【南篱/黄金】利率决议，黄金会走出吗

  2026.07.28  周二  文/南篱

  A、关于资金流向

  7月黄金ETF的持仓变化，经历了三段式走势：月初短暂企稳——中旬小幅回流——月末再次流出。

  7月17日持仓一度跌至999.024吨，为2025年9月以来首次跌破该水平。但随后机构资金开始试探性回流——7月20日增至1003.59吨，21日增至1005.873吨，22日再增至1007.871吨。连续三日累计增持约9吨，确认了资金情绪的边际修复。

  然而最新数据显示，7月28日持仓为1008.727吨，较前一交易日减少0.571吨。增持势头在月末出现中断。说明机构资金只是从“持续流出”转为“试探性回流”，但尚未形成趋势性反转。

  更值得关注的是结构性变化。随着ETF净流出趋势明显放缓，甚至在7月出现净流入，叠加央妈连续第20个月增持黄金，正在脱离杠杆资金的“流动性提款机”属性。当前ETF持仓从净流出转向净流入的边缘，是金价在4000附近获得支撑的重要微观基础。

  B、关于利率决议

  隔夜，7月30日凌晨2:00，美联储将公布7月利率决议。这场会议被多家机构称为“近年来最难预测的一次”。CME FedWatch显示，7月维持利率不变的概率为69.5%，加息25个基点的概率为30.5%。花旗直言这是“自2024年9月以来分歧最大的时刻”。

  加息预期升温的核心问题还是能源，原油的冲高重新点燃通胀忧虑。虽然有通胀的回落和地缘的缓和充当压制，但是市场上，两股力量正面碰撞，加上新任主席沃什抛弃前瞻指引的做法，让本次会议结果高度不确定。

  沃什上任后明确表示不再提前透露政策倾向。没有前瞻指引意味着市场无法从官员讲话中推断方向，只能等到决议公布那一刻。美联储内部裂痕同样在扩大。

  C、关于黄金

  若美联储按兵不动但声明偏鹰（保留9月加息选项），属于中立偏鹰，金价可能出现冲高回落，之后才会反弹。意外加息和偏鸽的概率都不大，这里顺便一说：加息金价会强势跌破4000关口，后续考虑38XX支撑。若声明偏鸽，美元和实际利率回落将为黄金提供持续反弹动力。

  周二金价收跌1.16%至4028.39，盘中最低触及4010.79。短期压制区间4060-4080，4120为本阶段极关键的趋势阻力；下方核心支撑重新回到4000关口短期多空分水岭。但美盘大概率不会放过这里，不出意外的话，美盘初影线打到3970—80都是正常的。

  上午直播中提到的小阻力也差不多应验，无所谓就是当前的震荡延续。至于这次利率决议，个人认为难以成为有效突破的催化剂，即便是守住了四千成了真底，单边行情的走出，仍然需要情绪跟进。

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