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  盘前信息汇集

  今日影响市场走势的重大消息及点评:
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  一、热点信息

  1、【未来网络试验设施投运 赋能千行百业数智化转型】

     我国信息通信领域首个国家重大科技基础设施——未来网络试验设施（CENI）正式通过国家验收并投入运行，这标志着我国在网络技术创新、试验验证与服务应用的能力上迈入国际先进行列。

  相关个股：盛路通信（002446）、华丰科技（688629）等。

  二、个股公告

  
【重大事项相关公告】

1.   中威电子：控股股东筹划公司控制权变更相关事宜 12月5日起停牌

2.   ST先河：变更为“先河环保” 停牌1天

3.   美利信：拟募资不超过12亿元，将用于半导体装备精密结构件建设项目等

4.   
   

  
三、热点要闻

  
证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》向社会公开征求意见

  金融监管总局调整保险公司相关业务风险因子

“四连板”太阳电缆：第二大股东亿力集团11月4日至12月4日累计减持2167万股，减持计划实施完毕

  财经新闻

  1. 国家金融监督管理总局网站12月5日消息，国家金融监督管理总局日前发布关于调整保险公司相关业务风险因子的通知，调整相关股票投资风险因子，以及出口信用保险业务和海外投资保险业务风险因子。

  通知具体内容包括：

  保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定。
保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。该持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定。
保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545。
保险公司应完善内部控制，准确计量投资股票持仓时间，持续提高长期资金投资管理能力。
保险公司应加强偿付能力管理，准确计量各类风险资本要求，确保各项偿付能力数据真实、准确、完整。

  2. 证监会12月5日就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》向社会公开征求意见。

  本次公开征求意见的上市公司监管条例立足国情市情、紧扣监管实际、坚持问题导向，突出对公司治理的规范、对并购重组活动的支持、对违法行为的打击、对投资者的保护；对新“国九条”和资本市场“1+N”政策文件重点部署的加强信息披露和公司治理监管、强化上市公司现金分红监管、推动上市公司提升投资价值、加大退市监管力度等方面，都做了规定。

  上市公司监管条例首次在行政法规层面，设专章将上市公司的治理作为规范重点，细化补充了公司法和证券法，有效衔接了下位法的要求。

  3. 中国互联网金融协会12月5日消息，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会、中国证券投资基金业协会、中国期货业协会、中国上市公司协会、中国支付清算协会联合发布《关于防范涉虚拟货币等非法活动的风险提示》。

  近期，与虚拟货币相关的概念快速升温，一些不法分子借机鼓吹有关交易炒作活动，打着稳定币、空气币（π币等）、现实世界资产（RWA）代币、“挖矿”的幌子开展非法集资、传销诈骗等非法活动，并使用虚拟货币转移违法犯罪所得，严重侵害了社会公众的财产安全，扰乱经济金融正常秩序。

  风险提示称，正确认识虚拟货币、现实世界资产代币及相关活动的本质属性。虚拟货币不由货币当局发行，不是国家法定货币，不具有与法定货币等同的法律地位，不能作为货币在我国境内流通使用。

  公司新闻

  

1. 太阳电缆：12月5日晚公告称，公司持股5%以上股东亿力集团已完成减持计划，11月4日至12月4日累计减持公司股份2166.9974万股，占公司总股本的3%。减持后，亿力集团持有公司股份9653.18万股，占公司总股本的13.36%。

  同花顺数据显示，福建板块、核电板块近期涨势明显，太阳电缆作为两个板块的热门成分股，12月2日—12月5日，收获“四连板”。截至12月5日收盘，太阳电缆涨停板上仍有超7万手封单，总市值为75亿元。今年以来，太阳电缆股价上涨超90%。

  2. 上纬新材：12月5日晚公告称，公司拟与关联方智元创新（上海）科技股份有限公司签订《许可协议》，智元创新将其拥有的“ARM嵌入式软件及通信中间件软件代码”授权公司使用，公司支付2600万元授权使用费。公告表示，智元创新系公司实际控制人邓泰华控制的企业，为公司关联方，本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组，不属于资产注入。

