股比0.3067%。

尽管，传音控股公告称，置留事件不会对公司正常经营产生重大影响，并将积极履行信披义务。可肖永辉毕竟属于重要管理人员，突遭立案不是市场信心的加分项。

产业观察家洪仕宾表示，财务负责人被留置或立案后，公司业务可能受到影响，需要进行一些紧急调整来应对，同时，公司可能还面临监管机构或相关部门的调查和审查，也可能引发投资者的担忧和不确定性，导致股价下跌。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜也指出，首先可能影响公司股价和市场信心；其次，公司内部可能需要进行管理层的临时调整，以确保财务和运营工作连续性；如调查结果严重，可能对公司声誉和业务运营产生负面影响。“从目前看，该事件尚未定音，成为悬在传音控股头顶的达摩克利斯之剑。”

从基本面看，最新亮相的中报成绩单也暗含隐忧。2024上半年，传音控股营收、归母净利分别增长38.07%、35.70%。可分季度看，二季度表现不及一季度：营收171.15亿元，环比下滑1.88%；归母净利12.26亿元，环比下滑24.65%。据第一财经，一季度传音手机出货量2860万部，市占率10%，全球智能手机市占率排名第四，二季度则滑至第五。

拉长时间线看，2019 年至2023年，传音手机销售量约1.38亿部、1.74 亿部、 1.97 亿部、1.56 亿部、1.94 亿部。2022年出现明显下滑，2023年恢复显著，却仍未达到2021年水平。

另一厢，存货不断增长，2019年至2023年分别为31.35亿元、55.52亿元、75.79亿元、60.84亿元、104.43亿元。2024上半年进一步攀至116.5亿元同比增长71.8%，需警惕现金流压力。

2024上半年，传音控股经营活动净现金流为-13.92亿元，同比下降120%，与营收背离较大。公司解释称主因销售款和采购款的收支存在一定时间错位，上半年到期采购款较大，付款同比增长较多。然经营活动净现金流/净利润比值低于1，经营活动净现金流/净利润比值为-0.486低于1，销售毛利率21.53%，同比下降8.55%，盈利质量较弱。

另一厢，资产负债率57.06%，流动比率1.8，速动比率1.24。总债务达到70.2亿元，其中短债67.7亿元，占总债务比96.44%。

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专利诉讼风波 做好准备了么

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显然，传音控股业绩面也不是那么光鲜。展望后市，同样暗含变数挑战性。

就在7月12日，芯片大厂高通在印度德里高等法院起诉传音控股集团侵犯四项非标准基本专利。称“传音公司近期就其一部分产品与高通公司签署了许可协议，但其绝大部分产品至今未获高通公司的许可，仍然在侵犯高通的专利组合。”

对此传音表示：公司销售网络覆盖非洲、南亚等超70个新兴市场的国家。在这些国家，部分专利权人并未拥有或只拥有少量的专利，但要求按照全球统一费率，诉求过高的许可费，并未考虑不同区域的经济发展水平差异、其在特定区域或市场无专利或只有少量专利，以及既有判例存在不同区域提供不同费率等因素。

翻看以往案例，高通曾与苹果、魅族等发生过“专利大战”，结果均以高通获赔告终。

2022年，诺基亚也在专利诉讼中胜诉，导致OPPO智能机在德国下架。直到2024年初，OPPO与其达成和解协议，补缴技术使用费，才得以重进德国市场。

2024年半年报中，传音坦承了专利许可风险“由于标准必要专利许可获得情况的不确定性，不排除公司存在被第三方专利权人起诉的可能性，亦不排除不能通过提高产品价格而消除成本增加的可能性。”

据中国经营报，2019年上市以来，传音控股每年都列出一项专利使用费计提进预计负债项目中。2019年至2023年分别录得9.96亿元、14.30亿元、22.10亿元、25.48亿元、31.58亿元，规模持续攀升。截至2024年二季度，预计负债余额已提至32.75亿元，个中潜在财务风险需要企业警惕。

更值一提的是，此次高通起诉地在印度，作为当前全球智能手机销量增长最快的区域之一，该国同样也是传音的重要市场。据IDC统计数据，2020年至2023年传音在印度智能机市占率分别达到5.1%、7.1%、6.4%、8.2%，排名第六。

而欲戴王冠必承其重。随着全球业务的不断扩展，传音也面临来自科技巨头更多的法律和商业挑战。是否有相应的应对措施、心理建设、对冲预案，是传音一道严肃考题。

2024年1月，飞利浦在印度对传音提起了知识产权诉讼。

接连卷入诉讼风波，肯定不是健康运营、业绩提振的加分项。据凤凰网科技，被迫达成授权协议可能会加大传音以低价击败竞争对手的难度。“传音的成功在很大程度上要归功于它能够将手机价格保持在较低水平，”Counterpoint高级分析师杨望表示，专利纠纷可能会阻碍传音在非洲以外的产品战略和雄心。

03

竞品分食压力怎么解

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公开资料显示，传音控股主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营，旗下拥有TECNO、iTel和Infinix三大品牌。

据央视纪录片《通往繁荣之路》，传音手机进入非洲市场前期，推出“定制”美颜功能，针对非洲深肤色人像拍照技术，很好解决了用户晚上、室内光暗下的拍照痛点。2007年，凭借在非推出第一款双卡双待产品——Tecno T780，传音一炮而红。通过洞察需求加低价策略，传音快速跻身“非洲手机之王”。

然这不代表稳了，随着小米、oppo等厂商大力出海，在超低端市场频频竞速，不断冲击传音的“舒适圈”、先发优势正面临挑战。

IDC中国研究经理郭天翔表示，2023年传音规划得好，提前预判了全球经济不好，对低端产品有更大需求。可到了今年小米、vivo都在超低端市场，100美元（折合人民币约710元）以下市场发力，导致了传音所在的低端市场竞争也加剧了。

