喜迎“满堂红” 中国人寿2025年报含金量多高？

  越是形势向好、越要居安思危！

  作者：可乐

  编辑：李然

  风品：张婷

  来源：首财——首条财经研究院

  头雁的方向，往往就是风的方向。

  3月25日晚，中国人寿披露2025成绩单：总保费同比增长8.7%至7298.87亿元，是业内首家迈过7000亿关口的企业；总资产7.59万亿，净资产6083.93亿元，同比增长16.7%；归母净利1540.78亿元，同比增长44.1%；加权平均净资产收益率27.81%，同比增长6.22个百分点。

  同时，拥有长险有效保单件数3.27亿份，风险综合评级连续30个季度保持A类评级，其中最近8个季度连续保持AAA最高评级。内含价值达到1.47万亿元，稳居行业首位，一年新业务价值457.52亿元，同比增长35.7%；综合偿付能力充足率174.01% ，核心偿付能力充足率128.77% ，持续保持充足水平。

  一个个飘红数据，足见这只寿险头雁的高质量发展成色。业绩发布会上，董事长蔡希良这样总结过去一年成绩“2025年是多重压力交织叠加的一年，也是收获满满的一年，公司再次实现了规模、价值、速度、质量、结构、效益、安全的全方位‘满堂红’”。

  需要看到的是，过去两年多以来，人身险业处于转型深水区，从低利率背景下保险产品与负债结构的调整，到人口老龄化加速催生的养老健康保障新需求，从业者们不断适应市场的各种巨变裂变。

  在此背景下，中国人寿业绩再攀新高，成绩“含金量”不言而喻。于变局中开新局，白马底色似乎挡不住了，如何做到的？向外界传递哪些重要信号？还有无挑战隐忧呢？

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  先发卡位“头道鲜”

  三大渠道全面开花

  求木之长者，必固其根本！作为中国人寿基本盘，个险渠道始终发挥着“压舱石”作用。

  2025年同样不负众望，贡献总保费5517.9亿元，同比增长4.3%。其中，续期保费4422.85亿元，同比增长7.9%；首年期交保费891.71亿元，十年期以上首年期交保费521.48亿元。

  众所周知，个险渠道是保险业的核心阵地，超半新保费来自缴费期限长、内含价值更高的产品，表明中国人寿的高质量转型正在进入收获季。用户信任度提升、存量盘增量盘并进，企业发展活力、市场话语权肉眼可见。

  如何实现的？作为连接险企与客户的桥梁，中国人寿深知代理人团队重要性。2023年以来，深入推进营销体系改革，明确两大重点改革方向，“现有队伍专业升级”与“新型营销模式布局”，并以“产品+服务”生态建设和“科技精准赋能”为两大保障策略，加快向专业化、职业化、综合化的“三化”队伍转型升级。

  以人才专业化为例，2023年10月，中国人寿启动了“种子计划”，立足大中城市，前瞻行业未来发展趋势，布局新型营销，打造“专业、价值、融合”的金融保险规划师队伍。当年便实现个险首年期交保费同比增长12.6%，绩优人群占比双提升；2024年深化推进，“种子计划”在24个城市启动试点。

  2025年4月，金融监管总局发布《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》，要求行业从“规模扩张”转向“优增优育”，推动销售人员职业化、专业化和年轻化，同时深化个险“报行合一”执行，优化费用结构与佣金机制。

  机遇总是垂青有准备者！正是得益于此前改革的持续铺垫，中国人寿在此轮转型中得以从容推进、吃到了改革红利“头道鲜”。截至2025年末，公司总销售人力63.8万人，规模保持行业首位。其中个险人力58.7万人，队伍规模稳居行业首位。个险队伍中，营销队伍规模37.1万人，收展队伍规模21.6万人，队伍质态不断改善。优增人力同比增长40%，新生力量持续壮大；13个月留存率同比提升2.2个百分点；45周岁及以下人员占比同比提升2.3个百分点。