  3. 海泰发展：12月5日晚公告称，公司于当日召开董事会会议审议通过议案，决定终止以现金方式收购知学云科技股份有限公司控股权的交易。公司承诺至少1个月内不再筹划重大资产重组。这意味着公司打算通过跨界收购切入教育科技领域的计划暂时搁浅。

  公告显示，因交易双方尚未就交易对价、交易方式等关键交易条款达成一致，经公司与知学云友好协商，并经审慎研究、充分论证，决定终止本次交易事项。本次重组不会对公司正常业务和生产经营造成不利影响。

  4. 渤海化学：12月5日晚公告称，公司正筹划重大资产出售、发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项，公司股票自12月8日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

  公告显示，本次交易包括两部分：一是出售天津渤海石化有限公司100%股权；二是通过发行股份及支付现金的方式，收购安徽泰达新材料股份有限公司控制权。

  经初步测算，该交易构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，但不会导致公司实际控制人发生变更，不构成重组上市，同时根据《上海证券交易所股票上市规则》等相关法规，本次交易构成关联交易。

  5. 罗曼股份：12月5日晚公告称，近日，公司控股子公司上海武桐树高新技术有限公司与客户签订采购《算力设备采购合同》，金额约2.92亿元；与天津茂元设备租赁有限公司、招商局智融供应链服务有限公司签订《买卖合同》，约定向武桐高新采购适用于招商局智融供应链服务有限公司的其他相关业务的算力服务项目，金额合计约1.56亿元（不含质保金）。

  6. 万科A：12月5日晚公告称，公司决定放弃行使“21万科02”发行人赎回选择权。该债券余额为11亿元，期限为7年，附第5年末发行人赎回选择权、调整票面利率选择权、投资者回售选择权。当前票面利率为3.98%，无担保。公司表示，这是基于当前市场环境的实际情况做出的决定。

  7. 五粮液：12月5日晚公告称，公司第七届董事会2025年第7次会议审议通过调整2025年投资计划的议案，计划投资项目数量由19个调整为22个，取消1个项目，新增4个项目，投资金额由25.86亿元调整为22.07亿元。此外，公司还拟与中央广播电视总台开展2026年“和美好礼”品牌传播项目，项目总预算6.3亿元（含税）。

  8. 康恩贝：12月5日晚公告称，公司董事会收到公司董事长、法定代表人姜毅递交的书面辞职报告，因工作调整原因，姜毅申请辞去董事、董事长、董事会战略与投资决策委员会委员、董事会薪酬与考核委员会委员职务，同时不再担任公司法定代表人。同日，公司董事会还收到蒋倩递交的申请辞去公司董事、董事会审计委员会委员职务的书面报告。姜毅、蒋倩辞去公司董事等相应职务后，将不再担任公司任何职务。

  9. 百胜智能：12月5日晚公告称，公司拟以现金方式收购合肥中科深谷科技发展有限公司51%的股权，收购价格暂定1亿元。交易完成后，中科深谷将成为公司控股子公司。公告显示，中科深谷长期致力于具身智能机器人底层技术研发与产业化应用，是人工智能领域国家工信部“专精特新”小巨人企业。

  研报精选

  开源证券研报认为，黄金珠宝行业核心逻辑已发生变化，部分具备差异化产品力和消费者洞察力的新兴产品型品牌崛起，在爆款打造、终端销售和加盟商开店等多维度验证竞争优势，品牌势能亦持续提升。建议关注高端中式黄金和年轻时尚黄金等细分赛道机会，看好具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌。

  Choice数据显示，本周（12月1日至5日）共有57只个股股价创历史新高（不含近一年上市的次新股，按前复权价、涨跌幅复权算法统计，下同）。近期A股市场回调，此前五周股价创历史新高个股数分别为107只、94只、83只、46只、42只，呈逐步递减的趋势，本周实现环比增长。

  对于市场关注的春季行情，东吴证券表示，受年末季节性因素影响，市场往往在四季度出现阶段性调整，并于年末或次年年初开启春季行情，这一调整本质上是年内获利盘了结与为次年行情蓄力的过程。统计历史上每轮10月至春季躁动开启前，万得全A指数的最大回撤幅度，即使在市场大行情中（如2014年、2016年、2019年及2020年末），期间最大回撤通常也接近或超过5%。而今年10月至今，万得全A指数最大回撤已达6.5%，在历年大行情同期回撤幅度中已处于中等偏高水平，因此，市场继续下行的空间相对有限。倾向于判断11月之后市场调整会结束，并迎来春季行情的提前布局窗口。

