战略合作再落子 方舟健客的价值春天来啦

  好牌贵在打好。

  作者：可乐

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  来源：首财——首条财经研究院

  手里有粮，心中不慌。在医疗这条长跑慢热赛道上，持续“屯粮”从来都是制胜关键。

  2026年7月20日，素有“AI慢病管理第一股”之称的方舟健客宣布：全面上线诺和诺德重磅创新药物——诺和杰。该药不仅在机制上更贴近人体生理性胰岛素分泌模式，还能覆盖糖尿病复杂的多重病理生理环节，更以“一周一次”的极简给药方案，大幅减轻注射负担，堪称万千患者福音。

  尤值一提的是，中国是诺和杰全球首个实现商业化落地的市场，方舟健客则被选为中国市场的核心合作伙伴。不禁发问，方舟健客究竟有何魅力实力？两者联手将带来哪些加乘效应？

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  H2H模式双赢 亿万患者福音

  说千道万，“对症下药”最重要。这是一场双向奔赴、彼此成就。

  据招股书及历年财报披露，方舟健客定位于线上慢病管理平台，业务长期聚焦高血压、心血管及呼吸系统疾病等慢性病领域，致力满足慢病患者全周期健康需求。

  截至2025年末，公司平均月活跃用户达1370万，同比增长35%，累计注册用户约5640万名，复购率稳定在85%以上，且处方药占商品交易总额比持续超80%。扎实的慢病管理基本功+海量用户服务经验，是能接下诺和杰大单的直接原因。

  同时，方舟健客平台注册医生总数已破25.1万名。其中，近六成来自三甲医院。高水平医疗人才构成的庞大网络，为大规模、高质量承接糖尿病患者长期服务奠定了基础。

  这一切运转的底层逻辑，正是方舟健客独有的H2H模式，即Hospital To Home智慧医疗生态：依托“熟人医患”关系，将院内诊疗与院外管理有机衔接，系统性承接慢病患者从复诊、用药到日常健康管理的一整套连续需求。平台连接起医生患者两端，服务落在每一次复诊提醒、用药调整和健康干预上，最终支撑起高复购与高留存。

  与“一次性服务”相比，方舟健客所有线上服务都基于医生患者在线下首诊时建立的信任关系。医生已掌握患者的病史、用药史和治疗背景，复诊续方、健康管理等长期服务便可自然“平移”至线上，高效便捷的沟通免去了诸多往返不便。

  这种省心省力，精准击中慢病患者“既要长期管理，又怕麻烦”痛点，提升了患者依从性，也降低了医生长管负担，实现了医患“双赢”。

  聚焦糖尿病，是全球共同的慢性代谢性疾病挑战。方舟健客透露，当前中国成人糖尿病患者人数约1.48亿，占全球四分之一。对于众多2型糖尿病患者而言，每日注射不仅是身体负担，更是一道心理“枷锁”。数据显示，93%使用胰岛素的患者希望无需每日注射即可实现良好血糖控制。同时，对低血糖的恐惧和对体重增加的担忧，仍是影响治疗依从性的两大“隐形门槛”。

  可以说，凭借特色独创模式，方舟健客为亿万糖尿病患者、一线医生带来福音，双赢是其市场价值的最大护城河，也是此次两企牵手的最坚实底座。

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  打破“不可能三角”

  AI深嵌慢病管理全流程

  医药无小事，主打一个事无巨细。AI赋能、7×24小时全方位守护，是方舟健客另一杀手锏。

  2025年，公司将“H2H智慧医疗服务新生态平台”升级为“AI+H2H服务平台”，围绕慢病服务的高频场景推出“AI预问诊智能体”、“AI健康管家”、“AI医生助理”、“AI学术助理”等一系列强大应用，并启动AI数字医生试点测试，用于辅助在线问诊。还开发了AI内容创作助理，专门生产医疗科普等内容。所有布局统一指向一个目标：用技术放大有限专业资源的服务半径，让更多患者受益。

  以杏石大模型为核心智能引擎，方舟健客将AI技术嵌入慢病管理全流程。2025年，国际权威期刊《Nature》对此曾进行深度报道，得出AI技术显著优化运营效率与成本，有效提升全流程效能的结论。