  战略管理学家伊戈尔认为，协同战略可以像纽带一样把多元化的业务联结起来，实现一种类似报酬递增的协同效应，从而使企业能更充分利用现有优势，并开拓新发展空间。

  在业绩会上，中国人寿寿险总裁利明光强调各渠道的差异化定位，“中国人寿寿险充分发挥全渠道经营优势，以个险渠道为基本盘，银保、团险等渠道多点开花。”

  以银保渠道为例，截至2025年末，总保费1108.74亿元，同比增长45.5%，首破千亿元大关。其中，新单保费增长95.7%，达585.06亿元，分红险新单保费占比提升约15个百分点；首年期交保费增长41%，达264.78亿元；续期保费增长13.1%，达523.68亿元，占渠道总保费的47.23%。

  渠道建设方面，合作银行量超100家，新单出单网点增至7.7万个，同比增长25.9%。其中，星级网点量同比增长49.1%。银保渠道客户经理2万人，人均产能增长53.7%。

  团险渠道方面，截至2025年末，总保费262.3亿元，其中短期险保费237亿元，已为超20万家小微企业提供风险保额逾12万亿元。团险渠道销售队伍规模3.1万人，人均产能增长6.9%，实现持续稳步提升。

  可见，三大渠道互为犄角、全面开花，由此形成的生态合力共同筑起中国人寿持续向好的发展格局。

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  分红险占比近60%

  练成生态头雁

  第一性原理告诉我们，市场在变、业态在变，做企业需回归本质,通过拆解重构,来找到市场运营的最优方案。正是抓住这个要义，中国人寿持续围绕用户需求，深化产品供给的形态多元、期限多元、成本多元，才有了上述渠道端的均衡发展。

  回望2025年，针对不同群体差异化保障需求，中国人寿在健康险领域扩面提质，全年推出170余款产品，包括个人长期失能收入损失险、护理服务给付险、母婴疾病险等创新型产品，并将更多新药品、新药械纳入责任，提升健康保障的可及性与适配性。

  同时，大力推动业务结构转型，积极发展浮动收益型产品，继而2025年个险渠道分红险业务快增，占个险渠道首年期交保费比跃至近60%。个险渠道首年期交保费前五大险种的占比则降超10个百分点，业务结构更加多元均衡。同年，公司人寿保险、年金保险、健康保险的新单保费比重为31.75%、32.11%、31.23%，三险种结构趋于均衡。

  产品是服务起点，生态是延伸。夯实产品供给基础上，综合金融生态圈建设加速推进，中国人寿充分发挥保险、投资、银行三板块协同优势，围绕“一个国寿、一生守护”理念，持续深化跨板块协作。

  2025年，协同销售财产险公司业务保费255.34亿元，保单件数同比增长12.3%，构建“寿险+财险”产品组合保障模式；搭建“鑫续宝”“安鑫付”等保银协同服务场景，联合广发银行开展客户经营活动，广发银行代理本公司银保首年期交保费18.60亿元；还深化与资产管理子公司、国寿投资公司合作，推动保投协同纵深发展。

  大健康大养老生态建设方面，公司围绕机构养老、居家养老、健康服务三条产品线，构建国寿特色康养服务生态圈。例如，“保险+养老”领域，推进CCRC养老社区、城心养老公寓、康养旅居三大产品线落地，截至2025年末已在北京、天津等16个城市布局20个机构养老项目，并推出国寿“随心居”首批4款旅居养老产品。

  再如“保险+健康”领域，整合内外部资源，围绕客户就医问诊、康复护理等需求推出健康管理服务，截至2025年底康养平台累计注册量较2024年底增长8.8%。中国人寿还深入贯彻国家战略部署，着力提高民生保障水平，积极落实新“国十条”，做好金融“五篇大文章”。

  商业养老保险方面，针对老年群体与未老群体的备老保障需求，加大养老年金保险、其他年金保险、两全保险等产品供给，不断丰富个人养老金制度产品，提供覆盖全生命周期。

  健康保险方面，扩大覆盖面，深耕细分人群，推进健康保障与健康服务融合发展，研发推出个人长期失能收入损失产品、护理服务给付型产品等多款公司首推产品，并将更多新药品、新药械纳入保障责任。