  而广发证券策略首席分析师刘晨明认为，回顾2010年以来历年春季行情，平均来看，春季行情很少提前至上一年12月，甚至上一年12月涨得好的个股，来年春季行情期间的表现反而较弱，但这也给投资者在上一年12月逢低布局来年春季行情的机会。

  
拉长时间维度看，今年以来截至12月5日，已有1029只个股股价创历史新高，较去年同期的233只，同比增长341.6%。其中，按照申万一级行业进行划分，机械设备、电子、汽车、基础化工、电力设备行业创新高的个股较为集中，分别为170只、154只、92只、78只、74只。
本周股价创历史新高的57只个股中，电子、机械设备、电力设备行业创新高的个股较为集中，分别为8只、8只、7只；从上市板块看，主板股票32只、科创板股票8只、创业板股票16只、北交所股票1只。
从成交额看，上述57只个股中，赛微电子、乾照光电、洛阳钼业、上海瀚讯、航天电子本周成交额居前，分别为399.22亿元、250.47亿元、234.98亿元、182.24亿元、156.37亿元。

从近30个交易日股价创新高次数看，上述57只个股中，力聚热能15次创新高，亚翔集成12次创新高，海科新源、云铝股份、斯瑞新材均为11次创新高。

总市值方面，上述57只个股中，总市值超千亿元的个股有5只。总市值居前的为洛阳钼业、南京银行、思源电气、藏格矿业、国电电力，分别为3940.83亿元、1420.57亿元、1241.23亿元、1067.75亿元、1021.98亿元。
从股价涨幅看，嘉戎技术、飞沃科技、睿能科技、杰瑞股份、乾照光电本周涨幅居前，分别上涨67.18%、32.36%、28.63%、26.40%、25.22%。

  股价方面，上述57只个股中，截至12月5日收盘，股价超百元的有6只。浩欧博、思源电气、天普股份、东田微、长光华芯收盘价居前，分别为204.6元/股、158.91元/股、138元/股、136.78元/股、128.82元/股。

  襟江带淮，坐望中原，安徽自古便是人文鼎盛之地、货殖四海之枢。 承东启西，贯通南北，在一个个五年蓝图的接笔挥毫间，这片热土完成了从积淀到腾飞的惊人跨越：

  ——全省地区生产总值从 “十三五” 末的3.87万亿元跃升至2024年的5.06万亿元，连续跨越4万亿、5万亿元两个台阶，预计五年增量达到1.4万亿元；

  ——26个省重大新兴产业基地提质扩量，基地产值从“十三五”末的7500亿元提高至2024年的1.35万亿元；

  ——战略性新兴产业产值占规上工业比重超43%，高技术制造业增加值占规上工业比重超16%，集成电路、新型显示器件、人工智能、先进结构材料四大国家战略性新兴产业集群优秀率居全国第三位。

  征程万里，风帆正满；继往开来，其命维新。“十五五” 时期是我国基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，亦是安徽夯实基础、全面发力、创先争优、跨越赶超的关键时期。 在加快建设“三地一区”的坚实基础上，奋勇“往前赶”的安徽，必将谱写更多令人瞩目的时代篇章。

  国家金融监督管理总局网站12月5日消息，近日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》。

  通知主要内容包括：调整保险公司投资相关股票的风险因子，培育壮大耐心资本；调整保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的风险因子，鼓励保险公司加大对外贸企业支持力度、有效服务国家战略。

  业内人士表示，下调股票投资风险因子，能够降低相关股票投资对保险公司的资本占用，进一步打开保险资金入市空间，有望为资本市场带来千亿增量资金。

  有望带来千亿增量资金

  《通知》明确，保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27。该持仓时间根据过去六年加权平均持仓时间确定。

  此外，保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36。该持仓时间根据过去四年加权平均持仓时间确定。

