2025年12月19日，上海天数智芯半导体股份有限公司（简称：天数智芯）披露港交所聆讯后资料集，由华泰国际担任独家保荐人，标志着这家国产通用GPU龙头正式迈入上市冲刺阶段。

出货量三年间翻倍

  成立于2015年的天数智芯，已深耕通用GPU这一算力核心赛道十年，凭借持续的技术攻坚，成为国内首家实现训练与推理通用GPU芯片量产的企业。

  天数智芯的核心竞争力源于完整的产品矩阵与全栈自研能力。

  2021年发布的“天垓Gen1”是中国首款量产通用GPU，也是中国首款采用7纳米制程的同类芯片，一举打破国外厂商垄断，填补国产训练市场空白。

  此外，“天垓Gen2”同样已于2023年第四季度实现量产，“天垓Gen3”预计将于2026年第一季度量。

  针对推理场景，天数智芯推出的“智铠”系列，自2022年发布后，于次年2月实现量产，并已广泛应用于医疗影像、大模型服务等关键领域。

  更为关键的突破在于软件生态。据弗若斯特沙利文报告，天数智芯是国内首家通过自研软件栈全面兼容全球主流GPU编程生态的企业。其“一次部署，持续适配”的模式，显著降低了客户的迁移成本，构建起差异化的竞争壁垒。

  技术突破与生态建设，共同推动了商业化进程的加速。公司客户数量从2022年的22家快速跃升至2025年中的290家，覆盖云计算、AI研发、金融、医疗等多个领域，累计完成行业部署超过900次。

  市场的认可体现在终端销售数据，天数智芯通用GPU出货量在三年内实现翻倍，2025年上半年已达1.57万片。

  反映到业绩上，2022至2024年，天数智芯总营收由1.89亿元增至5.40亿元，年复合增增速达68.8%。进入2025年上半年，仍能保持64.2%的同比增长，用数据印证了产品从“可用”到“好用”的跨越。

  良好的业绩表现引来资本青睐，自成立以来获得多轮外部融资，获得红杉中国、多地国资等知名机构加持。以IPO前最后一轮D+轮融资来看，公司估值达120亿元。

仍需面对多重挑战

  此次天数智芯赴港IPO的背后，是AI算力爆发与国产替代的双重行业红利，而港交所的制度优势也为其提供了理想的资本平台。

  当前，生成式AI推动算力需求呈指数级增长，GPU作为核心算力引擎占据全球AI芯片八成市场份额。然而，中国市场长期被英伟达、AMD等国际巨头垄断。

  在外部技术供给存在不确定性的背景下，发展自主可控的国产算力已成为中国产业发展的战略刚需。

  据预测，2024-2029年中国AI芯片市场年复合增长率达53.7%，通用GPU细分赛道增速领跑，2025年市场规模将超2000亿元，而国产化率不足10%，增量空间显著。

  港交所也为这类科技企业提供了适宜的舞台。

  自2018年上市制度改革后，港交所允许未盈利的硬科技企业上市，2025年推出科技100指数聚焦AI、生物科技等前沿领域，且持续优化审批流程、拓展中东欧洲市场，为天数智芯这类企业提供了适配的融资环境与国际曝光机会。

  从行业趋势看，算力需求正从高端训练向中低端推理、边缘计算延伸，天数智芯“训推一体、云边协同”的产品布局恰好契合这一方向，其在金融风控、医疗病历分析、长沙地铁运力优化等场景的落地案例，已验证国产GPU的商业化可行性。

  此外，国家政策对半导体产业的支持、资本市场对国产算力赛道的关注，叠加摩尔线程、沐曦股份等同行密集上市形成的“产业集群效应”，为天数智芯营造了有利的发展氛围。

  尽管前景广阔，天数智芯仍需面对技术、市场、供应链等多重风险挑战。

  技术追赶压力依然显著。国际巨头持续领跑，英伟达2024年研发投入达129亿美元，远超国内企业总和，且已进入3纳米制程竞赛，而天数智芯虽实现7纳米量产，在单卡性能、集群效率上仍有差距。

  软件生态方面，英伟达CUDA平台拥有400万+开发者与2000+应用，国产生态建设需长期投入。

  国内市场竞争同样激烈，如壁仞科技、燧原科技等企业均获巨额融资，在客户资源、产品定价上构成直接竞争。

  持续的高强度竞争与生态投入，也直接反映在公司的财务表现上。2022至2025年上半年，公司三年半累计录得净亏损28.72亿元，半导体行业“高投入、长周期”的特性对现金流管理提出更高要求。

  供应链风险同样突出，高端GPU所需的HBM内存、先进封装设备依赖进口，地缘政治波动可能影响产能稳定。客户集中度虽有所下降，但2024年前五大客户收入占比仍达60.3%，存在单一客户依赖风险。

  不过，天数智芯计划将IPO募集资金重点投向研发与市场推广，有望加速“天垓Gen3”量产与生态扩张，进一步巩固行业地位。

  上市不仅为自身注入发展动能，更将为国产通用GPU产业树立标杆，推动产业链从“单点突破”走向“生态协同”。

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