  受益于长期深耕慢病领域，方舟健客AI应用更具垂直深度。以“AI医生助理”、“AI学术助理”为例，能帮助医生提供更精准的个性化诊疗意见，改善问诊效率，释放碎片化时间，让医生有能力服务更多慢病患者。公司年报显示，“AI数字医生”试点已启动，通过虚拟分身协助在线咨询，未来有望实现诊疗效率与质量的双重突破，惠及更广泛人群。

  效率提升只是基础，真正难点在于服务兼具个性与温度。“AI健康管家”、“AI用药助理”扮演了破壁抓手。前者可为用户生成“千人千面”的健康管理建议，必要时接入专业人工医学顾问，确保安全性与科学性，有效提升患者用药依从性；后者则持续追踪用药行为，提供实时提醒与指导，让健康关怀从被动应答走向主动守护。

  对内，AI赋能同样肉眼可见。围绕供应链管理、智能采购、内容生产、客服等环节，方舟健客部署了“AI采购助理”“AI内容创作助理”等工具，提升周转效率、降低运营成本，在丰富实践中打破了医疗服务质量、可及性与成本间的“不可能三角”。

  可以说，AI已深嵌业务运营的每个环节、成为方舟健客的效率引擎。在“熟人医患”信任基础上，将原本分散的服务节点串联成完整闭环，验证了商业模式的可持续性。

  对方舟健客而言，与诺和诺德携手也是一次战略机遇。诺和杰的重磅级产品力与品牌势能，将加速其平台在糖尿病管理领域的用户沉淀与口碑积累，进一步扩充药品供应链。财报显示，截至2025年末，方舟健客药品供应链SKU已达21.7万种。其中，处方药占比约62%。双方深绑，既是产品渠道的匹配，更是专业能力与创新药物的相互成就。

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  成功扭亏、双重C位

  剑指红利头道鲜

  客观数据不会说谎。2025年，方舟健客营收35.3亿元，同比增幅30.2%，创下近五年新高；净利约1200万元，相较2024年的8.55亿元净亏，成功扭亏为盈，完成经营层面的根本性转折。

  分业务看，三大板块协同发力，增长态势较为均衡：线上零售药店服务收入18.73亿元，同比增长33.4%；综合医疗服务收入7.88亿元，增长21.9%；批发业务收入7.8亿元，增长41.6%。定制化内容及营销解决方案收入虽有收缩，却恰好说明公司正将资源主动聚焦核心慢病管理业务，战略重心明确。

  利润端，经调整净利2040万元，同比增长19%，盈利质量稳步改善；销售成本29.67亿元，同比上升35.4%，与收入增速基本匹配，说明整体成本控制保持在合理区间。

  一个个向好数据，印证了上述模式的有效性，也让其有了更多接住政策市场红利的底气。

  2025年，国家卫健委发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，为医疗AI的发展明确了路径。2026年政府工作报告，更将生物医药列为“新兴支柱产业”，强调推动创新药与医疗器械高质量发展。同时，慢病服务已上升为“健康中国2030”战略的重要组成部分。制度环境的日趋完善，为方舟健客等创新平台在合规框架内探索新业态提供了广阔空间。

  再说市场需求端，我国老年人口比重持续增加，高血压、糖尿病等慢病患病率不断攀升，患者对“随时可及、长期跟踪”的服务需求呈指数级增长。灼识咨询预测，国内在线慢病管理总交易额将于2030年突破6000亿元，年复合增长率44.5%。方舟健客的线上服务模式，恰好精准对接了这一长期刚需。

  双轮驱动，为慢病服务业打开了前所未有的发展窗口。但高门槛也决定了高要求。从首次全面盈利，到用户粘性持续增强，再到AI应用双重突破，方舟健客用实绩验证了能力。凭借差异化壁垒，有望卡住慢病服务赛道C位，吃到红利爆发的头道鲜。

  就在本月，毕马威（KPMG）中国首届康养50榜单正式揭晓。方舟健客凭借在“AI+慢病服务”领域的探索，成为上榜企业之一。

  实际上，若拉长维度，方舟健客2025年以来喜事不断、密集推进了多项战略落子。如2026 年 5 月，与上海腾瑞制药签署战略合作协议。双方聚焦代谢疾病领域，整合腾瑞制药的创新研发能力与方舟健客的数智化服务能力。合作后，腾瑞制药的 GLP-1 类药物派达康（维培那肽注射液）在方舟健客互联网医院平台实现全网首发，共同开创数智化服务新范式。