  对于此次股票投资风险因子调降，市场已有预期。国家金融监督管理总局局长李云泽5月7日在国新办新闻发布会上曾表示，下一步“将股票投资的风险因子进一步调降10%”。

  业内人士表示，保险风险因子是保险公司投资和经营业务的资本占用。风险因子越高，意味着要求的最低资本越多，同时对资本的占用和消耗就越多。下调风险因子，保险公司资本使用效率有望得到提高，为保险资金入市提供更多空间。

  北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生举例，以沪深300成分股为例，假设保险公司投资100亿元，且持仓时间超过三年。根据《通知》，风险因子从0.3降至0.27，意味着投资该类股票时所需预留的资本由原来的30亿元调整为27亿元，减少了3亿元的资本占用。

  中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔表示，截至2025年三季度末，险资投资股票期末余额为3.62万亿元。假设对沪深300及中证红利低波动100成分股和科创板股票投资占比分别为40%和5%，同时符合本次《通知》要求的加权平均持仓时间标的为20%。经测算，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元，若这部分资金全部增配沪深300股票，对应股市资金(除以风险因子0.3)为1086亿元。若不增配股票，则改善行业偿付能力充足率幅度约1个百分点。

  支持科技创新

  《通知》对于保险公司投资的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股以及科创板股票的风险因子，根据持仓时间进行了差异化设置，以培育壮大耐心资本、支持科技创新。业内人士认为，此举有助于引导保险资金加大对蓝筹股、科技成长股的投资力度。

  朱俊生表示，沪深300成分股涵盖了中国股市的核心蓝筹股，通常代表着大盘股的表现，科创板上市股票以高科技、高成长性企业为主，符合国家创新驱动战略。

  “通过降低特定股票的风险因子，保险公司可以将更多资金投入股市，特别是那些具有长期成长性的企业，这对于资本市场的健康发展和长期稳定十分重要。”朱俊生说。

  多位保险公司投资人士也向记者提到，当前在资产配置上采取“两手抓”的策略，一方面是持续布局高股息资产，以获取稳定的股息回报；另一方面是挖掘科技成长板块的投资机会，捕捉超额收益机会。

  值得注意的是，2023年9月，金融监管总局就曾调降过保险公司相关股票投资风险因子。近年来，监管部门持续出台相关政策，包括上调保险资金权益资产配置比例上限、加强国有商业保险公司长周期考核、扩大保险资金长期股票投资试点等，推动保险资金入市。在相关政策鼓励下，险资加快入市步伐。

  国家金融监管总局披露的最新数据显示，截至2025年三季度末，人身险公司和财产险公司股票投资余额合计3.62万亿元，规模和占比均较二季度末进一步提升。

  业内人士表示，在当前低利率市场环境下，加大权益资产配置成为险资的选择。险资入市有助于为资本市场引入更多长期稳定的资金，活跃资本市场，也有助于保险公司优化资产负债匹配，增厚投资收益，应对利差损风险。随着险资入市相关政策的持续完善，保险资金有望加快入市步伐。

  12月6日，中国证监会党委书记、主席吴清在中国证券业协会第八届会员大会上发表题为《加快打造一流投资银行和投资机构 更好助推资本市场高质量发展》的主题演讲。

  对于近年来证券行业发展取得的成绩，吴清表示，证券行业积极融入经济社会发展全局，主动服务国家重大战略，深入落实以客户为中心的发展理念，业务结构、创新发展、风险管理能力等都发生了深刻的变化，呈现出良好的发展态势。

  吴清认为，在新征程上，证券行业作为直接融资的主要服务商、资本市场的重要看门人、社会财富的专业管理者，发展空间广阔、大有可为，未来五年需要自觉担负起四个方面的使命：

  一是在服务实体经济和新质生产力发展方面强化使命担当。证券公司连接资本市场和实体企业，拥有扎实完备的研究体系、专业化的价值评估和风险定价能力，具备得天独厚的优势，在发掘企业的创新潜力、匹配投融资发展需要、支持产业并购整合等方面都发挥了不可替代的关键作用，这些很大程度上也构成了资本市场价值发现、资源配置等功能发挥的微观基础。

