2025年，港股市场在波动中分化，恒生指数凭借估值修复录得可观涨幅，而以互联网公司为核心的相关指数，涨幅中盈利增长的贡献远大于估值扩张。

  一个关键信号正在显现，市场对港股互联网板块的定价，正从悲观情绪下的估值压制，逐步转向对其内生增长能力的审慎评估。

  进入2026年，在国内经济预期、美联储政策及科技产业逻辑等因素交汇下，港股互联网板块正站在一个值得深入审视的十字路口，是否具备从“估值修复”迈向“盈利与估值双升”的条件？

  面对这一潜在机遇，如何布局成为关键。

  对于大多数投资者而言，直接筛选个股难度较高，而借助紧密跟踪中证港股通互联网指数（931637）的港股通互联网ETF基金（基金代码：520910，认购代码：520913）进行配置，不失为一种高效、纯粹的策略。

  下文将从宏观流动性、产业动力与指数价值三个维度，详解为何当前或是借助该工具布局港股互联网龙头、捕捉“戴维斯双击”机遇的窗口期。

宏观流动性改善 奠定估值提升基石

  首先，是全球宏观环境对港股流动性改善。

  一直以来，港股市场估值中枢与全球美元流动性环境紧密相关。2026年，这一外部约束有望迎来显著松绑。

  多家机构预测，美联储降息周期与人民币升值预期将形成合力，共同改善港股流动性。

  兴业证券指出，美联储降息将推动港股锚定的无风险收益率下行，若降息幅度超预期，叠加美元走弱和人民币升值，港股整体估值有望获得约10%的提升空间。

  更为积极的因素，来自资金面的结构性变化。

  一方面，南向资金已成为港股市场中坚力量，2025年净流入规模创历史新高，公募基金对港股的配置比例已处于高位，这一趋势在2026年有望延续并深化；另一方面，外资回流的可能性正在加大。

  在低利率大环境、国内基本面修复、政策支持资金长钱长投及港股估值性价比等多重因素下，资金有望延续高速流入态势，对市场形成支撑。

  因此，2026年港股市场可能呈现“外松内稳”的流动性格局。美元流动性收紧的逆风减弱，为估值修复提供了基础；而南向资金的持续偏好与潜在的外资回流，则为互联网等成长板块注入了活水。

  目前正在发行的港股通互联网ETF基金（基金代码：520910，认购代码：520913），跟踪聚焦港股互联网龙头的中证港股通互联网指数，可作为布局港股流动性改善行情的便捷工具。

人工智能商业化 助力价值重估主线

  其次，是港股互联网公司自身增长及预期。

  2025年以来，港股主要互联网公司经营状况持续优化。收入端实现稳健增长，多家公司增速回升或维持高位，利润与现金流水平改善显著。同时，降本增效策略不断深化，销售及管理费用率持续下降，运营效率有效提升。

  中国银河证券认为，这一变化背后，是各公司在AI技术与精细化运营的共同推动下，对销售、管理等费用实施有效管控，逐步构建起更健康、可持续的盈利模型。

  此外，在业务方面亦可以看到利好。

  一是相关研究表明，AI技术可帮助广告点击率提升15%-20%，对于互联网巨头广告业务增长赋能较明显，并继续驱动互联网巨头云业务加速增长；二是互联网巨头外卖大战的投入峰值已过，预计外卖亏损将环比收窄，25年三季度有望成为业绩底部。

  除基本面外，最为关键的是港股互联网头部公司在AI领域的投入不断加大。以腾讯与阿里巴巴为例，在AI领域的资本开支呈显著增长态势，持续强化资源投入以巩固竞争壁垒。

  中国银河证券认为，这反映出头部企业在AI算力基建、模型研发与场景落地方面的战略优先级不断提升。依托自身技术积累、数据资源与用户生态，有望在技术发展与场景拓展中形成良性发展闭环。

