北斗概念加持，牛气冲天频掀涨停潮，严重低估的军工股可以上车吗

如果说上半年医药是最靓的仔，进入下半年后，市场风格已悄然生变，以券商为代表的大金融板块屡次冲高，军工板块也是出尽风头。

下半年截至8月6日收盘，国防军工指数涨幅48.82%，在30个中信一级行业中排名第1位；年初至今，国防军工板块涨幅也达到65.47%，同样居中信一级行业首位，还超过消费者服务与医药。

从国防军工板块的历年表现来看，月度涨幅已经创出近五年新高。中信国防军工在7月份的涨幅为29.88%，上一次月涨幅突破30%的情形还是在遥远的2015年5月。

此外，私募排排网（微信ID：simuppw）统计还发现，今年以来板块中的高德红外、亚光科技、北斗星通、中航沈飞、航天电器、中国卫通等十余只概念股股价均已翻倍。

军工的这轮涨幅来得并不意外，有私募早在去年就已经旗帜鲜明提出看好军工，一方面是在板块估值依旧处于历史底部区域，另一方面是相关领域，尤其是部分细分领域的订单增速较快。

此外还有北斗三号全球卫星导航系统7月31日开通，这意味着我国卫星产业发展进入新阶段，相关产业链也是迎重大发展机遇。北斗工程自1994年启动，2000年完成北斗一号系统建设，2012年完成北斗二号系统建设，2020年北斗三号全球卫星导航系统最后一颗卫星正式组网。

不过虽然从估值水平来看，军工板块的市盈率依旧处于历史估值偏下水平，距离2015年的高位仍有不少上涨空间。但是考虑到中报季的临近，还需要警惕短期内板块出现回调的风险。

至于7月份以来国防军工概念板块为何持续走强？未来军工概念股将如何表现，是否具备持续配置机会，私募排排网（微信ID：simuppw）也就此采访了包括蜂雀投资市场总监王永祥、水木长量资本总经理杨英华、鼎业投资基金经理赖明新、冬拓投资总经理王春秀、私募排排网未来星基金经理夏风光、龙赢富泽资产总经理童第轶、华辉创富投资总经理袁华明在内的多位私募资深人士。

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蜂雀投资市场总监王永祥：军工板块短期还会延续强势

此轮军工股上涨行情背后的逻辑有很多，包括良好的业绩基本面，长期相对低估，对大飞机、北斗、集成电路相关核心公司前景的良好预期，机构资金的增配，市场情绪的活跃和推动等。但不是所有的军工股都值得投资，真正拉动军工指数上涨的还是符合上述逻辑的核心股票，基本就是以大飞机、北斗应用、集成电路相关的核心股票为主，所以，精选个股很重要。至于是否有长期投资机会，看每个人对长期和机会的定义，个人认为在以大飞机、北斗、集成电路龙头个股的带动下，军工板块短期还会延续强势，资金和市场情绪会进一步推高股价，但最终还是会回归价值，也就是业绩说话。

02

水木长量资本总经理杨英华：军工股走强逻辑是避险

军工股走强和黄金股走强的逻辑是相似，都是避险。黄金股逻辑属于被动避险，即最差形势下，即使经济困难货币贬值，黄金股价值还能凸显。细节上，军工股的逻辑更主动，军工也是一种消费品，武器淘汰升级，演习和训练使用等，只要局势紧张，军工企业就是焦点、热点，其业绩也能有实际增长。

十四五装备放量建设围绕“消耗属性”展开，“消耗属性”越强，未来装备量越大。所以细分板块上，导弹、空军（飞机、无人机）这些更有想象力，而且演习训练折损等消费量也大，比北斗、船舶这些要好。