  二是在更好服务投资者，助力居民资产优化配置方面强化使命担当。证券公司、投资机构在权益投资、价格发现、风险管理等方面，专业优势明显。要顺应时代发展需要，主动对接不同风险偏好、不同规模、不同期限的多元化理财需求，提供更加丰富、更加精准、更有利于长期投资、价值投资的产品，与投资者共进共赢、共同参与，并且共享经济和资本市场发展的成果。

  三是在加快建设金融强国方面强化使命担当。强大的金融机构是金融强国的关键要素，对资本市场来说，更需要有国际一流的投资银行。证券行业每一家机构都要对标金融强国建设的目标，在核心竞争力、市场引领力、投资能力等方面苦练内功。

  四是在促进高水平制度型开放方面强化使命担当。近年来，证券行业机构在帮助企业跨境融资、并购等方面的作用日益显现，同时，中国资产已经成为也会长期构成全球化资产配置当中不可或缺的一部分。无论是中国投资还是投资中国，都需要一批熟悉中国国情也精通国际规则、国际市场情况，能够高效动员全球资源的专业服务机构。

  据深圳金融6日消息，深圳市地方金融管理局发布严正声明称，从未制作发布编号为深金管函〔2025〕318号的《关于停止涉嫌非法的金融业务告知函》。

  联邦公开市场委员会计划在12月9日至10日的会议上就利率进行审议。金融市场预计将下调0.25个百分点，降至目前联邦基金目标利率区间的3.75%至4%。

  市场对美联储12月降息的预期押注也大幅上升，据CME FedWatch数据显示，12月降息的可能性目前约为87%。

  摩根士丹利重新预期美联储将在12月9日至10日的政策会议结束后降息25个基点。该机构此前因强劲的9月美国就业报告而撤回了这一预测，并预期降息将被推迟至2026年。

  美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）上周二在电视采访中表示，由于美联储过高的利率目标，导致就业市场恶化。他建议加大降息力度以支持经济。与此同时，美联储内部关于是否降息仍然分歧巨大。

  虽然米兰一再坚持其大幅降息挽救经济的主张，但在美联储内部，关于是否降息仍然分歧巨大。最新的9月份就业数据显示，就业增长大于预期，失业率从8月份的4.3%微升至4.4%。

  除米兰外，纽约联储主席约翰·威廉姆斯在数据发布后也释放了鸽派信号。他表示，随着劳动力市场降温，美联储在近期仍有进一步降息的空间，以将政策立场调整至更接近中性水平。

  威廉姆斯表示：“短期内有进一步调整的空间……以使政策立场更接近中性区间。”他强调，在将通胀恢复至2%的目标时，“同样重要的是避免给劳动力市场带来不应有的风险”。威廉姆斯的措辞，尤其是“短期内”这一表述，被市场解读为支持降息是阻力最小路径的明确信号。

  而旧金山联储主席戴利在接受采访时则更为直白。她表示支持12月降息，因为她认为劳动力市场的突然恶化，相比通胀再度抬头，是“可能性更大且更难管理”的风险。戴利认为，如果成本压力上升，美联储有能力应对，但对于劳动力市场，“如果裁员开始小幅增加，它们可能会大幅增加”，届时联储将难以“走在前面”。

  鹰派官员的担忧不容忽视。在10月第二次降息后，已有四位有投票权的联储官员对再次降息表示担忧。他们认为，价格上涨压力正从受关税影响的商品蔓延至国内服务业，表明通胀基础在扩大。

  他们担心，在通胀尚未受控的情况下，美联储过快地将利率降向中性水平，可能会削弱必要的政策限制性。波士顿联储主席苏珊·科林斯（Susan Collins）的态度转变是典型例子，她虽投票支持了10月降息，但上周六表示对进一步降息感到“犹豫”，认为当前“温和限制性”的利率水平对于控制通胀可能是必要的。

欧盟委员会近日发布公报称，将根据《数字服务法案》作出首份“不合规决定”，对美国社交媒体平台X罚款1.2亿欧元（约合9.9亿元人民币）。自该法案通过以来，欧盟委员会已经对多家美国科技巨头开出罚单。

