上市首亏，华致酒行2025年亏损3.69亿，白酒毛利率仅4.90%

蓝鲸新闻4月28日讯（记者 朱欣悦）酒类流通行业步入深度寒冬，行业经营压力全面加剧。

4月28日晚，酒类流通龙头华致酒行(300755.SZ)发布 2025年度财报，交出上市以来首份亏损年报。数据显示，华致酒行全年营收约58.95亿元，同比大幅下滑37.7%；年度净利润亏损3.69亿元，业绩遭遇断崖式下滑。

从季度经营数据来看，华致酒行2025年业绩分化明显，仅一季度维持盈利，其余三个季度均陷入亏损，经营颓势持续蔓延。

这一表现并非个例，而整个白酒流通行业的普遍承压。

申万宏源的研报认为，2025年中秋国庆假期期间，白酒整体需求同比下降20%至30%，库存环比增加10%至20%，批发价格全面下行。这一行业困境，也正是华致酒行后三季度持续亏损、业绩承压的核心原因。

华致酒行在财报中解释，酒类行业持续低迷，主销名酒市场价格呈下降趋势，公司因此收入出现一定程度的下滑，毛利率持续下降，同时公司根据期末库存和市价情况，增加了存货跌价准备的计提，导致净利润大幅下降。

从产品结构来看，白酒依旧是华致酒行的核心支柱，营收占比超九成。2025年，其白酒业务营收约53亿元，同比大幅下滑近四成；葡萄酒、进口烈酒等其他品类同样遭遇冲击，全线呈现不同程度的业绩回落。

从区域市场来看，除却港澳台地区和国外市场，国内各大市场板块全线承压，营收集体走低。

华致酒行素有“名酒厂的服务生”之称，其盈利模式深度绑定名酒价格体系。而近两年白酒行业进入转折周期，名酒批价下行态势尤为明显。中国酒业协会联合毕马威发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，作为传统白酒价格风向标的茅台酒，自2022年以来，飞天茅台（专卖店）价格持续走低，总跌幅高达36.15%，渠道价已跌破2000元；君品习酒过去五年价格累计跌幅更是达到39.82%。此外，洋河梦之蓝M9、郎酒青花郎、古井贡古20、汾酒青花汾等主流名酒，过去五年价格累计跌幅均在10%以上，分别为23.16%、21.79%、18.03%和14.67%。

受此影响，华致酒行白酒业务毛利率已经从2022年的12.97%降至2025年的4.90%，盈利空间被进一步挤压收窄，过去行业内依赖的层层加价盈利模式，如今已难以为继。

华致酒行的经营困局，亦是当前酒类流通行业的真实缩影。

根据中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》，今年上半年行业平均存货周转天数已达900天，同比增加10%，库存同比上升25%。中国酒业流通协会披露的《中国酒类市场景气指数》则指出，包括连锁酒商在内的综合零售终端指数为49.06，处于微弱不景气区间，其中白酒、葡萄酒的销售受到较大冲击。行业渠道承压态势愈发严峻。

中国酒类流通协会会长秦书尧认为，当前，中国酒业正经历向C全面破局，在品牌、产品、终端、渠道等多方面进行全方位变革。这种趋势在2026年将继续扩大、深化。

面对行业变革与下行压力，华致酒行也在主动做出战略调整，其员工人员从2022年的2573人骤降至2025的1447人，降幅接近一半。

人员缩减的成效直接体现在费用管控上，数据显示，华致酒行2024年销售费用为5.09亿元、管理费用为1.55亿元，2025年销售费用降至2.94亿元，同比下降超40%；管理费用降至1.28亿元。

与此同时，华致酒行存货规模大幅下降，2025年年初存货为32.59亿元，年末降至23.83亿元。华致酒行称，这一变化主要系公司本期优化经营策略、加大去库存力度所致。这也进一步缓解了行业下行背景下的经营压力。

华致酒行在财报中表示，行业库存周期正处于调整过程。2025年上半年，酒类行业平均存货周转天数约900天，同比上升10%，库存压力相对较大；随着行业主动调控及消费场景逐步修复，2025年三季度末，动销情况有所改善，行业库存周期逐步进入良性调整阶段。

4月28日晚，华致酒行公布2026年第一季度报告，2026年1-3月，公司实现营业收入22.14亿元，同比减少22.37%；归属于上市公司股东的净利润5304.06万元，同比减少37.89%。