  2026年，或是巨头AI Agent与生态协同的元年，随着技术、应用和生态的合力，国产AI有望在多个垂直行业迎来规模化价值落地的实质性突破。

  各大互联网公司也均利用AI加固或争夺“超级入口”，深度地融入场景、绑定用户或商家，决定下一个时代的生态控制权。行业焦点也从单纯追求大模型，转向具体场景的商业化和硬科技结合。

  一定程度上可以说，AI已不再是遥不可及的未来概念，而是驱动港股互联网巨头进入成长新阶段、重塑其估值体系的核心主线，投资逻辑也从想象空间转向落地变现实力，进入“用业绩说话”的商业化验证关键期。

  港股通互联网ETF基金（基金代码：520910，认购代码：520913）所跟踪的指数成份股，正是在AI领域持续加大资本开支、推进场景落地的生态型巨头，帮助投资者一站式把握AI价值重估主线。

优选指数 把握低位成长板块

  综上，2026年港股互联网投资可以概括为“顺势而为，精耕细作”，在把握宏观β机会的同时，更需深挖由AI驱动和业务进化带来的α收益。

  一是，需要核心配置生态型巨头。选择兼具稳固基本盘、强大现金流、并在AI技术层与应用层有清晰布局和落地场景的龙头企业。

  二是，关注细分赛道领军者。在游戏出海、AI视频内容、AIPC/硬件创新、机器人产业链等确定性增长赛道上，关注已建立竞争优势、商业化路径清晰的公司。

  三是，把握困境反转与周期改善机会。关注前期受激烈竞争压制的本地生活服务板块，以及估值极度压抑但业务基本面出现积极变化的部分电商公司。

  通过指数化投资，可以更加便捷的港股互联网公司进行一键布局。

  如中证港股通互联网指数（931637），旨在反映纳入港股通标的且属于互联网领域优质龙头公司的整体运行特征，编制方法定位鲜明，聚焦龙头。港股通互联网选取30只市值较大、流动性较好的龙头公司证券作为样本。

  龙头企业利用自身资金优势、技术积累、规模效应、垄断地位等等进行滚雪球，具备长期更高成长性。

  以互联网平台生态壁垒、用户规模效应与技术创新能力为核心的选股逻辑，中证港股通互联网指数更聚焦于港股互联网龙头企业，汇聚小米集团、腾讯控股、阿里巴巴、美团等中国互联网领军企业。

  中证指数官网数据显示，截至2026年1月12日，中证港股通互联网指数中总市值超过20000亿港元的成份股占权重为28.84%，总市值在10000-20000亿港元间的成份股占权重为12.58%。

  选择大市值龙头公司，有助于降低风险、提升胜率，大市值龙头的价值在于其高度可预测的增长路径和极低的生存淘汰风险。

  指数回报方面，中证港股通互联网指数近一年收益率达50.19%，高于同期恒生指数的39.57%，在部分行情中弹性更大，整体具备一定的超额收益。

  而估值方面，却大幅低于全球同类科技指数。

  Wind数据显示，截至2026年1月12日，中证港股通互联网指数TTM市盈率为25.96倍，位于近五年34.1%分位点，远低于平均值；市净率为3.51倍，位于近五年59.39%分位点，估值具备较高性价比。

  同时，中证港股通互联网指数成分股持续积极回购，企业信心较强，并加码股东回报。科技股的回购是驱动科技股长期走牛的主导因素，未来股东回报的提升或将成为港股科技股估值提升的核心动能之一。

  总体而言，中证港股通互联网指数属于高弹性、高波动的行业主题投资工具，更适合看好中国互联网巨头AI变现能力、且能承受较大波动的投资者，在当前估值低位进行中长期布局。

  值得注意的是，中证港股通互联网指数跟踪ETF资产规模持续攀升，目前港股通互联网ETF基金（基金代码：520910，认购代码：520913）今天结束募集，机会不容错过。

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