12月7日，比特币一度向下跌破89000美元，而在6日晚它曾向上触及90000美元。截至7日14:25，加密货币市场涨跌互现。

  白宫4日深夜发布美国国家安全战略报告，聚焦美国“核心国家利益”，强调西半球优先，尖锐批评欧洲，淡化恐怖主义威胁，力图在亚太地区维持高强度但可控的大国竞争，期望实现对外承诺与内部能力之间的再平衡。这份长达33页的报告中提出哪些新战略？美国全球军事存在如何调整？反映了特朗普政府怎样的安全观和世界观？宣扬对拉美“干预权”1823年，美国总统门罗提出“门罗主义”，警告欧洲列强不要介入美洲事务。此次新版美国国家安全战略报告首次提出“门罗主义”的“特朗普推论”，称美国将“主张并执行‘特朗普推论’，作为‘门罗主义’的新时代版本”，以确立美国在西半球的首要地位。报告把西半球描述为美国边境安全、关键供应链和地缘政治竞争的“前沿”，而“特朗普推论”的目标包括：预防和遏制大规模移民潮；“必要时使用致命武力”打击贩毒集团；阻止“外国敌对势力”控制西半球关键资产；“确保美国持续享有关键战略要地的使用权”；加强在拉美军事部署；在具有战略意义的地点建立或扩大通道；把援助和贸易与对拉美国家关系挂钩。分析人士认为，这将促使美国在情报、军事、执法和经济战略等领域向西半球投入更多资源，实质是“趾高气扬”地宣布美国对拉美的干预权。报告提出美国“倾向于不干涉主义”，但一年来，特朗普政府明显加强对拉美国家的经济施压和政治干预。结合当前剑拔弩张的美委局势，美国智库大西洋理事会专家认为，报告传递两大信号：美国在加勒比海进行30多年来最大规模军事部署不是暂时现象；美在委内瑞拉最终目标是推翻马杜罗政府，扶植亲美政权。调整全球军事存在报告在强调西半球优先的同时，表示要相应“重新调整美国的全球军事存在”，减少在“对美国国家安全相对重要性下降地区”的军事资源投放。报告没有具体点明哪些地区相对重要性下降，但有专家解读，从报告看，欧洲、中东和非洲在美国外交和安全政策上的优先度都有所下降。从报告内容看，特朗普政府调整全球军事存在主要有以下思路。首先，谋求减轻全球安全负担。一是强调盟友和伙伴必须结束“搭便车”，承担其所在地区主要防务责任。二是强调美国要避免陷入代价巨大的“永久战争”，避免地区冲突升级为洲际和全球战争。三是总体淡化恐怖主义威胁。其次，谋求“重建与俄罗斯的战略稳定”。报告称美国的核心利益是尽快结束乌克兰危机，指责欧洲阻挠美国结束危机的努力，表示美国将阻止北约不断扩张，并质疑未来跨大西洋同盟关系的可靠性。再次，推动美国再工业化，“重建国防工业基础”。报告将经济安全视为国家安全基础，指出美国不仅需在人工智能、量子计算和超级计算等领域占据主导地位，还需要强大的国防工业和制造业基础。报告要求扩大美国获取全球关键矿产的渠道，强调必须避免在关键供应链和技术环节上受制于人；呼吁加强美国的“能源主导”和“金融主导”地位，维护美国经济、产业基础和科技创新能力的长期优势。报告称，“中东地区主导美国外交政策长期规划和日常执行的时代已经结束”。然而，美国智库卡托研究所研究员乔恩·霍夫曼认为，美国迄今仍深陷中东事务，“特朗普是否有政治意愿从根本上改变中东政策路线，还有待观察”。美国智库战略与国际研究中心研究员艾米丽·哈丁指出，过去几届美国政府都曾希望转移外交重点，但中东问题“总有办法把美国拉回来”。反移民、反全球化愿景报告反映出，特朗普政府的全球秩序愿景以“美国优先”为原则，其突出特点包括：反移民、反全球化，推广西方认同，拒绝接受“气候变化”理念，淡化跨国合作议题，并指责一些国际组织受“反美主义”和“跨国主义”驱动。在这一愿景中，美国不再自视为多边秩序的主要供给者，而是按自身利益选择性参与。报告具有浓厚的反移民色彩，把美国、欧洲乃至世界当前诸多困境都归咎于移民问题，宣称大规模移民改变世界传统强国的文化和经济，削弱其主导地位。报告声称，不能允许以“寻求全球人才”为名开放美国劳动力市场，损害美国工人利益。报告针对欧洲的措辞火药味十足，呼应了美国副总统万斯年初在慕尼黑安全会议上的讲话，警告欧洲因移民政策、经济停滞、欧盟等跨国机构监管、出生率下降、自信心丧失等原因，面临“文明消亡的严峻前景”，而美国要“帮助欧洲纠正其当前的发展轨迹”以及“在欧洲各国内部培养抵抗（当前发展轨迹）的力量”。意大利国际事务研究所所长纳塔莉·托奇评论说，这表明特朗普政府优先发展美俄关系的意愿，而欧洲在乌克兰危机和欧洲大陆安全问题上“孤立无援”。美国“战争困境”网站评论编辑里克·兰德格拉夫认为，报告显示，美国如今看待自身安全的方式比以往更加内向、更加狭隘。但值得注意的是，报告在反对美国“独自支撑”世界秩序的同时，一再表示“美国不能允许任何国家变得过于强大，以至于能够威胁美国利益”，“我们也必须阻止其他国家实现全球或地区主导”。强权逻辑在报告中也体现无遗。报告不仅延续“以实力求和平”的口号，还直言不讳地说：“大国、富国和强国拥有超大的影响力，这是国际关系中一个永恒不变的真理。”《外交政策》杂志刊文认为，报告“旨在有选择地将美国总统的世界观强加于全球”。《经济学人》周刊评论说，报告“沦为赤裸裸的权力炫耀”。