03

鼎业投资基金经理赖明新：军工行业发展趋势并不意味企业盈利兑现

这些年来军工板块的投资逻辑并没有发生本质的改变，而今年以来，其中一些投资逻辑的强化使得不少军工类企业的股价表现强劲，具体来说其主要的逻辑是：1、军费的持续稳健增长以及军改后装备更新置换的新周期，军工企业需求端增加的预期较为清晰；2、军工资产证券化的预期，许多上市军工企业的控股股东旗下有很多资产，有较强的重组整合需求，这也是一个长期的逻辑；3、地缘政治紧张的预期，随着中美关系的变化，这种预期正在进一步强化。此外，短期的一些事件，如“天问一号”的发射和“北斗三号”系统的正式开通等因素也强化了对军工企业的乐观预期。

对我们来说，军工行业向上发展的“大逻辑”已有较强的一致性预期，而且近期已经有点过于乐观了，毕竟行业长期的发展趋势并不意味着企业的盈利兑现，我们更加关注的是行业的“小逻辑”，即上市公司自身的发展情况。比如我们关注的一些军工企业中的元器件公司，这些公司较早就展开了市场化改革，并且勇于创新，在市场竞争中表现非常出色，已经超越了传统的军工企业模式，这类公司一方面受益于军工类订单的增长，另一方面又受益于新能源、新科技行业发展带来的需求增长，还受益于市场集中度的提升，这些年来业绩的增长非常稳健。我们相信，这类持续创造价值的公司也会给投资者带来更高确定性的投资回报。

04

冬拓投资总经理王春秀：军工板块具备中长线行情要素

军工板块的持续走强有两方面因素：一方面，今年是多事之秋，外部不稳定因素催生装备需求。另一方面，我国国防体系已基本实现国产替代，关键配套的元器件、新材料等都有了巨大的进步，摆脱了国外的限制，在国内开启经济大循环的背景下，军工行业是最受益的方向之一。

综合以上两方面因素，军工板块具备中长线行情的要素，而不是单纯的题材炒作。消耗性武器装备、材料、电子信息化等高景气赛道的公司未来几年有望保持 20%-30%以上的行业增速，在即将到来的中报季有望迎来超预期的业绩表现。

05

私募排排网未来星基金经理夏风光：内外因素共振推动军工股走强

军工板块的走强是由内因和外因两部分共同推动的。内因是本身军工需求是刚性的，在经济下行周期是为数不多的亮点行业。同时过去两三年军工行业长期低迷导致机构低配，处于历史估值中位的下方。需求刚性，估值便宜是往往是成就超额收益的关键。外因来说，外部环境的不稳定，中美不和谐声音增多，包括在南海的军演，都是刺激军工板块走强的因素。

短期来说军工股升幅不小，建议通过价值评价的手段来筛选个股，而不是根据短期走势的强弱选股，注意回避短线估值偏离过大后的高位震荡。其中电子，芯片，航空，航天技术等子行业可以关注。

06

龙赢富泽资产总经理童第轶：聚焦国产大飞机投资主线

近期军工板块的异动是多个因素共同催化的结果。首先，在内循环政策背景下，国产大飞机落地投产，军工行业作为高计划性和高前瞻性的行业，市场预计未来几年相关领域的订单将大幅增加；其次，一些公司的经营效率和质量在发生改善，近期还有一些净利润比较高的公司上市，整个行业出现了一定程度的基本面改善；最后，中美摩擦升级也为军工带来了事件驱动力。

军工板块还是更偏向于主题投资，其整体估值依然偏高。而且板块内部有分化，我们可以抓住国产大飞机的投资主线，寻找由此提升业绩的优质军工公司。

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华辉创富投资总经理袁华明：关注军民融合和国企改革方向龙头

国防军工行业景气度处于上升周期，外部环境的不确定性一定程度上还有利于行业发展，加上板块体量不是特别大，资金抱团情况下比较容易出现板块的强势表现。

目前流动性宽松、政策面和投资者心态积极的市场环境还是比较有利于国防军工板块的整体表现的，板块中业绩确定性突出、符合军民融合和国企改革方向的龙头品种更可能中长期脱颖而出。