  再如2025 年 11 月，方舟健客与腾讯医疗健康达成战略合作，并在 2026 年 6 月进一步展示合作成果。依托腾讯云技术底座及腾讯健康 TI 平台算力，方舟健客激活了杏石医疗大模型的深层应用，推出AI 健康管家、AI 医生助理、AI 学术助理等一系列智能体，并在试点测试 AI 数字医生，旨在通过技术共振提升慢病服务的精准度与效率。

  一项项重磅合作，共同支撑起"值得信赖的长期健康服务伙伴"的战略定位，通过资源协同与数智驱动，方舟健客正推动慢病管理从碎片化服务向全周期、个性化生态体系转型。

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  挑战四重门 春天真的来了

  不过，这不代表高枕无忧。大市场更强竞争，想持续拔得头筹并非易事，市场积淀、差异优势背后，一些问题不足也值方舟健客审视。

  首先，盈利规模仍显羸弱，可持续性要打问号。本次扭亏，是营收规模扩张与费用精细管控共同作用的结果。年报显示，2024年至2025年，方舟健客持续调整营销投放策略，逐步摒弃粗放式流量采购，转而依托医患服务实现精准用户转化，带动销售费率稳步下行，销售及分销开支占比由2024年的13.14%降至2025年的11.38%。

  然即便如此，2025年净利率依然不足0.34%，相较超35亿元的收入，1200万的盈利体量有些过于单薄。一旦后续行业竞争加剧，或公司被迫重新加大营销投入以拉动用户增长，业绩很容易再度滑入亏损区间。

  拉长周期看，2021—2024年，方舟健客持续亏损，四年累亏超17亿元。尤其2024年营收超过27亿元，亏额却攀至8.55亿元，为近四年最高。

  其次，负债压力不容忽视。截至2025年末，方舟健客总资产8.14亿元，总负债6.60亿元，资产负债率超81%，负债以药品采购应付货款为主。高负债率一定程度上限制了资金调度空间与长期转型投入能力。

  另一厢，研发投入等成本压力也在累积。2025年研发成本达3631.5万元，是当期净利润的三倍以上。大模型研发属于持续性刚性投入，且受监管规则约束，而AI业务暂无法形成对应的收入增量来对冲成本，继而对本就微薄的净利产生侵蚀，其长期投入产出比有待验证。

  再者，往期用户投诉不能轻视，提醒企业扎牢品控篱笆、练好运营基本功。浏览黑猫投诉，截至2026年7月23日，方舟健客累计相关投诉1615条，主要涉及药品质量、售后服务等质疑。

  （以上投诉均已经过平台审核）

  诚然，用户千人千面，人人满意并不现实，上述投诉或也有偏颇片面处。然而口碑体验是企业发展根基。尤其贵为互联网慢病管理服务标杆，秉承"让每个人更健康"使命,方舟健客多些附身倾听、及时查漏补缺、守好市场信任总没有错。

  最后，股价破发、市场信心亟待提振。2024年7月，方舟健客顶着“AI慢病管理第一股”成功上市，发行价8.18港元，然首日便遭遇破发，截至2026年7月23日，收盘价0.76港元，较发行价累跌超90%，市值不足11亿港元。这多少让人有些意难平。

  冰火交融，机遇挑战交织。整体来看，方舟健客仍在向上爬坡的较劲阶段。2025年成功扭亏、营收增速新高，2026年又联手全球领先生物医药企业，共建可持续、高质量的产业生态圈，叠加政策红利、庞大市场，踩中AI+慢病服务双热点，明眼人都能看出方舟健客占尽了多维先发优势、价值春天真的来了。

  可还是那句话，从期许到现实往往有鸿沟横亘。如何攻坚克难、消解种种隐患，把赛道优势尽快转化为业绩胜势，让“长期健康服务伙伴”价值更快释放出来，方舟健客还有一道道严肃考题。

  都说好的开始是成功的一半，但愿此番上线诺和杰，会是方舟健客业绩股价崛起的序幕。迎着产业春天，擦亮“AI慢病管理第一股”并不遥远。

  本文为首财原创