年内A股在科技板块的提振下开启了迈向4000点的征程，但亦有部分板块未能搭上车。

  多只重仓消费股的基金净值迄今为止遗憾告负，在传统消费持续不景气的背景下，部分高位加仓新消费的基金也在个股的回撤中折损净值。

  多名基金经理认为，“旧消费”在经历了长达四年的回撤后，估值已回归合理区间；新消费面临的则是高景气度与高估值并存的现状。此外，在个股遴选中，部分基金经理提及“出海”这一关键词，并认为国产消费品牌在国际竞争中潜力巨大，海外营收若能放量，对应当前估值水平有不少增长空间。

  多只消费主题基金“躲牛市”

  年内的科技牛市中，五年前的“核心资产”多数缺席，白酒、家电以及银行等板块多数涨幅有限，其中消费类个股更是表现平平。据Wind数据，年初至今“酒类指数”跌幅超过6%，“零售指数”跌超2%，成为为数不多的下跌板块。

  因此，在多只科技股催生的“翻倍基”榜单中，还有部分消费主题产品跌幅超过10%，占据跌幅靠前位置。

  以华东某公募旗下消费主题基金为例，上半年的两个季度内，该基金重仓股中包括了贵州茅台、五粮液和美的集团等传统消费股，上半年跌幅达17%，下半年虽转向了消费电子但依旧走势一般。

  “旧消费”不景气的同时，“新消费”的行情也戛然而止于三季度，泡泡玛特、老铺黄金和蜜雪冰城等个股均在触及年内高位后随之回撤。

  华东另一家公募旗下消费主题基金，在三季度高位将泡泡玛特买至第一大重仓股后，该股四季度内的回撤也拖累了基金的净值。

  华东某公募基金经理解读表示，消费板块在过去几个月中表现普遍疲软。一方面，消费行业整体贝塔较弱，即使部分公司业绩尚可，市场仍对其后续增长的持续性比较担心；另一方面，不少消费类公司的基本面仍处于下行通道，导致投资者在持有过程中信心不足。“以白酒为例，虽然仍能看到绝对收益的空间，但在当前结构性行情中，其表现相对落后。”该基金经理认为。