  普惠保险方面，聚焦乡村人口、新市民新业态从业人员等普惠重点人群，以及“一带一路”、区域发展等普惠重点领域，推出乡村振兴、家政人员、银龄安康、“一带一路”系列等专项产品。

  营销专家艾·里斯在《定位》一书指出，为了在容量有限的用户心智中占据品类，品牌最好的差异化就是成为第一，做品类领导者或开创者。 毫无疑问，凭借产品创新、渠道优化与生态布局三大特色抓手，中国人寿坐稳了行业头雁，不断巩固着领导者地位。

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  赋能新质生产力

  经济社会效益双收

  资产端也有喜报。截至2025年末，公司总投资收益同比增长25.8%，达到3876.94亿元，总投资收益率提升59个基点至6.09%。受益于大力推进中长期资金入市，积极把握市场机会，加大权益投资力度，公开市场权益投资规模超1.2万亿元，较年初增超4500亿元。

  同时，中国人寿继续运用私募证券投资基金创新模式，累募规模超千亿，为支持资本市场发展形成示范效应。截至2025年末，投资资产74237.05亿元，同比增长12.3%。债券、定期存款、债权型金融产品等品种的配置比例基本保持稳定，股票和基金（不包含货币市场基金）的配置比由2024年底的12.18%升至16.89%。

  业绩发布会上，中国人寿副总裁、首席投资官刘晖在回答“如何实现高收益”时，分享了三要点：第一，坚定做多中国资产，2025年战略性提升权益比近5个百分点，公开市场权益规模超1.2万亿元；第二，坚持长债配置。目前已积累3万亿长期债券，有效拉长资产久期，对冲了利率下行压力；第三，把握结构性机会，在权益投资中抓住成长风格和高股息股票的轮动，权益综合投资收益率接近30%。

  对于未来股权投资方向，刘晖表示，将围绕国家培育壮大新兴产业，超前布局未来产业的部署，运用并购基金、PE基金、S基金等多元化工具贡献力量，主要聚焦人工智能和半导体、大健康和生物技术、绿色能源和新基建三大投资方向。

  饱有市场敏锐性、趋势前瞻度，正是沿着这一投资思路，中国人寿将险资精准投向实体经济的重点领域和薄弱环节，加力支持新质生产力发展，实现了经济与社会效益双丰收。

  不仅“能挣”更“会分享”。董事会建议派发2025年末期现金股息每10股6.18元（含税），连同已派发的2025年中期现金股息，全年累计派息每10股8.56元（含税），分红总额达241.95亿元，同比提升31.7%。

  2025是“十四五”规划的收官年。可以说，中国人寿用一份亮点多多的成绩单为过去五年画上了靓丽句号。

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  数智为翼，长期为锚

  头雁新征程密码

  俗话说，好的终点就是好的起点。据中国基金报，蔡希良表示，“十五五”时期，中国人寿战略目标是加快建成中国特色世界一流寿险公司。为此公司将在三领域持续发力：一是强化长周期、穿越周期的价值创造能力；二是锻造面向未来的数智化能力；三是持续强化风险防控能力。

  实际上，三大战略皆已有扎实支点，比如数智化就是核心战略引擎。通过深耕数据治理，充分释放数据要素潜能，持续提升自有算力规模，从知识库、智能体、AI机器人等多维度落地大模型应用力，为中国人寿持续注入成长动能。

  顶层布局上，中国人寿主动对接国家“人工智能+”行动部署，全方位建设覆盖经营管理各环节的AI能力体系；搭建了“亿级数据－万千特征－百维标签”的数据空间，还成功入选国家数据局2025年可信数据空间创新发展试点单位，连续两年在“数据要素×”大赛中获保险行业优异成绩，并积极参与行业标准化建设工作，持续为行业科技创新输出“国寿智慧”。

