上市券商一季报现“冰火两重天”

2026年一季报披露季即将落下帷幕，上市券商“成绩单”陆续揭晓。在A股震荡调整的背景下，证券行业呈现出显著的业绩分化格局：头部券商凭借综合实力实现稳健增长，中信证券创下行业首家单季归母净利润突破百亿元的纪录；中小券商出现了业绩增速翻番与近乎“脚踝斩”的情况。

“A股进入了国际化和强者恒强的时代，投资尽量聚焦行业龙头。”29日，上海某私募人士向《大众证券报》记者表示，“如果想要投资不掉队，一定要跟上时代，不要拿旧思维来做现在的投资，策略上要聚焦行业龙头、大市值的公司。”

头部券商业绩亮眼

据上交所数据，2026年一季度A股累计新开户1204.2万户，同比增长61%；新开两融账户47.84万户，同比增长51%。

中信证券一季度实现营收231.55亿元，同比增长40.91%；归母净利润达102.16亿元，同比增长54.60%，成为行业首家单季净利破百亿元的券商。该公司经纪、资管、自营业务整体向好，其中经纪业务收入49.2亿元，同比增长47.8%；自营业务收入119.3亿元，同比增长32%。

中信证券旗下核心资管子公司业绩同样稳固。2026年一季度，华夏基金实现未经审计净利润6.32亿元，上年同期净利润为5.61亿元，同比增长12.7%。截至2026年3月末，华夏基金母公司资产管理规模达28136.10亿元。

中信证券表示：“2026年一季度，资本市场保持良好发展态势，交易活跃度维持高位水平。”公司同步披露分红安排，将于2026年7月3日派发2025年末期股息，每10股派发现金红利4.1元。

另外，国泰海通一季度实现营收162.32亿元，同比增长58.91%；归母净利润63.88亿元，若剔除上年同期吸收合并海通证券产生的负商誉影响，扣非后归母净利润同比增长73.43%。方正证券分析师许旖珊表示：“国泰海通合并效应持续释放，资产规模稳步扩张，维持行业第一。”

广发证券一季度营收与净利增速均超过60%，其中投资收益（含公允价值变动）同比大增123.7%，成为利润增长的核心引擎。互联网券商代表东方财富亦表现不俗，一季度归母净利润同比增长37.67%，证券经纪与两融业务弹性凸显。

中小券商业绩分化

与头部券商的稳健形成鲜明对比，中小券商业绩呈现较大分化。财通证券、东北证券一季度归母净利润同比增幅均超100%，财通证券投资收益（含公允价值变动）更是同比大增1098%。第一创业、华西证券、国联民生等券商净利润增速也均超过30%。

然而，另一部分中小券商却陷入业绩泥潭。国盛证券一季度归母净利润仅146.87万元，同比大降97.91%，主要因其子公司持有的HTT股票市值一季度跌幅超过60%，大幅拖累利润。

无独有偶，湘财股份公允价值变动损失达2.07亿元，导致归母净利润同比下降50.98%；国元证券、华林证券、哈投股份等也均因投资收益缩减或公允价值波动出现业绩下降。

“根据上市券商一季报情况，大小券商表现分化。头部公司的盈利增速突出，而多数中小券商在高基数压力之下业绩表现明显偏弱。”东吴证券分析师孙婷指出。

行业估值处于低位

尽管证券行业短期业绩分化，但行业长期向好的趋势未改。业内人士认为，在行业并购重组加速、政策红利持续释放、流动性支撑等多重因素下，2026年证券行业景气度有望延续。

对此，孙婷进一步表示：“受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。建议关注全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、兴业证券、同花顺等。”

Wind数据显示，今年以来券商指数累计下跌11.22%，跑输大盘，但基本面却在持续改善。值得注意的是，当前券商板块估值处于历史低位。

根据二级市场的表现，东莞证券分析师吴晓彤表示：“近两周证券板块整体震荡偏弱，跑输沪深指数，资金在业绩兑现与并购预期间博弈，板块内部分化明显，头部券商相对抗跌，中小券商波动更大。当前证券板块PB估值为1.28倍，处于近5年18.87%分位点。”

记者 张曌