  嘉实基金吴越也表示，内需资产无论是政策面、交易面还是基本面，均呈现出见底迹象。

  新旧消费均有看点

  然而，多名基金经理认为当下的消费股已经进入“越跌越安全”的阶段。

  数据显示，截至12月3日，Wind分类下“大类指数”当前动态市盈率仅有23.42倍，位居过去五年的28.52%分位，3.42倍的市净率更是仅为过去五年的5.08%分位。ETF基金方面，多只产品年内被“越跌越买”，如华宝中证细分食品饮料产业主题ETF年初至今份额增超12亿份，银华中证细分食品饮料ETF增超1.3亿份，鹏华中证酒ETF更被投资者增持超过174亿份。

  国泰基金基金经理李海认为，消费板块长期调整后，估值已回归合理区间，形成天然的安全边际。作为顺周期领域的核心板块，其盈利稳定性强、抗风险能力突出，在市场波动中具备显著的防御属性，成为资金长期配置的重要选择。“这种估值与价值的匹配，为后续修复提供了充足空间。”李海表示。

  对于新旧消费的后市，李海认为，消费方面最新的观点是“旧”消费转守为攻，“新”消费优中选优。“旧”消费指的是白酒、家电、乳业等传统消费板块，在宏观经济转暖、就业市场逐步稳定、资产价格企稳的大背景下，居民收入有望触底回升，从而传统消费的吸引力有望触底回升。

  李海认为，经历了前几年的震荡调整，传统消费板块估值进一步下降，但行业竞争格局在不断改善，龙头公司的行业地位非常稳固，拥有良好的自由现金流和股息率。同时一些公司也发展出第二增长曲线，在新产品、新品类、新市场的催化下股价预计有所表现。新消费方面，前期存在一定的泡沫化倾向，总的来说是高景气度与高估值并存，需要寻找真正具备“护城河”的投资标的。

  “出海”成关键词

  与过往强调内需不同，当下在对消费股的遴选中，多名基金经理提及“出海”这一关键词。

  永赢基金基金经理蒋卫华表示：“相比需求端的扩张，我们更关注供给端调整较为充分的板块，更多地把未来潜在的需求扩张当成期权；所以在当前的情况下，我们更关注地产产业链、餐饮产业链的一些公司。其次，出海确实为不少公司找到了新的需求增长方向，能够成功出海的公司一直是我们重点关注的方向。”

  此外，泉果基金基金经理孙伟强调了中国消费企业在全球市场的竞争优势。他认为，除了供应链与成本优势，更根本的是产品创新力、文化适应力和对人性的深入洞察，这在游戏出海成功案例中尤为明显。不少中国游戏企业基于国内经验，针对海外文化定制产品，迅速占领市场榜单。

  “出海是一个十年维度的主题机会，很多企业的成长空间是非常大的。未来我们一定会看到非常多的中国公司，除了国内收入，会在海外有大量市场，可以稳定他们的收入结构。对应到现在的估值水平，有不少增长空间。”孙伟表示。

  中能电气（300062）12月5日晚间公告，公司正筹划以支付现金的方式购买山东达驰电气有限公司等三家公司65%股权及债权，可能构成重大资产重组。

  同日，渤海化学（600800）公告称，公司正在筹划购买安徽泰达新材料股份有限公司的控制权。本次交易预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

  佳华科技（688051）也公告称，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买数盾信息科技股份有限公司（简称“数盾科技”）90%股份，预计构成重大资产重组。

  
12月7日，国产GPU公司沐曦股份，专注于射频、模拟领域的芯片设计企业昂瑞微，均发布了在科创板上市网上发行申购情况及中签率公告。12月5日，两家公司同日开启申购。在摩尔线程赚钱效应带动下，沐曦股份、昂瑞微两大芯片龙头股的申购吸引了众多投资者的参与。

  帝奥微（688381）公告称，公司于2025年12月5日召开第二届董事会第二十一次会议，审议通过了《关于终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的议案》，同意公司终止原发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项，并授权公司管理层办理本次终止相关事宜。该事项已经公司独立董事专门会议审议通过。

  四、新股新可转债日历（注：不含北交所）

  1、新股：昂瑞微、沐曦股份
2、新可转债：普联转债
3、周五上市新股：摩尔线程-U
4、周五上市可转债：无


五、市场动向 

  
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