【南篱/黄金】黄金的第八次非农

  2026年8月7日  周五  各位好

  A、关于ETF持仓

  自7月01日至8月06日，ETF增减持共19次。其中增持11次，减持8次，机构增持频次占据上风。

  上一轮我们说到，若金价想要持续走强上行，需要ETF走出连续集中增持，大额资金进场才会带来持续性上行动能。

  7月上旬出现一轮集中减持行情，7月中旬之后逐步切换，开启多轮接连增持，这两段是持仓变动幅度最突出的周期。7月下旬的阶段性回调阶段，能够看出ETF资金逢低布局，中期资金大方向整体偏向回流布局多头。

  短期盘面出现明显转折，进入8月之后，金价震荡筑底企稳，机构陆续选择分批加仓布局，接连多日持续增持开启资金回流。（金价回调至相对低位时，ETF资金抄底布局、多空切换节奏也会随之加快）

  后市想要再度打开上行空间，需要延续当前批量增持周期，多头资金持续集中进场，金价才有继续冲高破位的动力。

  B、关于投机情绪报告

  上次我们提到，ETF持续增持带动资金回流之后，市场多空分歧会进一步放大，盘面博弈也将进入关键阶段。

  时隔一段时间复盘来看，此前判断已经得到盘面印证。7月下旬至8月初黄金ETF开启多轮加仓回流，总库存稳步抬升，金价震荡筑底，多空博弈加剧。从当前多空持仓数据能够明显看到市场撕裂加剧，机构资金持续回流，散户阵营却出现明显分化，筹码结构再度重新洗牌。

  经过一轮低位资金回补之后，散户持仓出现明显分裂，部分平台多头占比居高不下，Dukas、Oan、Insta多头保持七成左右；但FXBlue、FXSSI等平台空头占据上风，多空力量处于相互拉扯状态。换句话来说，现阶段ETF回流、散户仓位分歧，属于反弹进程中的正常博弈，在多头大逻辑没有被破坏的前提下，震荡反复之中依旧可以把握低吸布局的机会。

  C、关于基本面解析

  地缘方面，第八次TACO大概率会降临，主观方面不再追踪川子放出的消息内核，仅针对明面上的消息波动做跟进即可。

  但非农后连接的周六日，大概率不会安生。

  现阶段市场进一步交易利率抬升预期，降息预期几乎完全出清，多次加息的定价不断走高。

  同时结合美联储往后三次议息会议利率定价来看，9月17日维持当前3.50%-3.75%利率概率为45.0%，到10月、12月维持现行利率的概率持续回落至31.0%、15.5%；对应加息至3.75%-4.00%区间的概率同步上行，9月、10月、12月分别达到55.0%、51.9%、41.5%，12月市场甚至已经定价有42.9%概率利率上行至4.00%-4.50%区间，全周期无降息定价，数据充分显示市场接受高利率将进一步延续。

  当下资金押注美联储持续偏鹰，从定价逻辑不难看出，加息预期升温将强化美元韧性，短期压制金价；但持续高利率加大经济下行风险，衰退担忧升温，又会持续支撑黄金的避险配置需求。

  D、关于非农

  ADP数据作为市场预判整体就业强弱很有价值的先行参考。

  前值9.5万人（修正前9.8），公布值4.4万人，就业新增明显不及前值甚至不及7的预期，数据出现显著降温。

  从当下私营就业环境来看，服务业岗位扩张力度放缓，制造业用工同样承压，新增岗位大幅下滑，私营部门就业韧性出现明显减弱信号。

  上月公布值5.7万人，预计8月非农新增8万人。【失业率前值4.2%，本期实际失业率4.2%】

  当下市场重点紧盯失业率变动，一旦数值上行抬升，将直接利多黄金，瞬时行情优先参考该项。

  公布值＞8万人；数据强劲提振美元、打压金价，下方支撑关注4245、4200得失；

  公布值＜5.7万人；就业疲软利空美元、助推金价，上方阻力看4325、4360一线；

  数据落在两者之间时，金价大概率先回踩支撑，随后企稳反弹，走出先跌后涨行情。

  E、关于布局：

  一句话，本月（8月）目标4400。

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