黄金的牛市还在吗？

  最近一段时候黄金大跌之后开始反弹，昨天一度重回4600美元/盎司，国内金价也站上了1000元/克。

  但市场不断有声音说黄金后续还要大跌，甚至牛市已经结束的论调开始此起彼伏。那黄金的牛市真的结束了吗？

  拉长周期来看，个人认为支撑黄金的中长期看涨的逻辑依然存在：

  一方面，地缘格局依然动荡不安，黄金仍是非常好的且能够快速变现的避险货币资产。

  另一方面，很多人担心美联储下半年可能会加息，这让黄金的牛市戛然而止。但如果仔细研究美国的经济基本面，就会发现一个问题，美国当前似乎没有加息的操作空间。

  美债规模持续攀升，目前美国国债已经超过39万亿。

  去年美国总统强推的《大而美法案》显著抬高美国财政赤字，叠加本财年美债总规模大概率突破41万亿美元，美国联邦财政的国债利息支出将进一步膨胀，有望大幅超过1万亿美元。

  数据显示，2025财年（截至9月30日）美国联邦财政总收入约5.226万亿美元，同比增长6%；总支出约7.035万亿美元，同比增长4%。其中，社保、医保与国债利息位列联邦支出前三，规模均超过军费等防务开支。

  这种财政支出结构，不仅正侵蚀美元信用，同时也基本锁死了现阶段美联储的加息操作空间。如果现在为了压低通胀率继续加息，美国有可能将有超过20%的财政收入用于偿还债务利息，令美债循环彻底滑向庞氏骗局。

  所以说美国对宽货币的依赖度依然较高，因此尚不存在黄金趋势性反转的基础。本轮金价的大幅回调更多属于前期超涨后的深度修正，预计后续筑底修复需要较长时间。不过黄金新一轮行情启动，或要等到美联储降息预期重启。

  那至于说啥时候降息预期重启，这就要看通胀能不能回落了，以及美国的就业市场继续恶化。至少前者是需要油价回落的，而油价回落则需要伊朗战争的结束。这个短期内似乎又很难，所以还是要保持耐心。

  技术面上看，

  本周金价探底回升，日线图收出2连阳，但昨天也留出了一根长长的上影线，显示出上方压力依然较大，是否能够进一步反弹需要先越过这些压力才行。

  昨天文章提到先看4600这个前高压力，如果受阻，可以看个回调，4500附近回踩确认之后，再继续根据多单往上看。

  那昨天晚上最低到位4490，今天亚盘开始反弹，节奏上比较符合预期，所以在4490未能跌破之前今天先看反弹延续，若能突破4600则进一步上看4670--4700

  白银方面，思路跟黄金保持一致，今天最高点压力在74.6，突破后看77.77.下方支撑70.4--66

  内容仅供交流参考，不作为投资依据，更多实时建议会在直播和实盘当中给出，感谢您的关注。

  交易有风险，入市需谨慎。