恒光股份2025年营收15.05亿元增21.86%，氯硫双链驱动毛利率提升但扣非净利仍亏2559万元

蓝鲸新闻4月27日讯，4月27日，恒光股份发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入15.05亿元，同比增长21.86%；归母净利润为-1,547.65万元，同比增加74.60%；扣非净利润为-2,559.42万元，同比增加67.61%。

营收增长主要由氯碱、硫酸、水滑石等产品产销量提升驱动，氯化工与硫化工产品链毛利率分别同比上升2.15个百分点和9.82个百分点，带动整体毛利率提升4.11个百分点至12.16%。尽管毛利总额增长，但受销售费用增速高于营收增速及资产减值计提等因素影响，盈利水平仍未转正。

氯化工与硫化工主导地位持续强化。氯化工业务收入占比达68.80%，硫化工业务占比30.99%，二者合计贡献89.79%的营业收入，接近九成；其他业务收入占比进一步收窄。境内市场实现收入13.52亿元，占总营收的89.72%，境外市场收入1.53亿元，占比10.28%，境外收入规模未见明显扩张，市场布局仍高度集中于国内市场。氯化工与硫化工产品链的毛利增长成为支撑营收扩张及毛利率改善的核心动力，但业务结构单一性亦使公司抗周期波动能力面临考验。

经营性现金流显著改善但盈利质量待观察。经营活动产生的现金流量净额为8,070.14万元，同比增长160.59%，财报指出主要因本期销售商品、提供劳务收到的现金增加。非经常性损益总额为1,011.77万元，占归母净利润绝对值的65.4%，其中委托他人投资或管理资产的损益达993.03万元，占非经常性损益总额的98.14%，主要来自理财产品收益。扣非净利润亏损收窄幅度（67.61%）低于归母净利润改善幅度（74.60%），反映盈利修复对非经常性收益依赖度较高。销售费用为724.22万元，同比增长29.08%，增速高于营业收入21.86%的增幅，销售费用率有所上升，对本已承压的盈利水平形成进一步稀释。

研发投入强度提升但产出效率尚待验证。2025年研发投入为5,661.28万元，同比增长22.02%，占营业收入比重提升至3.76%；研发人员增至140人，同比增长10.24%。投入增幅高于人员增幅，显示单人研发产出强度有所提升，但未披露具体成果转化情况或专利产出数据。

资本支出方面，年产30万吨化学品建设项目累计投入1.76亿元，投资进度为76.64%；5.5万吨精细化工新材料生产线建设项目延期至2026年12月31日。公司计提资产减值准备4,040.96万元，因限制性股票激励计划确认股份支付费用，上述事项对当期利润构成一定压力。

股东结构微调分红政策延续空缺。股东结构方面，湖南恒曜新材料有限公司、恒光国际贸易（香港）有限公司新进成为前十大股东，贵州恒光绿电化学材料有限公司退出前十大股东名单；总股本由1.10亿股增至1.10亿股（110,196,400股）。

公司2025年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本，延续了近年无分红的分配政策。