8亿杯奶茶卖出133亿，茶百道一杯奶茶净赚1.21元

乐居财经 严明会 实习编辑 陈炫羽 8月15日，四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）在港交所提交上市申请，中金公司为独家保荐人。

据乐居财经《预审IPO》查阅，茶百道是一家融合中国传统茶文化与现代创新的品牌。第一家茶百道于2008年在成都诞生。

作为一个在饮品市场中备受青睐的品牌，茶百道定位中高端，产品定价为8元-26元之间。2022年，品牌共计卖出了7.94亿杯奶茶，订单总数4.66亿单，客单价为28.6元，零售额达133.32亿元。以6361家门店计算，单店日均销售奶茶超过300杯。

虽然是奶茶店，但茶百道不靠卖奶茶赚钱，它真正的收入来源是向加盟商销售原材料和设备。招股书显示，2022年货品及设备销售收入为40.2亿元，营收占比为95%。

品牌产品卖得热闹是一方面，加盟店的数量，也直接影响着茶百道的业绩。

2020年-2022年，茶百道实现营收10.80亿元、36.44亿元、42.32亿元，年复合增长率97.9%；同期净利润分别为2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元，复合增长率101.3%。

按照2022年，门店售出7.94亿杯奶茶，茶百道9.65亿元净利润计算，门店每售出1杯奶茶，茶百道可赚1.22元。

2023年第一季度，茶百道营收为12.46亿元，上年同期为8.15亿元，同比增长53.0%；净利润2.85亿元，上年同期为1.89亿元，同比增长50.7%。

特许经营模式是茶百道业务快速增长及成功的关键，因为加盟商不仅需要支付不可退的品牌授权费、综合服务费、培训费等前期费用，还需要使用自茶百道采购的设备和货品。包括乳制品、茶叶、水果等制作茶饮的材料及配料，包材及门店设备。

不过在原材料和包材收入面前，其加盟费不值一提。以2022年为例，42.32亿收入中，约38.13亿是卖原料和包材的收入，2.1亿元左右的设备收入，加盟费收入不到2亿。

向加盟店销售货品及设备是茶百道最核心收入来源，2020年-2023年一季度，茶百道来自销售货品及设备的收入分别为10.21亿元、34.47亿元、40.20亿元、11.86亿元，占总收入比例均在93%至95%之间。其中原材料和包材又占大头，2022年贡献90%。

同做供应链生意，但茶百道与蜜雪冰城有本质区别。蜜雪冰城有自己的工厂，直接向门店或者同行销售产品，茶百道则是向供应商采购再转手给加盟商，赚的是差价。报告期内，茶百道每一年拿出六成左右的收入，从供应商手里采购乳制品、茶叶、果汁等。

换言之，茶百道的利润，实际上来自购买原材料、包材的进货价，和卖给加盟商之间的差价，报告期内，其销售货品业务毛利率稳定在31%-34%之间。

特许权使用费及加盟费虽然贡献率均不足5%，但这个钱茶百道赚得也轻松，这部分费用作为开店前期的必要支出，意味着店开起来之前，茶百道就已经把钱装进了口袋，毛利率也一直稳定在90%以上。

报告期内，茶百道收获特许权使用费及加盟费收入分别为5290万元、1.59亿元、1.72亿元 、4870万元。而从签订加盟协议到加盟店开业通常需要一至两个月。