  落地成效上，数智化已全面渗透至服务、运营、风控、触点等各环节。

  如优化服务能力，2025年中国人寿数智化服务赔案占比超75%，理赔时效保持行业领先；一站式理赔直付超530万件，主动理赔服务智能识别并提示客户申请理赔68万人次。

  如驱动提质增效，公司打造AI赋能研发新范式，AI辅助编程代码占比达30%；大模型赋能代理人专业化、个性化展业，客户年拜访量同比增超15%；2025年数字核保员作业率超24%，保全服务智能审核率达99%。

  如强化风险防控方面，通过AI反欺诈、AI反洗钱、AI反销售误导、AI消保开展全域风险监控，精准识别并实时阻断风险，数据安全达到国际高标准。

  再如触点服务提升便捷度，“线上+线下”融合互补的数字化服务矩阵不断扩展。中国人寿寿险APP焕新升级，持续优化“线上一键直达”服务体验，累计用户达1.7亿......

  在首财看来，所谓的长期主义，时间只是表面现象，能按照最终目标一步一脚印、做透产品服务壁垒，把复利效应不断放大，这才是该主义的精髓，想来中国人寿的持续生长、头部领航密码即在于此。

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  罚单与亏损夹击 贵在扬长补短

  当然，人无完人，企无完企。再次聚焦中国人寿，喜报新变之余，一些隐忧短板也不容小觑。

  首先，往期一些违规案例，提醒企业要及时查漏补缺、筑牢合规底座。

  据中科财经，在2025年度保险机构罚没金额排行榜上，中国人寿以752万元位列全行业第二。据不完全统计，2025全年，中国人寿共有18名从业人员遭到禁业处罚，禁业年限短则3年、长则终身。

  典型案例如下：时任中国人寿天津市分公司个人代理人王刚，因欺骗投保人被禁止终身进入保险业；时任中国人寿临湘支公司银保部客户经理（保险代理人）及财信人寿岳阳中心支公司银保部常规团队客户经理闾宏丽，因对机构员工行为管理不到位负有直接责任，同样被处终身禁业。

  此外，据澎湃新闻，3月30日，中国人寿保险股份有限公司陕西省分公司因未按规定使用经批准或备案的保险条款，被罚15万元。

  3月27日，国家金融监督管理总局深圳监管局发布的行政处罚决定书也显示，因虚假宣传、给予及承诺给予保险合同约定以外利益，中国人寿深圳市分公司被罚26万元。

  客观而言，上述罚单爆料均具有滞后性，不代表当下情形。可在行业强监管去风险大势下，夯实合规底盘的重要性不言而喻，如何举一反三、风险前置是一个严肃话题。

  其次，业绩面资本面并非无懈可击，需警惕单季亏损影响市场信心。

  2025年前三季公司归母净利高达1678.04亿元，然四季度出现了137.26亿元净亏，这一反差多少让市场有些始料未及，财报发布次日中国人寿A股下跌4.43%，港股跌8.48%，创年内最大单日跌幅纪录。

  对此，中国人寿总裁利明光解释称，主因2025年四季度资本市场出现结构性调整，公司所持部分股票和基金净值回调所致。他强调，这种波动大多是阶段性的，反映的是资本市场的短期变化，并不代表公司长期经营趋势。

  及时澄清发声，有利安稳内外信心，值得肯定。不过，能否由此完全打消市场疑虑，有待时间观察。事实上，股价早在两月前便进入深调。1月13日，公司股价一度触及51.92元/股，创下近十年新高。但自此之后便开始震荡下行，截至4月9日股价报收于36.95元/股。短短两月跌幅近30%，几乎抹去近一年涨幅。

  一句话，越是形势向好、越要居安思危！整体看，2025年业绩端的种种喜报、韧性生长是主旋律，合规、净利瑕疵是小插曲，但小插曲多了也会变化成大波澜，继而影响“满堂彩”成色。时刻保持敬畏、自我精进，真正优秀的企业都是一次次补短扬长中成长起来的。

  高质量发展，是一场恢弘叙事，属于中国人寿的章节才刚刚开篇。

  本文为首财原创