不算夸言。以小米为例，在非洲主推Redmi系列等中低端机型，凭借Note 50、C53等高性价产品，在超低端市场大杀四方、分食力强悍。2024年二季度，小米、OPPO和Realme在非洲市场均实了双位数或三位数增长。

2024年9月6日，中非企业家大会上，雷军分享了一组数据：2024年二季度小米手机在非洲市场的出货量实现同比45%大增，市场份额约12%，排在第三位。其他产品在非洲也同样受到了欢迎，比如小米电视、可穿戴、及扫地机器人等。

这对本就露出成长疲态的传音自然不是好消息。2019年至2023年，公司非洲市场贡献营收为190.05亿元、224.52亿元、242.38亿元、206.33亿元、220.64亿元，出现盘整滞涨情况。营收占比则持续下滑，分别为77.25%、60.70%、49.94%、44.93%、35.98%。2018年非洲市占率达48.71%，2024上半年市占率仍排第一、超40%，但已有所下降。

全球市场同样有压力。Canalys数据显示，2024年第二季传音全球智能手机出货量2550万台，市场份额9%，排名全球第五，而一季度出货量2860万台、市场份额10%、排名第四。

行业分析师王彦博表示，在商业世界中，常常从下而上难、从上而下易。小米、vivo上述出海下沉抢市场，可视为一种降维打击。对低端起家的传音控股而言压力自知。

混沌时刻，信心比黄金更重要。2023年12月起，传音控股股价迎来一波上扬行情，4月中旬一度触及125.84元高点，较2023年11月底的76.9元累增约四成。然之后便开始震荡下行，雪上加霜的是，控股股东也选择减持套现。

5月17日，传音公告称，控股股东“传音投资”因自身资金需求，计划减持公司总股本1%股份，数量806.56万股。5月23日，上述减持完成，转让价125.55 元/股、数量为806.57万股，据此计算总套现额约10.13亿元。

只要合法合规，减持本无可厚非，考量在于，股价不稳之际控股股东套现难免让外界泛些嘀咕，是否对后续成长缺乏预期呢？

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打铁自身硬 能化危为机？

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当然，压力也是动力，危中寻机更能凸显龙头底色。

还以非洲市场为例，传音控股先发优势仍然明显。市占率稳居首位背后，是多年与当地运营商的深度合作、当地建立的扎实供应链工厂、以及众多消费者的品牌认知。

此外，其他市场的持续开拓，也在逐渐形成第二增长曲线。2024上半年，公司已在埃塞俄比亚、印度、孟加拉国等国建设自有工厂，全球范围内建有超2000个售后服务网点（含第三大合作网点），实现覆盖非洲、南亚、东南亚、中东和拉美地区的战略布局。

据蓝鲸财经，2024上半年，传音控股在全球手机品牌厂商中排名第二。上半年在非洲、南亚巴基斯坦、孟加拉国等智能机市场仍旧排名第一。

研究公司Counterpoint数据显示，2024上半年，传音在拉美国家卖出375万部手机，同比增长276%。第二季拉美市场份额从2023年同期的2.2%升至7%。同时，公司业务还拓展至南亚、东南亚、中东等全球新兴市场。上半年在东欧(包括俄罗斯)销售510万部智能手机，同比增长162%。

IDC数据和分析副总裁弗朗西斯科·杰罗尼莫(Francisco Jeronimo)表示，传音看到了进军那些智能手机渗透率远低于平均水平的市场的机会。这让其占据一个相当有利的市场位置。拉美智能手机分销商Totalynk的CEO安德烈斯·罗德里格斯(Andres Rodriguez)也认为，传音在拉美越来越火爆，尤其在“Z世代和年轻千禧一代”中受欢迎。

2024年8月，传音科技旗下品牌Tecno在业界引发关注，最新展示的概念三折叠手机Phantom Ultimate 2厚度上实现惊人的11毫米，在折叠与展开状态下分别提供6.48英寸和10英寸的屏幕尺寸，为用户带来了全新视觉体验。

2024上半年，传音新获129个发明专利，发明专利总数达1124个。另外拥有183件PCT申请。截止到6月30日，公司在研项目达38个。部分项目欲在极致轻薄、人工智能方面实现突破。

不得不说，王者毕竟是王者。传音还握有诸多可期可观的牌面、筹码。世界那么大、细分需求那么多，只要能时刻以用户为中心、常怀市场敏感性、做深做透质价比、性价比，传音就能穿越种种波澜烦恼，迎来新的上扬期。

不过还是那句话，商场如战场，竞品同样没有闲着。以上述三折叠手机为例，9月10 日，华为三折叠手机面世。相较传音概念机已经先行一步。雷军曾预言，国内7家手机厂商，必定有人活不到最后。国际市场上，做出名堂的只有两家，苹果和三星。而国产机圈的竞争才刚刚开始。

雷军预言是否成真还不好说，能肯定的是，传音控股要想存活下来、并活的更好，就必须更加努力、更快些补齐自身短板，突破卡脖子技术，一点点夯实创新能力、品质把控力。唯此才能不断做深质价比、性价比，在越演越烈的竞品厮杀中守住江湖地位。

全球化思维，本地化创新！企业发展从不是一帆风顺的，况且传音这样的全球性企业，遇到这样那样的问题挑战再正常不过。关键在于，能否化危为机、居安思危，任凭外界风浪起，自身锚定一根针，守住既定战略、沉着应对、补短扬长、打铁自身硬，最终就没有过不去的难关、消散不了的迷雾。

会是传音控股么？